大家好，相信到目前为止很多朋友对于苏姗米勒星座运势和苏珊米勒每日星座运势不太懂，不知道是什么意思？那么今天就由我来为大家分享苏姗米勒星座运势相关的知识点，文章篇幅可能较长，大家耐心阅读，希望可以帮助到大家，下面一起来看看吧！

苏珊米勒射手座2019年运势完整版

苏珊米勒2019年射手座运势详解

过去的一年里，相信有很多射手座遭到现实的打击，那些心中臆想的美好，在与现实的碰撞中，幻化成灰，你会失落、迷茫，难以接受。进入2019年，射手座的守护星木星会改变你的想法，你更倾向于“坦然接受”，即使生活中的事情让你感到痛苦、难堪，你也会积极寻找突破口，你开始反思自己，提升自己，让自己尽早走出黑暗，迎接光明。

纵观全年运势，上半年射手座运势旺盛，心想事成。年中四至八月木星逆行在射手座，你的人生会出现戏剧性的转折，很多事情的发展超出你能够掌控的范围，你会接触很多陌生的人和事，这些变化来得有些突然，让你无所适从。八月中旬木星恢复顺行轨迹后，木逆带来的冲击都会渐渐褪去，生活归于平静。

事业上，今年射手座们需要学习的工作技能还有很多，没有谁天生就是工作能手，那些成功人士光环的背后，背负了多少心酸、付出了多少汗水只有他们自己懂。如果这一年你在工作上不如意，那么就要从自身找找原因，然后针对性的弥补自己在工作中的不足，提升工作技能，不要抱怨自己的工作现状，应时刻保持积极向上的工作态度，才能变得越来越优秀。

感情上，今年射手座更注重调整自己在爱情上的心态和位置，你很有自知之明，知道什么样的人适合自己，知道自己处在什么样的情感位置下，反思这些，你会积极修正自己在感情上存在的问题，比如对对方的态度以及处理感情的方式，虽然被动性很强，但为了促进感情，你会放慢脚步，谨慎而为，给双方空间和时间。

总的来说，木星进入射手座，射手们运气确实有所好转，遇事有贵人相助，你能想到的办法总比问题多，今年你需要坚定信念，制定目标，凡事遵从自己内心的想法，做真实的自己，不要太过在意外界的眼光。有时候你会觉得全世界都在和你唱反调，但只要安置下心来，就会觉得那些像是自己的助长剂，是你通向成功的营养雨露。

射手座2019年金钱运势如何

财运方面，对于平时注重理财的射手座，今年在收支方面基本能维持平衡。但事实上，注重理财的射手并不多，星座的性格影响着你的消费观念，不喜欢受束缚的你在消费上也是相当随性，只要是你喜欢的东西，在经济允许的情况下，你会毫不犹豫购买，超出经济能力范围的，你也会想方设法得到。

加上今年木星在射手座的本位宫停留时间很长，这个位置代表你将更注重生活品质及物质享受，你尤其钟爱奢华的东西，你感觉自己能从购物上得到极大的满足感，花钱更加大手大脚。总之这一年射手座的财运状况是属于财来财去、不难聚的势头。

当时间的车轮来到四月中旬，射手座受木星逆行的影响，财运波动较大。你可能会与合作伙伴重新商谈合作内容，合作中出现的利益瓜分问题也渐渐浮出水面。这次木逆虽然会牵扯到一系列资金问题，但其实也是结清账目、债务的最佳时期，建议射手座的人抓紧处理，不要拖延，否则日后利益受损的将会是自己。

木星逆行（4月11日-8月10日）期间，提醒射手座要看管好财物，注意家居安全，还要注意出现家电等物品损坏的情况，在维修上也会花费不少钱财。此外你还可能在整容、旅游、恋爱、搬家、装修、子女教育等方面投入较多资金，虽说钱是拿来花的，但在某些东西上能免则免，花钱在刀刃上才是最好的花钱模式。木星逆行结束后，射手座迎来较多赚钱机会，此时交际运较好的你容易获得贵人帮助，为你带来可行且高回报的赚钱方式。

