提到舒泰清，相信很多人都听说过，这是一款比较有名的治疗便秘清肠排毒的药物，同时应用于临床的术前肠道清洁准备、常见及其他检查前的肠道清洁准备等。在治疗某些疾病上有很大的帮助，有很多人对于药物的功效及价格不是很了解，下面我们就来了解一下舒泰清可以减肥吗？
舒泰清可以减肥吗出台亲可以减肥，主要作用就是清除肠道的宿便间有毒物质，这是新一代物理清偿方式。该药物成分进入人体之后不被分解、不吸收、也不参与新陈代谢，通过氢键锁定外源性水分，增加粪便含水量，促使大肠内粪便软化，膨胀容易排出来，减少排便时的痛苦。其中舒泰清为聚乙二醇4000与电解质的复方制剂，一份舒泰清(A剂 B剂)溶于125毫升水后成等渗溶液，与胃肠道粘膜之间水、电解质的净交换基本为零，因而可以保持排便。对于想要减肥的人来说，是可以服用这款药物的，能够起到一定的作用哦。舒泰清多少钱一盒对于舒泰清的价格来说并不能一概而论，因为不同地区的物价不同，价格自然而然也是不一样的。该产品的价格不会很贵，建议可以到当地医院药房或者是大型正规药店进行咨询。阅读完这篇文章相信你已经对“舒泰清”有了一定的了解，想要减肥一定要保持合理的饮食规律，少吃多运动，就可以达到理想的减肥效果哦。

一、公司介绍
舒泰神，全称“舒泰神（北京）生物制药股份有限公司”，是一家以研发、生产和销售生物制品为主的制药企业，于2011年登录创业板，公司主要产品是自主研制开发的国家Ⅰ类新药——注射用鼠神经生长因子“苏肽生”和国内唯一具有清肠和便秘两个适应症的清肠便秘类药物——聚乙二醇电解质散剂“舒泰清”，此外还生产阿司匹林肠溶片、格列奇特片和萘丁美酮胶囊三种药品，但是如果你对他很了解，你会发现这三种要药几乎可以忽略不计。
二、公司所处行业介绍
公司所处行业为生物制药行业，其实看公司名字也能看出来，在细分一点的行业我在下面介绍产品的时候会介绍，这儿就不说了，这儿就说说公司所处的大环境。
自20世纪90年代以来，全球生物药品销售额以年均30%以上的速度增长，大大高于全球医药行业年均不到10%的增长速度，至今生物制药行业仍处在高速发展阶段。
生物制药行业属于知识密集型和创新驱动型产业，具有前期投入大、风险高、研发周期长、高风险与高收益并存的特点，许多国家都把生物制药行业作为21世纪优先发展的战略性产业，加大政府扶持和资金投入，我国也不列外，我国也相继推出了各种政策推动生物制药的发展，如《“十二五”生物技术发展规划》 《医药工业“十二五”规划》《生物产业发展规划》《重大新药创制科技专项》《关于深化药品审评审批改革进一步鼓励创新的意见》等。但和发达国家相比，由于起步较晚，整体水平仍然落后于发达国家，在生物制药领域，美国、欧盟、日本等发达国家持有94%以上的专利，尤其是美国占有世界近六成生物药专利。与发达国家相比，我国生物医药行业最大的发展瓶颈是创新药缺乏，有90%以上的产品都是仿制药，我觉得投资最好是投资原创药企业，这样容易形成垄断，舒泰神不错，核心产品苏肽生就是原创药，高达90%左右的毛利，而且还储备了不少原创药。
由于需要大量投入并且加之具有专利限制和国家管制，并且需要投入大量资金，研发周期长，一个新药从研究还是到最后上市跨度可达10年之久（新药研发须经历临床前研究、临床试验、申报注册、获准生产），并且研发不一定能够成功，所以基于以上几点，生物制药的门槛相当之高。
但由于生物制药相较于化学药物和中成药出现的晚，而学药物和中成药等在某些疾病的治疗领域已经有较长时间的使用历史，有些已经为医生和患者普遍接受。所以在未来一段时间，随着人民都生物药的接受度增高，生物制药都有可能在某些方面取代化学药物我中成药。
