这几天看到了一个“新”词语“认知闭环”，之所以认为它新，只是因为我之前从未听说这个词语本身。特意去百度了一下什么是认知闭环，解释是人的行为，是由一系列闭环认知构成的。即人的每个行为动作，其内核都有闭环认知单元。该闭环由4个节点依次构成：感知、认知、决策、行为、行为产生的结果再去反馈给感知，来形成认知闭环。人的很多不幸都是来自于简单的认知闭环，还记得一个记者采访山里的一个放羊娃的故事吗？这个孩子已经在脑中形成放羊-结婚-生娃-放养的认知闭环，人们一笑了之的同时有没有思考自己是否也存在这样的简单的认知闭环？一个精致的利己主义者会把认知停留在是否对自己有利的判断上形成闭环，殊不知圣人后其身而身先，外其身而身存。非以其无私耶？故能成其私。一位孩子的妈妈会把认知停留在只要给孩子报了学习班，孩子学习成绩就能上去，殊不知知识和智慧完全不是那么一回事。一位打工者可能会把认知停留 在挣钱，买车，买房上，然后再内卷着别人成为自己的样子，殊不知六根所及，皆是虚妄！

在低层次形成认知闭环一部分原因是大脑的生理特性，大脑会偷懒，不想做复杂的思考和判断，因为那样会消耗更多的能量。这和《思考快与慢》中描述的是一样的，若事物符合系统1所设定的关于世界的模式，系统2是不会启动的，这种模式配合有什么好处呢？它们的协作非常高效能: 代价最小，效果最好。但是也因此，人们会因为经验而存在成见，所以，经常犯错。

有些认知闭环就像围墙，这些墙很有趣。刚开始，你痛恨周围的高墙；慢慢地，你习惯了生活在其中；最终你会发现自己不得不依靠它而生存，这就叫体制化。或者用现在一个比较时髦的词语内卷化。想打破围墙就要有批判性思维，独立思考，深度思考，还有就是多看书，哈哈！

再说一下上周的市场，前期涨幅很高的赛道股，医疗医药股重挫，我的大部分持仓也是这两个板块，城门失火殃及池鱼，浮盈回撤很大，不过已经麻木了，我的持仓是建立在非牛市思维上，别人在的时候我在，别人不在的时候我还在，不过现在看指数也已经没啥意义了，像07年15年那种猪都会飞的行情已经随着注册制的落地不会再有了。看一组数据截止上周，近1000支股票低于上证2400点的位置的。随着市场的扩容，好多股票会被边缘化，估值也要创新低的，退市也会常态化的，如果还停留在牛市来了都会涨，熊市来了都会跌的简单认知闭环，恐怕这两年已经吃大亏了吧。

用了一周的时间统计了一下医疗块的经营数据，处理结果如下。

100家上市企业中，优秀的成长企业也才10家左右。、、、、是赛道明星。但是市场估值都很高了。比如爱美客，医美赛带龙头，前几天看PE达到300了，市场很看好它，但是对我来说已经没有买的价值了，成长性很好，赛道很好，但是现在的价格透支了未来几年甚至10年的业绩，价格未来几年不会再有很高的回报率了。这就是所谓的增长率陷阱，即是投资者对成长型股票支付过高的价格，导致投资收益下降。对高成长股票，预期往往较高，一旦预期落空，股价就会在戴维斯双杀下大幅回落。300024全称沈阳新松机器人股份有限公司，16年之前保持着高成长，又乘着的东风市值奔上千亿，然而这几年公司业绩变脸，甚至开始亏损。现在市值才160亿，四年跌幅超过80%，这就是为“梦想”和“未来”买单的沉重代价。这时候有人就拿腾讯和来说话了，两市几千只票只成就了一个贵州茅台，典型的幸存者者偏差，都在心里默认把自己当成是幸存者了，殊不知茅台下面尸横遍野。就像这100家医疗企业一样，优质的也就那几家，其他的都是一般般的企业，这种规律到处都是。比如一将功成万骨枯，只有一个领袖大多数只是普通人，明星屈指可数但跑龙套着不计其数。

下面是一组有趣的数据同样能引发一些思考。

1:只看净利润就是看着后视镜开车，用静态的鼠目寸光去审视认知这个市场。

中国建筑一年赚450亿，分红99亿，市值却和一年只赚4亿的差不多。如果你只从利润的角度看是无论如何都推导不出这样的结果的，那只能认为市场定价错了，但是市场会错吗？可能将来时间能证明爱美客300倍PE是多么的愚蠢，但是300倍PE是现在已经发生的事实，存在即合理，只是认知的局限不知道原因罢了。