射手座2019年事业运势如何

今年射手座事业运势得到守护星木星的帮助，工作相对顺畅一些。木星是逢凶化吉之星，此星在射手本位宫的位置停留时间将近一年，意味着今年会给射手们的事业保驾护航，虽然在工作的过程中会出现一些小插曲，但木星的幸运好帮助你化解事业危机。

一至四月份木星在射手座本位宫顺行，一些策划、合作、项目进程正在朝着自己所希望的方向发展，但4月11日受到守护星在本宫逆行的关系，不受预期控制因素增多，很容易在某些细节上出问题，或受到合伙人、其他同事、部门的拖累，关键时刻掉链子，虽然你也在不断督促，但很多时候事情的复杂度超出了你所能掌控的范围。

与合作方在洽谈上，虽然你也与对方磨合了不少时间，眼看就要成功，但木逆仍会让你在谈判过程中遇到很多乌龙，导致来回跑动中也没能落实。你需要正确滤清思路，重新分析局势，争取在最短的时间内找到最有效的解决办法，一切还有回旋的余地，反之，如果一味等待，只会陷入被动的境地，任人宰割了。

木逆期间，射手座们会深刻明白理想与现实的差距，致使心胸和见识变得狭隘。你自信、乐观都会被木逆浇灭，你还可能会遇到被人暗地破坏、越俎代庖的情况，需保持谨慎。木星于8月11日开始恢复顺行，木星逆行期间在工作上遗留下来的问题都能逐一得到解决。

十二月木星落在射手座的工作宫，此时同时有太阳在射手座本宫相助，两星强强联手，为射手座带来非常不错的事业运势，你有超强的适应和处理事务的能力，合作机遇从天而降，策划的项目、对接的工作均能走入正轨，你有充足的时间去进击自己定下的事业目标。射手座2019年要催旺全年运势，可佩戴一串“ 百世代射手恒素手链 ”以增强自身的能量，从而增旺整体运势，在守护神的保护和助力下，各方面皆能更上一层楼。

射手座2019年爱情运势如何

两个人在一起，如果三观不合，那么相处起来一定会很累，你们是来自不同世界的人，每天上演着星球大战。不论你怎么努力去沟通，好像永远也无法破解对方的语言密码。你说的做的，你高兴的悲伤的，对方都体会不到，你们的言行举止都不在一个频道上。和这样的人在一起，没脾气也会变得暴躁不安，每一次聊天，都能让你气炸。三观不同，并不是说对方针对你，只是你们俩的观念和想法不同，于是对方的一句话，一个动作，一个反应，都能轻易刺伤你。

有对象的射手座，如果觉得两人的性格、三观不合，应重新考虑你们之间的关系，你有选择权，不要因为家庭或其他因素而勉强在一起，这样只会让自己陷入痛苦之中，人们常说的“长痛不如短痛”，有时候也会适用在你身上。总之，不要将就，感情本该情投意合，你情我愿，而不应夹杂太多的东西。愿你爱的，爱你的，刚好在身边。

正处在情窦初开年龄阶段的射手座朋友，如果你正在暗恋一个人，你会特别关注暗恋对象的一举一动，对方的悲伤喜悦很容易影响到你的心情。在你心里对方是完美的，不过，你喜欢的，可能只是你在内心描摹塑造出来的假想体，现实中的暗恋对象其实与你想象中的不一样，甚至判若两人。暗恋是痛苦的，在没搞清楚这个问题之前，不要盲目投入感情，否则会伤了自己。若想表白，年初一月和年底十一月是会是不错的机会，金星本位宫的位置会提升你表白成功的几率。