三、股东及董事
股权结构截图
公司控股股东为昭衍投资（以前叫昭衍药物），而昭衍药物优周志文夫妇控制，所以舒泰神的实际控制人是周志文。
来看看周志文的介绍吧
研究生学历。1989年毕业于中国人民解放军军事医学科学院，获硕士学位。1989年至1993年在军事医学科学院从事研究工作；1993年至1995年，任佛山康宝顺药业北京地区经理；1995年至2005年，任北京昭衍新药研究中心主任；2002年起任舒泰神（北京）药业有限公司董事，2005年起任舒泰神（北京）药业有限公司总经理；现任本公司董事长、总经理、子公司三诺佳邑董事长。
而且苏肽生也是在他的主导下研发而成的，所以完全就是一个专业人员，周志文毕业于中国人民解放军军事医学科学院，而董事会中有多名都是来自这个学院的，所以董事会里基本都是医药行业的专家，也算是志同道合的同学吧。
然后看看公司总工程师——孙燕芳，执业药师。毕业于第二军医大学药学系，历任沈阳军区 183 医院药房药剂师、河北省保定古城制药厂技术副厂长、北京市永康制药厂技术副厂长（工程师） 、武警部队药检所主管药师、武警总医院药剂科副主任药师、主任药师、武警总医院专家组主任药师，基本是历经沙场的，2004年至2012年06月任公司总工程师，之后任副总经理，前段时间又调回总工程师了。
接着再看看公司高管薪酬，这儿就不上图了，简单说说，公司的高管董事等薪酬都不高，周志文的薪酬比上市之初确实高了不少，但是从2011年开始，他的薪酬从40多万一路降到了14年的20多万，其实想想也是，这个公司本来就是他家的，只要公司发展好了，薪酬可有可无。
四、公司产品
（一）苏肽生
注射用鼠神经生长因子（mNGF）“苏肽生”是公司自主研制开发的国家一类新药，是在12年研究开发、8年临床研究和近500例的临床试验基础上研制而成的，该产品已获四项国家专利，并获得“北京市高新技术成果转化项目”和“北京市自主创新产品”称号。不过该产品长期占公司收入比例在88%到90%左右，可谓之决定公司命运之产品，这也被投资者所诟病，依赖一款药，风险很大。
鼠神经生长因子隶属神经损伤修复类药物，神经系统遭受物理、化学等多种损害时，会直接导致神经损伤，此外很多疾病如脑缺血、颅脑损伤、先天性脑瘫和老年痴呆症、糖尿病等疾病都伴有不同程度的神经损伤，因此神经损伤修复类药物在临床上有着非常广泛的应用和广阔的市场前景 。
目前使用最为广泛的包括神经节苷脂、脑蛋白水解物、依达拉奉、奥拉西坦、小牛血（清）去蛋白和鼠神经生长因子等几种。其中神经节苷脂在国内外均有使用。依达拉奉因其肝肾毒性，通常只用于急性神经损伤的治疗，且国家医保和地方医保均对其适应症进行了限制，临床上不及鼠神经生长因子和神经节苷脂常用。脑蛋白水解物存在产品质量安全性风险，小牛血（清）去蛋白和奥拉西坦副作用较多。总体而言，临床常用神经损伤修复类药物主要是鼠神经生长因子和神经节苷脂。而鼠神经生长因子是截至目前研究最清晰的对神经损伤有直接修复作用的产品且适应症范围较广且副作用很小，其他脑神经保护剂主要是通过改善神经生长环境的方式达到治疗效果。
