不怕哈萨克斯但给那时我们还断气吗

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2022-11-22 07:25 标签： 那时我们还

瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)发表机构观点，请参考以下内容：

市场关注俄罗斯在周四（21日）完成“北溪1号”管道维护后，会否对欧洲恢复天然气供应。俄方近周已利用能源流量来对外施压，如果情况持续，欧洲仍可避免实施天然气配给；但若是俄方进一步限制供应，欧洲则可能出现经济衰退。

欧盟计划今年末前逐步禁止俄罗斯石油和相关产品进口，匈牙利等少数东欧国家获得豁免。另外，媒体报道，乌克兰盟友正讨论向俄罗斯石油设置价格上限，每桶或只有40-60美元，但我们怀疑此举的成效，因为当上限远低于市场价格时，部分国家的需求反而更强劲。

与此同时，俄罗斯最近扩大对萨哈林州（Sakhalin Oblast）液化天然气项目的控制，这可能进一步减少全球天然气供应。它还能通过其石油输出国组织及联盟（OPEC+）的成员国身份，在利比亚享有一定的影响力，也可以在输往黑海的哈萨克斯坦石油管道行使监管权力。以下是我们对俄乌冲突两个下行情景的估计：

下行情景一： 欧洲实施天然气配给

过去几周，俄罗斯切断对欧洲的天然气供应，或提供不足以满足欧洲需求的天然气流量的风险大幅增加。由于储存和运输天然气并不容易，延长断供天然气比切断石油供应所引起的问题更为严重。德国近日已启动第二阶段天然气应急计划，下一步已是最后的紧急阶段，届时需要对天然气施行配给，工业将无法满负荷运行，导致产量下降及波及整条供应链，造成严重的经济损失。另外，能源价格进一步上涨将会加重家庭财政负担，可支配收入减少令消费承压，因而可能导致欧洲经济衰退。

下行情景二：军事行动重大升级

局势严重升级的情况（属于尾部风险）包括乌克兰在冲突中反过来占上风，或俄罗斯对芬兰和瑞典申请加入北约做出反制。届时，俄罗斯可能采取极端措施，譬如对具有大规模杀伤力的武器进测试，这些行动或引起北约不满，增加北约和俄罗斯之间直接军事对峙的风险。

如果欧洲实施天然气配给，或俄罗斯切断向欧洲的所有天然气供应，这将增加欧盟经济衰退风险，我们的“景气低迷”加上“滞胀”情景的发生概率也会随之上升，欧元和环球股市（尤其是欧洲）将受到负面影响，美元、瑞郎、美国国债和高评级债券等传统避险资产将会受益。

尽管全球经济衰退风险升温，但美国实际利率及美元走强，黄金价格过去一个月调整近10%，上周跌破1,700美元。我们最新调低未来一年的金价预测，下半年料将进一步下行至1,600美元，但明年上半年料将小幅回升至1,650美元。

在经济增长放缓的初期，而货币政策仍从紧或持续收紧，令实际利率上升，金价也通常承压。但当央行开始减息，情况就会逆转。我们预计今年下半年美国通胀风险将会褪去，而实际利率进一步上行，黄金交易所交易基金（ETF）的平仓活动料将增加，投资者宜为较长期的黄金头寸做好下行保护。

因此，现在并非买进黄金的时机，但随着美联储宽松货币政策，美元开始走软，明年黄金的前景变得较正面。

6月初，铂价还在1,050美元附近，但近日已跌至850美元左右，这是2018年以来低点。我们不排除价格短期内继续承压，甚至进一步下跌的可能性。我们最新也下调铂价今年9、12月、明年3及6月末预测各200美元，至900、950、1,050及1,050美元。

铂价在六周内下挫近20%，主因：金价走软但能源价格走高、俄罗斯一旦对欧洲“断气”，增加后者的衰退风险，而欧洲占全球铂需求的20%。另外，美联储或者激进加息不利于经济增长，而美国占全球铂需求的20%。

然而，由于铂跟钯存在明显折价，因此企业在汽车催化剂生产上更积极以铂代钯。此外，随着半导体短缺问题缓解，汽车生产和对铂的需求恢复，未来一年支持铂价回升。

此次哈萨克斯坦若停止出口，市场是否重蹈覆辙？

6月6日，哈萨克斯坦国家天然气公司QazaqGaz首席执行官Sanzhar Zharkeshov表示，除非采取紧急措施，否则哈萨克斯坦可能不得不在2023年停止出口天然气。 

Sanzhar Zharkeshov在哈萨克斯坦议会下院表示：“我们预计从2024年开始出现天然气短缺，国内需求将比现有天然气资源高出17亿立方米。如果不采取紧急措施，天然气出口将需要在2023年停止。” 