今年不少射手座会面对感情上的割舍，受现实各种因素的影响，你不得不对感情进行选择，继续还是放弃，都是2019年需要面对的感情课题。不过，今年的星讯对感情也有利的一面，年初和年尾金星在射手座本位宫，这些感情课题都会尽量往好的方面发展，真正体现射手座内心真正的想法。

射手座男女今年建议佩戴一个“ 百世代黑狐恒素吊坠 ”以增进夫妻或者恋人之间的感情，化解不利信息，可以使感情和睦，夫妻恩爱！单身人士可佩戴“ 百世代红狐恒素吊坠 ”来增强桃花运，早日迎来属于自己的春天！

射手座2019年健康运势如何

健康运势波动较大，虽然木星本位宫的位置有益于锻炼、养生，但还需要射手座们行动才行，否则再好的行星相位也无能为力。应多关注自己身体的变化，才能达到预防的效果。即使健康运较佳，射手们还是要收住个性，不能放纵自己过度劳累，还要控制饮食，规律作息，慎防皮肤问题。

健康运势的波动原因来自木星在射手座逆行，你的脾气、做事方式、身体均会发生改变，鲁诸如行动力受到控制、不受他人认可，做事鲁莽草率、冲动不分是非，面对现实的时候，你有些沮丧，情绪起伏较大，容易与他人产生分歧冲突，出行还会遇到意外伤害等。部分身体出现问题正在接受治疗的朋友，应遵从医嘱，配合医生的治疗，在需要忌口的情况下注意饮食，能加快康复。

年中你会发现身体发生明显变化，身材走两个极端，即暴瘦或爆肥，要想保持身材，需多注重饮食和锻炼。在此提醒射手们，高负荷运动容易导致你出现筋骨拉伤、肌肉酸痛等症状，你更适合那些负荷小的运动，如慢跑、打坐等等，这类有氧运动有利于促进代谢功能，对你的身体相当有益。

今年射手们有丰富的娱乐生活，吃喝玩乐对你于无拘无束的你来说，是一项重要的生活主题。老实说凡事要适当才好，过于沉迷会让自己的精神、身体承受不住，游乐会耗费你不少精力，也会消耗不少金钱，长期下去会引发很多健康问题，射手们要重视。

射手座2019年学习运势如何

木星守护你的本位宫将近一年，你头脑灵活，领悟力和判断力均明显提升，在学习上有自己的见解，也有独特的学习方式。处在初级教育阶段的射手座，身边的师长对你辅导细致，优秀的表现同样也是你对他们馈赠的回报。今年射手座们如果都能收起玩心，认真对待学习，在木星的帮助下成绩定会突飞猛进。

你的学习好运来自异地、国外，木星进入射手座，你有很高远的目标，追求哲学和真理，你希望自己能学到更资深的东西，所以会产生出国、购买大量图书的心理，如果经济允许的话，你会毫不犹豫这么做的。因为在获得高等学识的时候，你会有很大的满足感，这些内心的感受能让你在学习上持之以恒，不断强化自己。

年中木星逆行，射手座的学习运势会出现波动。对于部分神游的射手座来说，你的心思不在学习上，而是集中在各种娱乐活动上，或有暗恋、早恋的现象，导致成绩一直停滞不前，甚至倒退。假如你正在准备重要的考试，例如工作技能考核、国家省级考试、考取其他证书等，木星逆行期间，你需要稳打稳扎，不能抱有侥幸心理，或是临时抱佛脚，否则会很难通关。

读书的射手座朋友2019年可佩带一个“ 百世代叶蝉恒素吊坠 ”带动学业和考试运的积极发展，使得文昌运得以提升，灵感和思维清晰，为学习进步保驾护航。

苏珊米勒射手座2019年每月运程分析：

苏珊米勒2019年1月射手座运势：

射手座一直以来金钱运势都不错，对物质生活要求高，追求高品质、奢侈的生活方式，懂得利用手头资金，获得利益最大化，只要能根据计划行事，这个月财运提升，必定能获得一笔不小的收益，但偏财运势较差，或多或少出现破财事件，不宜进行大金额投资，凡是投机取巧事件，都要慎重考虑之后，再做决定。射手座将金钱看得太重，可能会因利益与朋友、亲人发生冲突，建议调整金钱观。