神经节苷脂是神经损伤修复的龙头药物，其中齐鲁的申捷处于绝对领先地位。由于面向中小城市和农村市场的销售网络尚未完善，加上上市时间较晚、医生和患者对新药的认知程度较低等原因，从销售总金额来看，鼠神经生长因子远远落后于神经节苷脂和小牛血（清）去蛋白等生物制药。因此，虽然mNGF上市比较晚，但是增长与其他相比，增长非常之快，并且鼠神经生长因子与神经节苷脂等的联合用药也在增多，二者联用的疗效要远好于单独用药，因此，神经节苷脂销量突飞猛进的增长，对于鼠神经生长因子的销售不完全是坏事。但是，毕竟mNGF所占市场很小，其他所占市场份额很大，推广起来有一定的难度。
目前mNGF市场上，共有四个产品，舒泰神的苏肽生、北大之路的恩经复、武汉海特的金路捷、丽珠集团的丽康乐，并且在2001年该新药证书颁发日之前，国家药监局颁发7张NGF的临床试验批件，所以还有三个公司没有进来，但是现在也没有什么消息，所以基本是他们四个的天下。至于mNGF的保护期，保护期至2013年9月27日，已经过去，但是根据公司在招股说明书中的说法，按照正常审批程序，注射用鼠神经生长因子仿制药品上市至少需要4年以上的时间，并且仿制药品从推出市场到被市场普遍接受、形成一定的销售规模需3-4年的市场开拓期，所以到2020年之前，格局应该就是这样了。
然后我们来看看这四个产品，苏肽生在2009年超越了较早上市的恩经复和金路捷（其实也不是早上市，他们只是试生产），占据了41.05%注射用鼠神经生长因子类产品的市场份额，市场排名第一，此后便一直蝉联第一。虽说四个产品都同属mNGF，但真正能对苏肽生构成威胁的只有丽康乐，恩经复和金路捷虽然都同属mNGF，但是恩经复和金路捷获批的适应症范围较为狭窄，与苏肽生正面竞争不是很大，而丽康乐不同，几乎和苏肽生是同一产品，在适应症、规格，甚至是在医保中标价上都是完全一致，但是，由于丽康乐推出时间很晚，2010年底才推出，而苏肽生（2006年上市）在市场上已经建立知名度，在价格等相同的情况下，苏肽生更容易胜出，但是丽康乐仍是一个值得注意的对手。
好了，知道了上面这些，接着我们来看看苏肽生的收入，如下图
从上可以看出，不管是苏肽生还是舒泰清，毛利率都非常的高，特别是苏肽生，从2011年的91%一路上涨到2014年的96.8%，2013年更是高达97.1%的毛利率，只不过投资者的担心也不是不无道理的，苏肽生收入长期在88%到90%左右，公司从上市之初，每年年报也都会不厌其烦的提醒投资者“主导产品较为集中的风险：苏肽生目前仍然是公司营业收入的主要来源，一旦苏肽生的 销售产生波动，将直接对公司的经营业绩产生重大影响”，这点确实值得警惕。
看苏肽生收入增长情况，2011年增长65%，而2012年却暴涨175%，如果不仔细了解背后的原因，很多人会认为苏肽生销售非常快。但实际情况并不是这样的，虽然剔除特殊原因，2012年增长确实还是挺快的，但没这么夸张，下面我们来看看这个特殊原因。
两票制和销售模式改变：
在2012年的时候，出台的《药品流通环节价格管理暂行办法》，对医保用药经营者批发环节、医疗机构销售环节的差价率(额)，实行上限控制，希望改变药品流通领域存在流通链条长，环节多，费用大的现状，之后公司开始实行两票制，所谓“两票”，简单的说就是药品从生产企业卖到商业批发企业开一次增值税发票，商业批发企业卖到医疗机构再开一次增值税发票，以“两票”替代常见的多票，以前的时候公司是采用“底价包销”方式，把一部分应该加在生产成本中的期间费用、销售利润及“以药养医”的制度成本转移到了经销商身上，就是给你一个低价，然后你自己去推广，然后吃差价，现在不同了，中间的利润被严格限制叻，但代理商的利润不能没有，没了谁愿意去做，所以医药公司就采用高开发票，抬高出厂价格，把以前属于经销商的利润包含在里面，然后再以推广咨询费的方式返给经销商，或许还有其他方法返回扣，但本质都是这样的，所以出厂价格变高了，收入就暴涨，而推广咨询费包含在销售费用里面，结果又造成销售费用暴涨，下面我们来看一些数据，就能证明这一点，如下图