2：要同时用静态和动态的眼光去审视标的。

这是一句正确的废话，哈哈！解释一下，如果只用最静态眼光来看待，那恐怕一直是旁观者了，上市以来最低PE122.要知道大多数公司的合理PE才在30附近。但是动态的看到它的未来的高增长，给这么高的估值是有道理的，所以正确。根据现有条件预测它的未来，这又属于艺术范畴了，不用说预测到未来几年，就算我能正确的预测下一秒，那我将毁灭整个系统了，无论分析的多么到位哦，未来还是不确定性的，所以是一句废话。

   、、处于医美，赛道。不管未来是如何看好，都不足以支撑现在的市梦率，假如爱美客回到30倍PE。一年得赚40亿的净利润。不可能，至少短期不可能。除非出现巨变，比如新冠肺炎到来,一个正常一年赚1个多亿的上市公司300667，一下子一年赚了70亿。我承认这种奇迹存在，但是不能把它作为一个影响因素。市场的主体参与者是人，人在疯狂的情况下是非理性的，赌徒不把钱输光是不会离开赌桌的，市场就是人的行为结果。

投资的逻辑有两种：一种是成长，另一种是变现，就是拿5毛去买变现后值1块的东西。

医疗板块比较火热，统计中标红的成长股只有，新产业貌似出现了机会。这次先看看大博，虽处“铜赛道”，但是成长性也不差。

企业愿景：成为国际一流的综合性医用高值耗材供应商

一：主营业务、主要产品及用途

公司主营业务系医用高值耗材的生产、研发与销售，主要产品包括骨科创伤类植入耗材、脊柱类植入耗材、关节类植入耗材、运动医学及神经外科类植入耗材、微创外科类耗材、口腔种植类植入耗材等，报告期公司主营业务未发生重大变化。

图片来源于2020年度报告

公司主要产品用途如下： 

（1）创伤类植入耗材产品：主要用于成人及儿童上、下肢、骨盆、髋部、手部及足踝等部位的病理性、创伤性骨折修复或矫形需要等的外科治疗。产品包括髓内钉、金属接骨板及骨针、螺钉等内固定系统及外固定支架等； 

（2）脊柱类植入耗材产品：主要用于由创伤、退变、畸形或其他病理原因造成的各类脊柱疾患的外科治疗。产品包括椎弓根螺钉系统、脊柱接骨板系统、椎间融合器、椎体成形系列等各类脊柱内固定装置； 

（3）神经外科类植入耗材产品：主要用于颅骨骨块固定或缺损修复、颌面部骨折或矫形截骨固定术等外科治疗。产品包括颌面钛网、颌面接骨板、颅骨钛网、颅骨接骨板及螺钉等内固定系统； 

（4）关节类植入耗材产品：主要用于骨性关节炎、类风湿性关节炎和股骨头坏死等关节疾病的治疗。产品包括人工髋关节系统、人工膝关节系统等； 

（5）运动医学类植入耗材产品：用于关节韧带损伤修复及重建和骨科内固定。产品包括不可吸收带线锚钉、带袢钛板等； 

（6）口腔种植类植入耗材产品：主要用于修复牙齿缺失，产品包括种植体系统等。 

（7）微创外科类产品：主要在微创手术中建立器械通道以及提供微创手术的装置。产品包括一次性腹腔镜穿刺器系列、一次性多通道单孔腔镜穿刺器系列、一次性微创筋膜闭合器系列等系列产品； 

（8）其它产品：手术工具器械及敷料等，其中手术工具器械是公司所销售的各类医用高值耗材的专用配套手术工具， 除了与医用高值耗材产品配套销售外，部分手术工具器械也采用了外借的形式供予经销商。

我国医用高值耗材市场正在快速发展

得益于我国庞大的人口基数、社会老龄化进程加速和医疗需求不断上涨，我国骨 科植入类医用耗材市场规模逐年增长。在政策环境方面，医用高值耗材的行业地位逐 渐提升，进口替代成为趋势。在社会环境方面，我国人口规模不断上升， 老龄化进程加速，医保水平逐步提高，医疗卫生机构及就诊人数和人次稳定增长；在 技术环境方面，医用高值耗材的原材料及生产技术水平快速提升。