苏珊米勒2019年2月射手座运势：

射手座这个月可能会有意外之祸发生，年纪较小之人要多注意身体健康，防范流感咳嗽等症状，身体不适一定要及时就诊，减少吃路边摊的次数，保持营养均衡。年纪较大者这个月睡眠质量差，随着年龄渐长能无法承受熬夜的疲劳，建议保持作息正常，多抽时间锻炼身体，劳逸结合，保持身心健康。

苏珊米勒2019年3月射手座运势：

射手座这个月运势一般，这类人对金钱保持理性、保守的态度，不浪费每一分每一毫，每一笔钱都会提前计划开支，确实能有效控制钱财不乱花的症状，但是也错过很多挣钱的机遇，即便是遇到收益再好的机会，却不能快速做出决定，不敢轻易投资，不远听取别人建议，最终也只会白白流失机会。

苏珊米勒2019年4月射手座运势：

射手座这个月运势旺盛，这类人野心勃勃，不甘于平凡，一定想方设法让自己的生活更富裕，正财方面，竭尽全力提升职位，获取更多的利益，不断提升生活品质，偏财方面，射手座利用独特眼光能找出发财之道，能获得不少的意外之财，但为避免求好心切反而陷入破财之象，最好在投资之前做好攻略，制定计划，不可因一时大意损失资金。理财方面，这类人对金钱有贪恋，享受花钱的过程，也就是为了消费欲望而拼搏。

苏珊米勒2019年5月射手座运势：

射手座这个月运势相当不错，单身者终于遇到理想的异性，并且如愿以偿进入一段新恋情，两人的甜蜜持续加温，正好好享受热恋期。已婚者可能要面临很多现实问题，但只要两人内心坚定，外界再多阻挠并无影响，甚至可能会进入人生的新阶段，将迎来两个人爱的结晶，但同时陪伴双方的时间渐少，建议多与伴侣沟通，坦白内心的真心话，共同经历这段甜蜜且难熬的时光。

苏珊米勒2019年6月射手座运势：

射手座这个月运势不定，对工作严谨认真，但性格保守，很难突破自己，挑战极限，所以事业平平，并无大进展，这类人不愿改变现状，虽不会有大的变动趋势，但同时也不会有升职加薪的机会，事业上也不会有更大的发展空间，想要提升运势，就要利用空闲时间增强学识，在集体会议中敢于提出见解，表达想法，年底业绩必定有所提升，也能被贵人相中，扶持提拔，有更多的发展机会。

苏珊米勒2019年7月射手座运势：

射手座这个月运势多变，职场新人还不能快速进入状态，频频出现失误，并且很难集中注意力在工作上，导致前程受束缚，想要突破常规，就要更用心、更专心，即便遇到重重困难，只要坚持下去，必定能有所收获，经商之人要懂得把握机会，开发智慧，拓展领域，不能只满足于现状，应尝试增强其他学识，完善专业技术，让事业更上一层楼。

苏珊米勒2019年8月射手座运势：

射手座这个月运势非常旺，事业上只要付出三分努力，只要凭借自己聪慧头脑，就已足够让事业攀上高峰，但这类人性格散漫，不愿花全部经历在工作上，得到一番成就后无心恋战，上进心不强，利益心不重，所以即便运气很好，能力很强，也不会成为家喻户晓的富翁。感情方面，射手座很少浪费时间，心里明确自己的人选目标，只要努力争取，最终一定能修成正果，但婚后要多收敛脾气，不可任性。