销售模式改变是从2012年下半年开始的，从图中可以看出，2012年中报的时候收入增长122%，销售费用（以下简称费用）增长157%，说明公司收入增长还是很好，但是从下半年开始，就不一样了，2012年第三季度（不是三季报），收入突然暴增203%，而费用更是夸张的增长562%，之后的直到2013年第二季度都是这样的，然后到了2013年第三季度，收入和费用增速都降了下来，那时因为2012年第三季度已经开始销售模式改制了，基数比较高，具有同比性，所以2013年第三季度增速同比降下来了，之后2014年逐渐步入正轨，费用率也不断下降，到了2015年费用率也下降到64%左右了。所以，如果看数据，2013年中报之后的数据才具有可比性，前面的数据都没有多大意义。
从销售费用明细中也能看出，如下图
2012
2013
2014
从中可以看出2012年和2013年销售费用增长基本都是由咨询推广费引起的，也就是返给销售人员的回扣。
对于销售模式改变这方面，感谢@userfield在高开发票问题上的解答，虽然只是简单的一句话，但是为我找寻这方面的资料打开了一个缺口。userfield专门研究医药行业，如果有对医药行业感兴趣的朋友，可以关注关注。
接着我们再来看一组数据
从中可以看出，苏肽生从2014年开始，收入增速就开始放缓了，但毛利率依然还在。只不过今年一季度公司收入之增长了7.76%，那么中报增长了12.26%，那就说明二季度收入增速开始回升，我算了下，二季度同比去年增长了15.71%，但绝对值还是不高。我觉得增速下滑最大的原因应该就是医保控费，按照一日1瓶、一瓶280元、3-6周一疗程计算，苏肽生一个疗程的费将可达万元，而现在医保控费一直在加严，所以应该是收到影响了，那如果真是这样，那么乐观点来说，苏肽生的需求是强劲的，只是被人为干涉了。
虽然有以上的不足，但是苏肽生现在主要集中在三级医院，对于全国8000多家二级医院，公司的说法只拓展了2200家左右，还有很大的拓展空间，三级医院也是，还有不少扩展空间，再加上下面我们要看的市场容量，综合起来，其实苏肽生的增长空间还是蛮不错的。
然后我们再来看看市场容量，据预测，神经修复类药物潜在市场规模在 400 亿元以上，如果按mNGF占10%计算，那么mNGF市场容量为40亿，苏肽生占mNGF市场份额大概在40%左右，如果保持这样，那么苏肽生的容量大概在16亿左右，相较于现在的10亿左右，还有60%的增长空间，当然，这儿只是保守估计，由于mNGF运用科室广（就苏肽生而言，2013年申如果报适应“糖尿病周围神经病变”和“糖尿病足”，2014年再添“用于治疗周围神经损伤”，只不过糖尿病周围神经病变已被退回，其他两个成功，也能增加不少范围），副作用小，如果市场份额达到20%，那么苏肽生的市场容量将增至32亿，还有两倍的市场空间。所以就苏肽生的增长空间，还是比较乐观的，当然，未来是无法预测的，只有走一步看一步，本来投资就是一个不断应证的过程。