哈萨克斯坦作为重要的原油和天然气出口国，此次危机引发了市场对天然气供应的担忧，毕竟2020年哈萨克斯坦宣布减供对华出口天然气，引起中国市场恐慌，多地涌现抢气风潮。 

此次哈萨克斯坦若停止出口，市场是否重蹈覆辙？ 

天然气危机始末 

哈萨克斯坦天然气危机并非事发突然。 

能源危机笼罩各国，但天然气大国哈萨克斯坦并未跟上供需变化的脚步。数据显示，哈萨克斯坦已探明天然气储量高达3.5万亿立方米，大多数是自产自销、供应国内消费，但受新冠肺炎疫情和国际经济形势变化等因素影响，哈萨克斯坦的天然气产量仅保持在几年前的水平，在后疫情时代来临之时，天然气供不应求，原来每升只有50-60坚戈（折合人民币0.7-0.9元）的水平已低于天然气企业的生产成本。 

政府做调控，民众怒反对。哈政府为了改善天然气生产商亏损状态，将天然气价格由国家定价改为交易定价，完全交由交易所价格决定。这一规定实施后，自2022年1月1日起，哈萨克斯坦曼格斯套州液化天然气价格由每升60坚戈（约合人民币0.88元）提高到120坚戈（约合人民币1.47元到1.68元），该州90%的居民驾驶液化气车辆，燃气价格暴涨引发民众不满，爆发大规模示威游行。天然气随之疯涨，周边多国预警能源危机。 

哈萨克斯坦的这次失败的调控，也引起了中国的天然气价格短暂上升，但并未造成多大的影响。 

哈萨克斯坦输气量减少 

通向中国的天然气管道中，哈萨克斯坦占据了很重要的一条中哈天然气管道。被称为“第二个波斯湾”的哈萨克斯坦，在中哈两国合作后逐渐成为中国天然气供应的中坚力量。 

哈萨克斯坦每年出口向中国的天然气数量可观 ，2021年，哈萨克斯坦计划向中国供给100亿立方米天然气，虽然只完成了约60亿立方米，是不可或缺的一部分。 

中哈天然气管道东至中国西北新疆。对中国天然气市场来说，东南沿海的工业更加发达，天然气的需求也会更大；西北天然气开采量很大，再加上俄罗斯和中亚多个国家都从中国西部向国内输送天然气，影响相对要小一些。 

但即使如此，若是一连失去上百亿立方米的天然气来源，对中国来说，也是一处无法弥补的空缺。 

此外，除了中资的能源企业，哈萨克斯坦也同时拥有自己的国家石油和天然气公司KMG，还有许多其他国家的能源公司像美国的雪佛龙、埃克森美孚、英国天然气公司（BG）、荷兰皇家壳牌、俄罗斯卢克石油公司等。若按照2023年的时间执行，留给各国寻找替代能源的时间已经很短了。此次停止出口的讯息，恐怕会成为一场“天然气蝴蝶效应”。 

对中国影响几何？ 

一边是哈萨克斯坦的断气危机，另一边，俄罗斯正在加大中国的天然气出口量。 

俄罗斯也是中国进口管道气的主力之一。2019年12月，俄罗斯开始通过“西伯利亚力量”输气管道向中国输送天然气。2020年的供气量为41亿立方米。根据俄罗斯天然气工业公司与中国石油天然气集团(CNPC)的天然气购销协议，供气将持续30年，2025年前将达到每年380亿立方米。 

与此同时，西方国家对俄罗斯制裁仍在继续，俄罗斯寻求向欧洲之外的需求方。今年5月，印度遭受极端热浪正在导致停电和缺电，从俄罗斯购买大量打折的液化天然气应急。 

哈萨克斯坦天然气鸣笛阵阵，乌克兰也在紧张氛围上加了砝码。当地时间6月7日，乌克兰总统泽连斯基在发表视频讲话时称，今年乌克兰将遭遇自独立以来形势最复杂的一个冬季。为了做好供暖准备，乌克兰将暂停出口天然气和煤炭，以满足国内供应。此消息一出，立马登上热搜。 

不过，乌克兰国内煤炭产量相对不足，不能完全满足本国需求。近几年来，乌克兰每年从俄罗斯、哈萨克斯坦、美国、哥伦比亚、加拿大和南非等国进口煤炭2000万吨左右。且这则讲话没有说明将何时停止出口，由此预见，乌克兰的出口暂停对中国影响并不大。 

目前，全球都面临着环境、气候、冲突、能源安全的挑战，国际能源的重新分配导致了能源的不平衡，能源出口国的不确定性成为了定时炸弹，提高能源独立性才能减少他国掣肘，有更多的选择权，有更坚强的底气。

（图片来源：veer图库）


我要回帖

更多关于 那时我们还 的文章

 

随机推荐