苏珊米勒2019年9月射手座运势：

射手座这个月运势并不均衡，金钱与事业方面发展不错，只要能遇到事业上的伯乐，工作上多加指导，增强领悟能力，并且能独立完成工作任务，多有升职加薪的机会，正财方面相对增强不少，生活质量也有所提高，但不可骄傲自满，不可一味沉浸在过去的名誉之中，要敢于突破自己，争取获得更多的收益。感情上，射手座对于感情并不灵敏，往往爱情来临却不懂把握机会，恋爱后也无法快速进入状态，需要对方足够的耐心，才能维持一段长久的恋情。

苏珊米勒2019年10月射手座运势：

射手座这个月运势跌宕起伏，工作方面出现较大变化，如果是私营企业工作人员，可能有跳槽、辞退等状况出现，该平衡好工作态度非常重要。如果是国企工作人员，将有升职加薪，调动岗位等变动，如何快速适应新环境也很重要。保持良好的人际交往关系，在进入新环境并且确定状态平稳之后，可以适当利用空闲时间开拓新领域，增强额外收益，但要见好就收，不可贪欲过强。

苏珊米勒2019年11月射手座运势：

射手座这个月运势很差，单身者很难遇到理想的另一半，并且容易所遇非人，进入恶人圈套，导致人财两失，建议射手座在进入一段感情之前一定要慎之又慎，观察仔细，不要受别人蛊惑，不要帮他人做担保。已婚者这个月出现感情危机，或多或少因小事出现怄气、冷战，如果此时有第三者介入，可能会陷入桃花纠纷，建议夫妻之间不应有隔夜仇，多忍让、多理解，并且多给对方一些耐心，将远离婚姻危机。

苏珊米勒2019年12月射手座运势：

射手座这个月运势稳定，如果不能快速找到自己的职业目标，事业上将不会有很大的变动，但只要制定了详细的职业规划，前进的过程中或许会遇到些许险阻，只要能坚定信念，不服输不放弃，事业将出现提升到新高度，经商之人要要懂得收敛脾气，不可意气用事，做决策之时要懂得制定计划，不可操之过急，凡事要亲力亲为。

苏珊米勒2019年最新星座运势完整版

整体：成绩辉煌掌声不断，但不妨放下身段及面子问题，接受旁人的协力！凭个人力量继续闯关似乎并不容易，尤其面对的可能是一段需要长时间坚持的赛程，更该识时务些。本月中旬需要运用大笔的资金，可能是计划中的一部分，可能是意料之外的状况，不妨先有个未雨绸缪的心理准备，以免感到措手不及！

转运叮咛：与你有着密切关系的伙伴关系需协进行调。

整体：某些状况出乎自己的估算之外，虽然不完全是负面的，但必定会引来较多的枝枝节节，幸好有人撑腰，而你也能够不厌其烦的修正。近期很容易跟人闹别扭起冲突，因此闲事少管，得收敛自己的牛脾气，以免弄得大家不欢而散。财运不错，该是你的自动进帐，注意呼吸系统方面的保健。

转叮咛：把握大原则，不拘小节！

整体：跳跃式的思考带着自己向前飞，好多事情都想玩，其中也参杂着追寻快乐的逃避心态！但是目前土星对你要求颇高，因此责任、承担也都同时被强调着！因而实际层面的部分不能稍有忽略，然而「承担」并非双子与生俱来的性格，却是值得加强及学习的部分。中旬众多事务性的事情及财务计划必需认真看待。

转运叮咛：求快是不够的，更求确实、明确！

整体：感性甚于理性的你，不论在家族或社团、职场上似乎都脱不开照顾者形象，因而揽下了不少的责任及义务。赶着过年事事得加紧脚步，上旬尤其是公私两忙，越到下旬阅放松。近期开支庞大超出预算，金钱运用不妨未雨绸缪，以免开天窗！感情及以往稳定的互动关系纷纷松动。

