大家好，我是量子熊猫，今天只有冠龙节能一只新股上市，这只新股的评级是“谨慎+申购”，评价是“基本面朴实无华，估值一般”。
虽然评价一般但破发了8个点确实也出乎意料...四月截止发文共上市了6只新股，破发了4只，看来最近新股行情比我想象中还要恶劣，继续调低安全边际...
接着进入今天主题，开始还是我们的常规声明。
鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。
这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析超过百只新股，整体统计下来准确率超过90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。
因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。
考察要素1：可比行业和企业。
看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。
考察要素2：发行价格和发行市盈率。
参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。
注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。
优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。
考察要素3：业绩情况。
企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。
考察要素4：市场情绪。
不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。
全称“江苏集萃药康生物科技股份有限公司”，主营业务为实验动物小鼠模型的研发、生产、销售及提供相关技术服务。
主要基于实验动物创制策略与基因工程遗传修饰技术，为客户提供具有自主知识产权的商品化小鼠模型，同时开展模型定制、定制繁育、功能药效分析等一站式服务，满足客户在基因功能认知、疾病机理解析、药物靶点发现、药效筛选验证等基础研究和新药开发领域的实验动物小鼠模型相关需求。
a，商品化小鼠模型销售业务
公司瞄准肿瘤、代谢系统疾病、神经退行性疾病、自发免疫疾病、心血管疾病等严重威胁人类健康的重大疾病领域，创新运用转基因、ES 打靶、CRISPR/Cas9等基因编辑技术，开发出免疫缺陷小鼠模型、人源化小鼠模型、疾病小鼠模型等客户需求大、标准化程度高、实践使用多的小鼠品系，供客户选择采购。
同时基于生命科学研究领域对于基因敲除小鼠的市场需求，开展“斑点鼠计划”，逐步建立小鼠全部2万余个蛋白编码基因的敲除品系库， 能够实现商品化销售。
现有的商品化标准小鼠模型并不能完全满足市场需求，有时需要根据特定目的，设计专门的基因工程小鼠模型。例如，在研究胚胎发育过程中特定细胞的分化时，可以通过基因编辑技术，使这些细胞特异性地表达荧光蛋白，从而达到活体追踪这些细胞分化的目的。
公司建有基因工程小鼠模型构建平台，拥有丰富的可以用于组合开展复杂基因编辑的分子调控模块和编码标记蛋白的质粒，可以针对不同客户的具体要求，快速设计基因编辑策略，在特定小鼠背景下，为客户创制小鼠模型。
与基础品系小鼠相比，经由基因工程技术创制的小鼠模型在生理稳态、代谢以及行为模式等方面存在差异，从而在饲养条件方面具有特殊要求。另一方面，在生命科学研究中通常需要建立基因工程小鼠品系，涉及使用两个、三个 甚至更多基因编辑小鼠品系进行数代交配，且每一代均需通过基因型筛选留种后方可安排下一代的繁育；在某些项目中，可能还需要结合辅助生殖技术，通过体外受精、胚胎移植、卵巢移植等才能完成全部繁育。
公司依托专业的繁育管理团队、标准的动物生产设施以及严格的质量控制体系，可根据客户实验用鼠需求，为客户查询品系特点，定制个性化、专业化繁育方案，维持科学合理的繁殖规模。
依托于公司人源化小鼠模型和疾病小鼠模型，公司建立了创新药物筛选与表型分析平台，为客户提供一站式功能药效分析服务。
可基于客户指定的候选药物，提供合适的小鼠模型并针对相应靶点进行给药，然后分析动物的生理病理表型变化，开展药效学和毒性反应评价、靶点概念性验证在内的体内试验评价服务。此外，公司还通过肿瘤浸润淋巴细胞分析、抗体结合实验等，为客户提供药物作用机理研究、抗体类药物靶点结合力评价等体外试验评价服务。
主要就是通过对小鼠进行“基因编辑”生产出实验需求的生物模型，然后用于各种药物实验，然后生物模型又分为标准模型和定制化模型可满足不同的实验需求，产品主要提供用于药物临床前研发，其次还有快速繁育和药效分析业务。
跟去年分析的南模生物几乎一摸一样，然后很不幸的是南模生物被熊猫评价“放弃”然后确实也破发了...希望这个能吸取教训不要重蹈覆辙...
从具体营收结构看，主要营收来源于商品化小鼠模型销售，营收占比在60%左右，其他三类业务相对分散且波动较大。
公司目前服务客户超过1,000家，涵盖清华大学、北京大学、南京大学、中山大学、浙江大学、中国科学院、四川大学华西医院、上海交通大学医学院附属瑞金医院、中国医学科学院北京协和医院等国内一流科研院校和三甲医院；
恒瑞医药、百济神州、信达生物、金斯瑞、药明康德、中美冠科、康龙化成、Champions Oncology、Novartis、Charles River等国内外知名创新药企和CRO研发企业。
对应申万二级行业为医疗服务，可比上市企业为南模生物（688265）、昭衍新药（603127）。
企业由华泰证券主承销，当前市值81.11亿元，新发行市值11.3亿元，发行价格22.53元，发行市盈率138.99，PE-TTM64.92x，顶格申购需要8.5万元市值。
扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为1,700.00万元至2,200.00万元，较上年同比增长6.94%至38.39%。
扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润7,756.03万元，同比增长16.70%。
先看年，营收增速很高，利润增速更高，而2021年和2022年一季营收继续增长，但利润增速下滑较大。
参考招股说明书解释，营收增长主要是鼠品系数量及服务能力的不断提升与功能药效业务经验的持续积累，使得商品化小鼠模型销售与功能药效业务收入快速增长，而利润增速降低的原因是销售激励等原因导致销售费用大幅提升，以及聘请海外人员和业务扩张导致管理费用大幅提升。
参考招股说明书解释，主要原因为商品化小鼠模型研发投入主要在前期，后续随着业务逐步成熟毛利率快速提升。
跟同业对比来看，毛利率要高出同行业可比公司很多，参考招股说明书，主要原因在于商品化小鼠模型销售业务主要投入在前期研发阶段，后续销售毛利率较高，还有就是公司位于南京区位成本低、政府补贴、会计准则等原因。
从公司基本面看业绩不错持续高增长，但是后面销售费用和管理费用等提升幅度太大了点，毛利率持续高增的情况下居然变成增收不增利。
从发行情况看，创业板发行，发行价格一般，发行市盈和PE-TTM一般。
打新评级：谨慎，我的操作：放弃。
积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。
谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。
放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。
记得点赞和关注，谢谢~