最后再来看一点，人源神经生长因子，这个比mNGF要高端一点，根据最新的2015年中报可知，处于临床前安全性评价阶段，而华瀚生物的人源神经生长因子已经开始申报生产或者是申报注册了，虽然从去年开始就说要上市了，但到现在也没有被批下来，在与@海人（对舒泰神感兴趣的可以去看看海人写的舒泰神的文章，非常多）的简单交流中，得知华瀚的人源取自胎盘，不但存在安全性问题，而且存在伦理道德问题，并且成本高，而舒泰神的是基因重组得来，我去查看了一下，确实是这样的，再次感谢海人。据报道，华瀚号称 1 个胎盘可以做 100 支人神经生长因子，设计产能为 300 万支，也就是说至少需要 4 万个胎盘（假定 30%的废弃率） ，目前国内胎盘大多被废弃了，但若直接收购恐怕又会面临一些产妇或家属的抵触，短时间内收集大量的胎盘有一定的难度，并且华瀚的人神经生长因子定价高达每支 1000 元以上，远高于鼠神经生长因子的定价，所以对于苏肽生的威胁应该不大。
（二）舒泰清
接着我们来看第二个产品——聚乙二醇电解质散剂“舒泰清”，舒泰清是公司自主研制开发的国家四类新药，是国内唯一具有清肠和便秘两个适应症的清肠便秘类药物，该产品分别荣获科技部“国家火炬计划项目”和“北京市高新技术成果转化项目”称号，并被认定为“北京市自主创新产品”。
舒泰清是国内唯一不含硫酸根离子的聚乙二醇电解质散剂，也是国内唯一一个同时拥有清肠和便秘两个适应症的聚乙二醇电解质散剂。与同类药品相比，具有口感和耐受性更好、长期服用不会造成电解质失衡等优点。
所以，舒泰清这个产品就和两个市场有关，即清肠市场和便秘市场。
先看清肠市场。肠道清洁是结肠镜检查前以及肠道手术前的一项重要操作，是决定结肠镜检查或者手术效果好坏的关键因素之一。国内受传统观念和用药方式的影响，大多选用番泻叶或甘露醇等药品进行清肠，而舒泰清（聚乙二醇电解质法）与之相比，属于下一代产品，具有高效、安全、快捷的优点。但由于聚乙二醇电解质散剂在国内的使用尚属起步阶段，所以需要一个逐渐过度的过程，但其在北美、日本、欧洲等发达国家快速得到了广泛应用，聚乙二醇清肠剂已被美国药典23版收录，是美国胃肠内镜学会(ASGE)、美国结肠直肠外科医生协会(ASCRS)、美国胃肠内镜外科医师学会(SAGES)共同推荐肠道清洁的最佳选择，并且随着几年的发展，公司在2013年年报中披露“舒泰清目前在《中国消化内镜诊疗相关肠道准备指南（草案）》《中国慢性便秘诊治指南（2013，武汉）》临床用药指南中为便秘首选药物”，在2014年年报中披露“公司主打产品舒泰清为患者带来了符合国际“清肠、治疗便秘金标准”的药物，落地成长为《中国消化内镜诊疗肠道准备指南》和《中国慢性便秘诊治指南》一线用药”，可以看出，聚乙二醇电解质法在国内逐渐被接受，而目前清肠领域市场空间大约8亿左右。
然后再看便秘市场，据公司在招股说明说所说“便秘是一种常见病症，尤其是许多老龄人患有不同程度的排便困难。据统计，我国便秘发病率在30%以上，仅以老年人计算，我国便秘总患病人数约为1.76 亿，整个便秘市场的容量超过50亿元。”（因为没找到资料，所以用招股说明书中的资料）。相较于其他便秘药，聚乙二醇作为一种长链高分子聚合物，通过氢键结合并固定肠腔内固有的水分子，增加粪便的含水量，减少粪便硬度而改善便秘症状，安全性更高。但和清肠市场一样，受传统观念和用药方式的影响，在便秘领域，国内对聚乙二醇电解质散剂的使用尚属起步阶段， 尚未大规模使用。
而现在舒泰清便秘加上清肠也不过1.2亿，所以，对于舒泰清还有很大的空间可以发展。