医用高值耗材行业集中度不断提高，国产龙头企业迎来机遇

随着国家医改政策的推进，高值耗材行业将面临新的机遇和挑战，长期看行业集 中度将进一步提高，有利于国产品牌市场占有率的提升。 首先，带量采购将直接引致市场集中度的提升，龙头企业的市场份额进一步扩大； 其次，两票制下，企业需要承担部分原经销商的职责，包括建立完善的库存保障以快 速响应医院需求、充足的资金储备以应对账期变长等情形，对生产企业要求较高，小 企业的生存空间被挤占；第三，在医保政策、带量采购及国产替代的政策背景下，外 资品牌的竞争力下降，为国产龙头企业提供了发展机会；最后，从产品注册政策来看， 日益严格的产品注册流程提高了市场进入壁垒，中小企业产品注册面临较大的压力， 另一方面领先的、创新型的国产品牌受益于鼓励本土创新的注册审批政策。 因此，在多项医改措施的推动下，我国医用高值耗材的行业集中度将不断提高， 行业国产龙头企业在面临挑战的同时，也将迎来新的发展机遇。

公司组织和建立了完整的研发体系，研发中心下设基础研发部、技术部、开发部、临床评价部、临床试验部、工程部及注册部等，形成了由医学、生物力学、材料学、机械学等学科的专业人员组成的研究及开发团队，主要研发骨干都是具有多年骨科领域经验的资深人士，对市场最新的产品发展趋势具有较高的认知度，能够快速捕捉到最新的技术，并根据国内的实际情况，开发推出自己的产品，是国内骨科植入类耗材实力较强的研发团队。同时，公司与广大骨科临床专家和科研院所密切合作进行临床研究，已开发出大量符合临床需求的骨科产品。公司已取得专利证书的专利323项，其中发明专利37项，实用新型专利260项，外观设计专利26项, 公司持有国内三类医疗器械注册证80个，二类医疗器械注册证32个，一类医疗器械 备案凭证357个。公司部分产品也通过了美国FDA、欧盟CE认证许可。

公司经过十余年的发展，已成为行业内具有较强市场影响力的医用高值耗材生产企业。公司在全国30多个省市建立了销售办事机构，建立多个区域性营销配送网点，同全国各省市医院及经销商公司建立了良好的合作关系，公司在经销商数量、终端医院覆盖范围及销售区域覆盖能力上都已拥有较强的竞争优势。海外方面，目前公司产品远销至澳大利亚、俄罗斯、乌克兰、智利等40多个国家和地区，建立了在出口市场的竞争优势，提升了公司在海外的市场美誉度及品牌影响力。公司已经搭建了较为成熟稳定的营销网络，一方面有利于公司品牌壁垒的形成和新客户的开拓，另一方面也便于公司更迅速快捷地了解客户需求。骨科植入类耗材的市场推广效果与骨科医生对相关产品的认知度有着密切联系，公司遍布全国的营销网络能够帮助公司与各地医院及临床骨科医生进行交流与互动，及时了解公司产品的使用效果和未来改进方向，提升医生对公司产品的认可度及熟悉度。 

公司一直致力于医用高值耗材的持续开发和研究，经过多年的技术研发与积累，目前公司的产品注册证已涵盖了骨科创伤类、脊柱类、关节类、神经外科类、齿科、运动医学类、微创外科类等多个领域各类耗材产品，是行业内为数不多的在骨科植入类耗材领域全产品线覆盖的企业。公司依托现有的核心技术平台，在巩固原有产品优势的基础上，不断扩充和丰富自己的产品线，针对骨科领域的一些常见适应症及原有产品进行了研发与升级，部分研发项目包括：髋关节假体、锚钉系统、椎间融合器、种植体系统、生物型膝关节、金属脊柱内固定器、人工椎体、足踝系统、髓内钉系统、颅颌面系统、微创穿刺系统等。上述研发项目集中体现了公司在医用高值耗材领域的持续研发创新能力和产品储备优势，与国内其他竞争对手相比公司有一定的竞争优势。 