转运叮咛：面对问题，解决问题不流于情绪！

整体：乐观心态难能可贵，但是执意进行过于大手笔的创举，恐怕会产生众多无法善后的问题喔，必须试着先建立稳固的基础，之后再向外扩张，免得瞻前不顾后，总是陷入自身的混乱，如同刚起飞的气球却缠向了枝头，顿时失去了扬升的气势，造成岌岌可危的窘境。资金的需求度大增，金钱的运用调度颇费心神！

转运叮咛：真正的自由来自于自律的能力。

苏珊米勒说的星座运势真的很准吗？

怎么说呢 本来我也觉得占星运势什么的很扯， 有次无聊无意看到苏珊米勒的4月份的运程（那会已经是5月份了） 4月份和恋人有一次大冲突 （这是迄今为止和女朋友发生最大的一次冲突）苏珊大妈 连日子都一点不差 算出来了 从此就每个月初都会看看 之后的 月份 基本上的大事都算准来。。。但是这些东西 还是得发挥自己的主观能动性 看看娱乐也挺好

看苏珊米勒的星座运程是看自己的上升星座看还是看自己的太阳星座？

因为苏珊米勒的星座运程常常是以众星进入你的某个宫来判断运势的。比如“金星、冥王星、水星、太阳和新月齐齐进入你的旅游宫”之类的。

我们的太阳星座并不能起到12宫定位的作用，而上升星座却是我们个人星盘第一宫的起点。

所以苏珊米勒在判断时，是根据上升星座来判断实时星象位置落入你的星盘里的什么宫，从而知道在接下来的一段时间的重点和运程。

这是一种相对“科学”的判断方法。看的是整个星盘，而不仅仅是跟某个星座之间的角度关系。

苏珊米勒2021年2月星座运势

2月将是一个不同寻常的月份，因为水瓶座有不同寻常的行星聚集，金星、水星、土星、木星、太阳和水瓶座的新月被称为“星冠”。水瓶座在你星盘上的任何地方都会成为中心。

我上一次在水瓶座看到星冠是1962年2月4日，当时是7星连珠，就像银行里排队的小人。上一次有7个天体在其他星座连珠是在2000年5月3日，当时有7个天体在金牛座。我们这一代再也看不到7星连珠了，但我们会有六星连珠，就像这个月一样。

过去的几年对你来说比你想象的要重要得多。你正在开始你生命的新周期，因为在2020年，好运木星在12年里第一次巡回到摩羯座。2017年12月23日，土星进入摩羯座，这是它29年来第一次进入，直到最近才与木星一起，在2020年12月底离开。土星是你的守护星，所以他在你的位置会给这段时间带来额外的影响——你显然在努力得到你认为应得的尊重。

冥王星在2008年1月进入摩羯座。冥王星围绕太阳旋转需要248年，这就是为什么很多人没有机会在他们的星座体验冥王星。他通过一个星座的时间可以持续12到31年，这取决于他的椭圆轨道。

当木星、土星和冥王星这样的大行星进入你的星座时，它是重大事件的预兆，你正在为未来埋下种子。这些大行星们正在倾听你要说的一切，如果你努力，你就能轻而易举地进入一个高层人士的大门。

木星和土星已经转移到水瓶座，但不要忧郁，因为他们的新任务是帮助你得到你应得的丰厚补偿。你花了很多年才达到现在的水平，现在是时候收回你应得的了。2021年将是重要的经济回报的一年，这个月也就是2月，将会给你证据，证明事情已经朝着正确的方向发展。

让我们先看看上月底和1月28日狮子座的满月。满月在你掌管他人钱财的第八宫发光，并呈现出美丽的面貌。第八宫掌管银行贷款、政府刺激计划、保险支出、大笔佣金、版税、预付现金、奖金、遗产、退税，在比赛中赢得的钱，以及从出售房地产或其他财产如珠宝、生意等中获得的利润。它还掌管大学的经济援助和学生贷款、现金礼物和其他慷慨的礼物。