从上面（苏肽生那儿）的也可以看出来，舒泰清发展非常的快，由于公司舒泰清的销售中自营贡献比较大，所以受2012年销售模式的改变影响应该不是很大，不过这个问题我把握性不是很大，@胡涂的森林在他的分析文章提到过“2012年“舒泰清”全面转高开，产品收入确认价格由约15.5/支的出厂价，变成26元/只的医院进货价”所以我也说不清到底影响大不大，应该是看自营部分占多大比列吧。但从数据上看，2012年增长从去年的62%变成了151%，所以应该还是影响挺大的，不然2012年舒泰清也卖的太好了吧。这段有点前后矛盾，大家看看就是了。
从图中也能看出，舒泰清在2015年收入增速也下滑到了11%左右，和2014年的38%相比，差距有点大。研报中给出的说法是公司对经销商的激励不过，但我没查到公司有过这种说法，所以也无法得知到底是怎么回事。
（三）其他产品
公司其他产品还包括阿司匹林肠溶片， 萘丁美酮胶囊，只不过基本可以忽略不计，我算了一下，2014年这两个产品贡献收入169万，2015年上半年贡献收入87万，有没有利润不知道，也无所谓了，总之体量就这么小。
五、在研产品
从上面的分析也可以看出来，从上市之初到现在，公司就主要依靠两款产品——苏肽生和舒泰清，而苏肽生又占了大头，所以，我觉得有必要来看看公司的在研产品，我整理了公司上市到现在的在研产品的发展，2011年没有整理，我看了一下都是在研究阶段，没什么可看的，如下图：
很可惜的是，目前最快要上市的是曲司氯铵胶囊和美他沙酮片，虽然公司2013年就说他们2014年会上市。只不过公司在5月25日时公告，主动撤回美他沙酮片申报生产申请，主要是由于当时设计、开展临床试验的标准以及有关治疗指南与当前的认识存在差距，因此从目前的临床试验质量标准以及治疗实践来看，本品临床试验需要进一步完善，所以申请撤回美他沙酮片申报生产的资料，待补充完善临床试验及相关资料后，再申报生产。而曲司氯铵胶囊据了解，市场不是很大，应该无法贡献太大的利润，当然总比没有好。
而其他产品，最快的也还在申请临床二期，即凝血因子X激活剂，所以最近那么几年基本上是不可能看到有什么新品上市了，这点让我感到很可惜，除非公司对外收购，毕竟公司募集资金还剩下6亿多不知道怎么花，也就是未来几年决定公司命运的依然是苏肽生和舒泰清，不过也不用这么悲观，前面也说过了，这两款产品目前还有很大的发展空间。
虽说这不是一个好消息，但是有一点我觉得应该说一说，就是在研究的这几个药，其中五个都是国家一类新药（凝血因子X激活剂、人源神经生长因子、治疗乙肝的小核酸基因药、治疗视网膜色素变性的基因药、治疗艾滋病的小核酸基因药），如果我了解的知识是没有错的话，也就是说这几个药都是公司自主研发，国内外都没有上市的，我觉得就这一点大家就值得关注它（是让你关注不是买入，两者区别很重要），我对其他上市的医药公司没研究过，但是我知道在我天朝，能静下心来认真研究的企业应该不多（恒瑞好像是一家），大多都是防制。
说到研发，那就还是看看公司在研发上的投入，如下图：
说实话，我觉得对于一个医药企业，研发还是感觉有点不够，和国际上医药企业动辄15%的比例相比确实有点低了，也可以看看恒瑞，在研发上比例快是舒泰神的一倍了，所以，在研发上还得加把劲。
2013
2014
最后，关于血因子X激活剂项目，有一点大家得了解了解，血因子X激活剂项目是公司使用超募资金4500万元， 收购北京诺维康医 药科技有限公司100%股权而获得， 收购公告明确规定： 注射用凝血因子X激活剂项目截止到2014年12月31日未通过第二期临床的审评或提交补充资料后仍未通过第二期 临床的审评，视为诺维康不能取得二期临床批文，则协议项下的股权转让价款将调整为1000万元。然而从上面的图中可以看出，确实没有取得批文，所以多出的转让价得要回来。而对于这笔钱现在情况如何，公司在互动平台给出的说法是“关于凝血因子X激活剂项目的相关款项情况公司正在进行沟通。感谢您对公司的关注。谢谢。 (2015-07-14 17:17:49 )”，这个大家得知道。