从目前公司主要医用高值耗材产品的使用终端看，二级医院的比重略高于三级医院。随着国家推进医疗资源结构的优化，医疗卫生资源重心下移已成为必然的趋势。根据国家的相关规定，耗材植入类手术必须在一级甲等以上医院开展，因此二级医院将成为在医疗重心下移大背景下未来各个医用高值耗材生产企业的必争之地。相较国外竞争对手主要市场集中在三级医院的用户格局，公司在二级医院市场具有较强优势，是该趋势下的最大受益者之一。另一方面，三级医院是医用高值耗材行业的高端市场，是跨国企业的优势领域。公司凭借稳定的产品质量、合理的产品价格和优质的临床服务，产品逐步渗透三级医院并已占据一席之地，大大提升了企业的品牌知名度和公司美誉度。随着公司产品不断进入三级医院，公司的品牌影响力逐渐增强，已成为医用高值耗材领域能与跨国企业竞争的为数不多的国内企业。

1、行业政策变化风险（集采-达摩克利斯之剑）

2019年7月19日，国务院办公厅印发《治理高值医用耗材改革方案》的通知，提出通过优化制度、完善政策、创新方式，理顺高值医用耗材价格体系，完善高值医用耗材全流程监督管理，净化高值医用耗材市场环境和医疗服务执业环境，支持具有自主知识产权的国产高值医用耗材提升核心竞争力，推动形成高值医用耗材质量可靠、流通快捷、价格合理、使用规范的治理格局，促进行业健康有序发展、人民群众医疗费用负担进一步减轻。2020年11月，国家医保局对冠脉支架进行国家集采，产品终端价格降幅较大从均价1.3万直接降到700，幅度之大令人瞠目结舌。截至目前，安徽、浙江、福建、江苏等医改试点省市已开展部分医用骨科高值耗材带量采购试点，以集中带量采购谈判议价方式进行，议价的高值医用耗材产品终端售价将会下降，行业集中度料将进一步提升。预计今后国家层面及各省或区域联盟将继续推进骨科耗材的集采工作。公司将密切关注集采进程并总结上述试点地区相关政策执行经验，统筹做好招投标相关工作，及时调整经营策略，应对相关政策在其他区域的执行。从这方面来看国家政策风险还是很大的，医疗的高利润难免有点乘人之危的意思。就像上半年的教育培训机构上市公司一样，随着“内卷”“鸡娃”成为社会热点，国家教育部不断重视校外培训机构的野蛮生长及其带来的负面作用，出台限制政策，导致行业基本面发生根本性变化，曾经的逻辑已不再适用。相关政策出台后5个月跌了60%，回到了几年前的点位。

从这一方面来看，医疗行业是否也会步入后尘，尤其是那种高技术壁垒的。这也说明时间拉长了看，高技术根本不是护城河，不断的技术创新才是真正的护城河。

目前，江苏、安徽、浙江、山东等省份部分地区已经针对部分骨科医 疗器械产品实施带量采购，以淄博市医保局于 2020 年 11 月发布的“七市采购 联盟”集中采购公示结果为例，相关实施集中采购的地区骨科创伤类医用耗材 价格的最高降幅为 94%，平均降幅为 67.3%。 根据国家医保局 2020 年 11 月印发的《关于开展高值医用耗材第二批集中 采购数据快速集采与价格监测的通知》，骨科材料将纳入第二批集中采购清单， 假如公司不能适应市场环境及监管政策的变化，未能实现集中采购中标，将面 临市场份额大幅下降，经营业绩下滑的风险。此外，若公司以接近或者低于生 产成本的价格中标，则终端产品价格的大幅下降亦可能最终导致公司经营利润 下降，并对公司的经营业绩造成重大不利影响。”

市场竞争及产品降价风险

随着国家医改的深入、医保控费力度加大、行业政策变化、市场竞争加剧，将导致公司骨科耗材产品面临产品价格下降的压力，如公司未来不能保持自身的产品竞争力，可能对公司的经营业绩造成不利影响。公司将积极面对未来产品降价压力，优化产品结构、开发新产品、扩大生产规模、降低成本，及时应对各地招标政策的变化，保持经营业绩的持续稳定健康增长。

骨科耗材产品研发投入大，产品注册时间长，如公司不能及时布局具备市场竞争力的新产品新技术将导致公司产品的市场竞争力下降，影响公司的未来的持续盈利能力。公司将不断加大研发投入，积极把握行业发展方向，坚持产品创新研发，拓展研发的深度和广度，实现可持续发展。