如你所见，你星盘的这个区域通常会带来一次性的报酬，而不是像你的工资那样定期出现的钱。你可能已经签署了一项即将开始的重要交易，可能在3月份，由经纪人或其他中间人带给你(因为满月在狮子座，但月亮掌管你的第七宫，代表合作伙伴/经纪人/公关等等)。如果你在上周或1月28日左右决定离婚财产分割，你的财产分割很可能是不错的。如果你在法庭上提起财务诉讼，它可能已经在1月28日前后得到解决，并让你感到高兴。如果你还没有听到消息，你可能会在二月初听到。

在满月的同一天，木星与太阳在水瓶座连成一线，这是你收入的第二宫，我称之为一年中最幸运的一天。

OK，本文到此结束，希望对大家有所帮助。

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我常说，如果你智商160在投资上也没用，还不如给别人30个点，你需要的是维持稳定的情绪以及独立思考的能力，根据事实和推理得出结论，不被别人的看法干扰。

主持人：聊聊苹果公司吧。你持有大约450亿美元的苹果股权，你会密切追踪苹果公司的最新情况吗？

巴菲特：如果需要密切追踪一家公司的动态，那你就不该拥有这家公司的股权。

……，如果你买下一座农场，你会隔三差五去农场看看玉米长多高了吗？你会因为有人说受出口影响、今年农产品价格料将走低而过分担忧吗？

当你买下这座农场时，想的是一直持有它。我在1980年代买下一家农场，我的儿子经营着农场，但我只去过一次。就算我在旁边盯着，农作物也不会长得更快，我在旁边喊着“加油，加油”助威，也于事无补。

我知道农产品价格会涨涨跌跌，我知道有些年份的收成会好过其他年份，但既然我已经买了农场，我不会在意经济预测之类的劳什子。

我在意的是，农场可以常被悉心照料。我希望收成越来越好，而结果大体上也是如此。

事实上，100年前这座农场或许每英亩可以收获30蒲式耳，甚至35蒲式耳玉米。而到今天，收成好的年份能收获200蒲式耳。

这个国家在不断进步。与数百年前相比，价格的波动越来越小，因为我们越来越擅长农业耕种了。不论种的是棉花、玉米还是大豆等各式各样的作物，你我都是受益者。

……如果你拥有镇上最好的汽车经销商，最知名的品牌，交给优秀管理者来经营就好了。你不必每天都到店里问“今天来了多少顾客？”；你也不会说，“我觉得利率略有上升，也许我们应该减缓销售”，你不会这样做的。在买下这家店的时候，你就清楚，一年有365天，你要拥有这家店20年，那就是7300天。日复一日，年复一年，事物会不断变化，如果日常琐事都要看得那么重，你就不该买下它。

问：我知道，伯克希尔买入这笔投资不是沃伦做的，而且这笔投资对伯克希尔来说规模很小，但是这笔投资还是让我感到很意外。我在想，20 年后的伯克希尔是否会变成另外一个样子。伯克希尔的投资哲学是否会变，是否会背离当前管理层践行了 70 年的价值投资原则？亚马逊是个伟大的公司，但是它的股价高高在上，已经走了 10 年的大牛行情，买入亚马逊，似乎与“在他人贪婪时恐惧”的理念相反。除了买入亚马逊，伯克希尔最近还投资了 StoneCo 公司，伯克希尔在将来做投资时不会不考虑价格和价值了吧？

巴菲特：问题中提到了“价值投资”这个词。我们有两位管理投资的经理人，其中一位在第一季度买入了的股票，我可以向所有股东保证，他们两人都是价值投资者。

有人认为，价值与净资产、低市盈率等指标相关。查理说过，所有投资都是价值投资。投资就是现在把资金投出去，从而在将来获得更多资金。在投资的时候，我们计算未来获得资金的概率、时间、投资期间的利率。所有的投资，都一样，都是这些计算，无论是以 70% 的净资产买入银行股，还是以非常高的市盈率买入的股票。几十年前，我寻找低于营运资金的股票，我这是价值投资。现在，我们这位经理人投资了亚马逊的股票，他和我完全一样，也是纯粹的价值投资。投资的基本原理没有变。