六、财务状况
先看ROE吧，如下图
需要指出的是，在IPO之前，也就是2010年，舒泰神ROE高达40%，之所以2011年突然下降这没多，是因为公司募集了大量资金，而这些资金是不可能这么快产生产生效益的（公司募集了8亿多，到现在还有6亿多没用出去），所以造成了总资产周转率和权益乘数的下降。
好了，回到图中，2012年和2013年ROE逐渐下降，可以看出，最大原因是净利率的下降，然后有利方面是总资产周转率的上升，只不过是两者都是表面现象。先说净利率，前面讲苏肽生的时候说过了公司销售改制，而净利率下降就是因为销售改制造成的，虽然高开发票收入变高了，但是因为销售费用基数非常低，所以销售费用增长远远超过了收入增长，从而造成了净利率的下降，或许现在的净利率更能表示公司的盈利状况（就是自营和外包的区别），因为2012年下半年才改制的，只有半年，而2013年是全年高开发票的，所以2013年净利率继续下降，而到了2014年，公司基本适应了调整，所以公司再次走上“轨道”，净利率大幅反弹，这个从期间费用率也能看出来，如下图
然后是总资产周转率，还是和改制有关，收入高了，周转率能不上来吗？我只能说这个周转率的上升是虚的，要比就只有比2013年及其之后的数据，从2014年来看，周转率再次上升，这个不错。
说到了周转率上，我们就来看看公司资产如何。
先看货币资金，货币资金基本每年都占公司资产比例的50%左右，只能说利用率太低了，主要原因是，公司募集了8亿多，用了2亿多，就没地方用了，然后加上利息等，现在募集专户中还有6个多亿，我觉得公司的积极为这笔资金找出路，不然效率太低了。
接着看看应收款项，先说应收账款计提比例的改变，说实话， 当我看年报的时候第一次看到这个，是很诧异的，因为我基本没有看过改变应收账款计提比率的，而且以前看财务造假的案例看了很多，很多都跟会计政策、估计变更有关，更别说应收账款这么敏感的科目。
先看原因
变更后成下面这样：
即把一年以内的分成了三个月、三到六个月、六个月到一年。
从2014年一月开始执行，以2014年年报为例，我算了下，2014年大概能增加利润为7,640,553=194,129,028.38×（5%-1%）-2,492,161.50（10%-5%），为2014年利润总额的3.2%左右。
然后在看看应收账款的集中度，应收账款前五名所占比例从2012年的33.27%一路下降到2014年的24%，并且绝对数也不是很集中，这方面不用担心。
接着看看具体数据
2012年增长4倍还是因为高开，我们看2013年和2014比较意义，可看出，2014年增长和收入基本是匹配的，没什么担心的，虽然乐于看到应收票据比例很大，但是细看应收票据会发现全是银行承兑汇票，是绝对能收回来的。
我们再来看看其他应收款，这个科目数目不是很大，但是2014年和2015年增长很快，2014年从216万涨到了1175万，2015年中报从294万涨到了1319万，我去看了下细表，主要是北京四环科宝制药 有限公司的1000万，就是收购血因子X激活剂项目那个相关公司，应该是2014年末加上的，因为血因子X激活剂项目二期临床没过（前面我讲过，忘了可以去看看），所以2015年中报相较于2014年中报才会增长这么多（等年报出来之后就不会增长这么多了），这个没什么担心的，我还以为是关联方占有资金。就看公司能收回不了。