营收、利润、ROE都处于行业较高水平，负债率低，财务健康。

销售费用占比很高，2020年12月12日《公司与股份有限公司关于公司非公开发行股票申请文件反馈意见的回复》公司已经给出说明，主要系市场开发及技术服务费的增长，同行对比

应收款和存货都在增高，这是一个风险点，后期需要重点关注

2021年一季度继续保持高增长态势，2020一季度新冠影响，基数较低，相对2019年一季度营收和利润两年复合增长30%。

公开募集10亿元在建项目（3年建设期）

带量采购的核心是“以量换价”，即厂商降价，医疗机构保证采购用量。随 着未来带量采购在全国范围内的大范围推广，若公司产品中标，则产品价格将出 现一定幅度的下降，销量会有明显提高，有利于公司进一步扩大市场占有率。目 前高值医用耗材带量采购尚处于少数省份先行的状态，从招标实践来看，在带量 采购的遴选中，行业排名靠前、经营规模较大的厂商中标比例较高，行业头部厂 商有较为明显的优势。报告期内，公司主要产品涉及“带量采购”的规模较少， 因此报告期内“带量采购”政策对公司的影响较小。 结合带量采购政策可能对公司业务带来的潜在影响，公司将紧密跟踪、研究 国家及各省市的相关政策动态，基于公司的产品线统筹规划在各省市投放和竞标 的产品类型，依托公司产品及技术优势提供有竞争力的报价，进而通过中标带量 采购保持乃至提升公司产品的市场占有率。生产经营方面，在保证公司产品质量 的前提下，公司将进一步提升生产及运营效率，进而降低产品的生产成本以及销 售费用等，为长期积极参与带量采购提供充足的价格空间。

现在制约股票价格上涨的主要因素是集采预期，宜观望。

　　江南都市报讯 全媒体记者章娜报道：8月2日，记者从省医保局获悉，为推动“我为群众办实事”实践活动走深走实，进一步减轻患者疾病医疗负担，我省与河南等省份组成十二省医用耗材采购联盟，对骨科创伤类医用耗材开展集中带量采购，日前已公告拟中选结果。本次联盟集采，共有71家企业的20751个产品拟中选，价格平均降幅88.65%，具体落地执行时间还在进一步制定。

　　预计全年采购可节省6.93亿元

　　据介绍，涉及的采购产品分为三类：普通接骨板及配套螺钉、锁定加压接骨板及配套螺钉、髓内钉及配件。按照我省医疗机构上报的年度8.13万套需求量计算，集采结果执行后，预计全年采购金额将由7.76亿元降至0.83亿元，节约费用6.93亿元。

　　当前，随着我国人口老龄化程度加深，骨科疾病患病率显著升高。骨科植入物用量大、单价贵、金额高，群众对费用负担反映强烈，社会关注度高。创伤骨科是骨科四大分支之一，创伤类骨科耗材广泛用于成人及儿童上下肢、骨盆、髋部、手部及足踝等部位的病理性、创伤性骨折修复或矫形需要等的外科治疗，产品包括髓内钉、金属接骨板及骨针、螺钉等内固定系统及外固定支架等。这类耗材用量巨大，临床使用成熟，产品终端市场规模大，生产企业竞争充分，国产产品市场占有率高，是带量采购优先品种。此次骨科创伤类医用耗材跨省联盟集采，进一步挤压高值医用耗材“水分”，不仅切实减轻了广大骨科创伤患者疾病医疗后顾之忧，同时也将有效推动医药行业生态的积极改善。

　　释放改革红利 减轻群众医药费负担

　　省医疗保障局将药品和医用耗材带量采购纳入10项“我为群众办实事”项目清单，提出让更多药品和医用耗材集采的改革红利惠及广大群众。

　　在药品集采领域，今年5月1日起，我省全面落地执行第四批国家组织药品带量采购中选结果，涉及高血压、糖尿病、消化道疾病、恶性肿瘤等多种治疗领域。江西45个中选药品平均降幅为52.99%，最高降幅达95.15%。

　　在医用耗材集采领域，今年1月，我省率先落地执行国家组织冠脉支架集中带量采购中选结果，冠脉支架中选产品均价从1.3万元降至700元，平均降幅超过94%；3月，全面执行动脉球囊扩张导管类医用耗材联盟集采中选结果，扩张球囊和药物球囊中选价格平均降幅超过91%、50%；5月，全面执行人工晶状体类医用耗材联盟集采中选结果，人工晶体中选价格平均降幅55.13%，最高降幅81.82%。随着国家、省级和跨省联盟集采的常态化开展，未来我省还将继续释放医保改革红利，进一步减轻群众医药费负担。