然后看存货
2012年增长了144.4%，主要是公司当你进行GMP认证，所以多储备了存货以供销售。但是2013年还是增长了43%，但和当年收入相比的话，还是比较相配，虽然2013年也有高开的影响，但是这有半年，2014年主要在于库存商品我原材料的减少，但是在产品还是在增长，说明公司并不是不看好未来销量。但有一点得说说，就是存货虽然这几年变化挺大，但是绝对值并不大，只占公司资产的1.6%左右，所以它怎么也翻不出个天来。
我们再来看看流动资产中排名第三的科目，竟然是其他流动资产，仔细一看，全是投资理财，我看最近两年的的财报，投资理财上的频繁确实给我留下了比较深刻的印象，所以对于那6亿多的资金，我感到很。。。。。想不到词语了
后面的项目都没什么好分析的了，也是，对于医药企业，报表本来就比较简单明了，太复杂了就不好了，再提一点，不用担心公司会出现财务危机，因为公司手握这么多现金，虽然是募集资金，况且公司压根儿就没有借款。
最后在说说15年中报的增速问题，营收增长12%，而净利润却增长了80%，主要是去年同期计提了终止股权激励的费用2900万，剔除2900万的影响利润总额（因为净利润得扣所得税，而所得税有各种调节）增长了将近30%左右，再加上今年咨询推广费将近1个亿，看样子公司是走上正轨了。不过市场调查法从900万翻到了4500万，看样子公司正在积极拓展医院，毕竟三级医院还有一部分，而二级医院更是一片。
七、股权激励
之所以在股权激励上单独列一个标题，那是因为对于这个股权激励挺郁闷的，我相信看完股权激励之后没人不吐血，对，我是快研究完舒泰神之后，在和@天山龙江前辈讨论的时候才知道这份股权激励，然后看了这个激励，感觉跟ri了整个动物园一样，周志文你放心，我保证不带着良辰兄来打死你。2014年到2017年净利润增长不低于40%，不是年均增长，是整整三年，算了一下，年均增长11.86%就行了。
八、后话
好了，舒泰神基本就分析完了，不知为何，对于舒泰神有种感觉，就是以后它会爆发，这是我研究这么久的感觉（但是那个股权激励，唉，真不想说了，煞风景啊），当然，这句话大家看看就是了，很有可能是我胡思乱想，一切都要用数据说话。
上次写奥瑞金的时候，@杰尽所能指出，如果分段加上小标题，这样更有利于阅读，自己后来想想确实是这样，于是这次加上了标题，但是有种感觉就是被什么束缚了一样，不能想到什么就分析什么，可能久了就习惯了，再次感谢杰尽所能的建议。
最后提醒一点，因为医药行业水有点深，再加之专业性非常之强，而我对舒泰神的研究不过二十来天左右，所以这篇文章肯定有很多不足之处，希望大家谅解。而且我奉劝大家一句，医药行业看着有很多绩优股，但是说句实话，就你我普通人，没多少医药知识，还真不容易搞清楚自己研究公司的内在本质，所以希望大家在买入医药企业的时候三思而后行，如果你连他为什么成长性这么好的内在逻辑都搞不清楚，还是不要碰为好，当然你能搞清楚，拿就没问题了，总之市场上又不是只有医药股这么牛，不懂不要碰。当然，如果有医药行业的专业人士，还望纠正文中不足之处，谢谢。
@无声@天道骑牛@福男读股票牛市史@胡涂的森林@英科睿资鹰@孥孥的大树@海人@天山龙江@分析师老刘@闲人老钟@小权@今日话题还望各位前辈赐教，谢谢。
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