公司的主营业务为骨科医疗器械的研发、生产和销售，主要产品包括骨科植入医疗器械以及骨科手术器械。在骨科植入医疗器械领域，公司是国内产品种类齐全、规模领先、具有市场竞争力的企业之一。
2019 年度，公司在国内骨科植入医疗器械领域的整体市场份额位居国内厂商第一，全行业第五，各细分领域均排名靠前。其中，脊柱类产品市场份额位居国内厂商第一、全行业第三，创伤类产品市场份额位居国内厂商第二、全行业第五，关节类产品市场份额位居国内厂商第三、全行业第七。 

年营业收入复合增速26%，扣非净利复合增速38%，毛利率74%提高至82%，扣非净利润率22%提高至33%。

公司椎体成形系统主要包括球囊扩张压力泵、穿刺工具、骨扩张器等，用于骨质疏松性椎体骨折等的治疗

（2）创伤类：公司创伤类产品为创伤类植入医疗器械， 主要由锁定接骨板系统、髓内钉系统、中空螺钉系统、外固定支架系统等组成，主要用于四肢、肋骨、手指、足踝、骨盆等部位的骨折及矫形固定。

（3）关节类： 公司关节类产品主要为关节类植入医疗器械，主要由髋关节假体系统及膝关节假体系统组成，应用于骨关节炎、类风湿性关节炎、股骨头坏死等疾病的治疗。

（4）手术器械：公司生产的骨科手术器械主要为骨科植入手术过程中使用的器械工具，与骨科植入产品配套使用 。

增长比较好的是关节类产品，其次是创伤类，脊柱类收入占比呈下滑的趋势。

（3）关节类植入医疗器械

 年，关节类植入医疗器械市场的销售收入由 40 亿元增长至 86 亿元，复合增长率为 20.65%。关节类相关产品的生产技术门槛高，价格贵，国内市场的开发还尚未成熟，市场份额相对较小，增速最快。根据标点信息的相关研究报告，以 2019 年 86 亿元为基数，预计到 2024 年我国关节类植入器械市场规模在 187 亿元左右，未来 5 年的复合增长率在 16.87%左右。关节类植入医疗器械仍将保持细分行业中相对较快的增速发展。

由表可知，目前我国骨科植入医疗器械整体市场主要被外资巨头主导。公司为前五家企业中唯一的国内厂商， 2019 年市场份额为 4.61%，与部分外资巨头在市场份额上差距较小。骨科植入医疗器械市场CR5占比42%

我国脊柱类植入医疗器械市场仍被国外厂商占据主要市场份额。作为本土代表性企业之一，公司 2019 年度市场份额为 7.92%，在全部厂商中排名第三，国内厂商中排名第一，公司已经完成了对部分外资巨头的超越。

我国创伤类植入医疗器械市场国产化程度相对较高，主要企业的市场份额差距相对较小。作为本土代表性企业之一，公司 2019 年度市场份额为 4.66%，在全部厂商中排名第五，国内厂商中排名第二。

国外厂商在我国关节类植入医疗器械市场具有一定的优势，国内厂商中，上市公司、市场份额相对领先。 2019 年，公司在关节类植入医疗器械市场份额为 3.53%，在全部厂商中排名第七，国内厂商中排名第三，具有较强的市场竞争力。

《中华骨科杂志》6月16日发表一篇题为《关节外科的未来》的论文，提到：2019年我国的人工髋、膝关节置换手术量已经超过了90万例，且仍在以接近每年20%的速度快速增长。这一大品种集采，将严重影响相关企业的业绩。

假设2021年人工关节需求量在110万左右，相比较美国的手术量（150万左右），对比巨大的人口差异，仍有较大的成长空间。

中标价格：陶陶均价8100，陶-聚7000，合金-聚6700，膝关节5600。

可以预见人工关节集采后，市场的会有集中的趋势，由于威高在A组全部中标，市占率提高会很明显，并且随着费用率的下降，会带来较好的净利润率。对比2020年营业收入4亿，仍然拥有中低水平的稳定的复合增长。

46。目前估值并不低，但从产品和市场占有率的角度看，尾骨高科是比较优秀的公司，当有一个比较好的估值，可以适当配置，但目前来看，还不是时间的朋友。