我们管理投资的两位经理人可以从几千只股票中寻找机会，他们可以看的机会更多，因为他们管理的资金规模比我的小，他们的投资范围更大。但是，他们寻找的投资机会是他们能看懂的。他们看的是一家公司从投资时起到世界末日能创造多少现金。他们不是只看营业收入。现在的营业收入、现在的毛利率、有形资产、多余的现金、过度的负债，所有这些因素，在考虑是买入 A、B，还是 C

两位经理人都绝对遵循了价值投资的原则。他们两位之间的观点可能不同，他们两位与我的观点也可能不同，但是他们都是非常明智的投资者。他们都致力于服务伯克希尔。最重要的是，他们俩都拥有优良的品德。我从来不猜疑他们。查理和我共事 60 年，他从来没在任何一笔投资中猜疑过我。买入的推理过程，与买入低市净率、低市盈率的银行股，是完全一致的。

公元前 600 年，伊索讲的一则寓言故事揭示了投资的真谛。他说，手中一鸟可换林中两鸟。在买入时，我们的经理人考虑的是今后能换来林中的三只鸟、四只鸟、还是五只鸟，何时能换来，能换来的确定性多大，是否可能有人来林中抢鸟。我们的投资过程是一样的。

尽管商学院里讲了很多公式，投资的基本公式只有一个，就是伊索说的。投资做得如何，主要看你有没有把这些问题搞清楚：林子有鸟的确定性如何、需要等多久能得到林子中的鸟、最差的情况可能是什么，只有一只鸟的概率如何、有 4 只、5 只、10 只、20 只的概率如何。这是我做投资遵循的原则，也是我的接班人做投资遵循的原则。我相信，他们做对的时候多，出错的时候少。

提问：巴菲特先生、芒格先生，我今年 27 岁，希望有一天能成为像你们一样伟大的资产管理者。...当年你们开始管理别人的资金时，你们怎么知道自己已经做好了准备？能否指点一下像我这样的新人？谢谢。

巴菲特：你的问题，是我当年同样面临的问题。在给别人管钱之前，我做过一段股票经纪人的工作，1956 年 5 月，从纽约回来之后，我的家人让我帮着打理股票投资。我对他们说，我不想再做股票经纪人的工作了，我喜欢的是投资。

经过一番研究，我选择了合伙人的形式。我特别确信，自己绝对没有任何亏钱的可能，否则我不会答应给别人管钱。我担心的不是自己做的如何，而是合伙人的表现，我需要我的合伙人与我同心同德。1956 年 5 月，我们坐到了一起，有七个合伙人，都是我的亲戚和朋友，其中一个是我的大学室友，还有他的母亲。我给他们发了一份合伙协议，我说：“这东西你们不用细看，我不可能在这个合同里藏着掖着什么，你们不用找律师看这东西。但是，我写了我们合伙的基本原则，其中说明了我觉得自己能做到什么，你们评判我的标准是什么。如果你们同意这些基本原则，我愿意给你们管钱。因为你们同意的话，我就没有后顾之忧了，你们不会在市场下跌时恐慌，也不会听信别人的言辞。所以说，我们必须同心同德。你们和我同心同德，我可以放心地给你们管钱。你们和我不同心同德，我不能给你们管钱。假如我们没达成共识，在我觉得更值得投资的时候，你们却可能感到很不满意。”

所以说，在给别人管理资金之前，一定要通过一套方式，把和自己志同道合的人吸引过来。你要有自己的基本原则，告诉别人你的预期是什么、什么时候你应该得到鲜花，什么时候应该得到鸡蛋。

提问：伯克希尔的传统是投资拥有宽广的护城河和强大品牌的公司，特别是资本收益率高的公司，您认为伯克希尔是否应当扩大投资范围，将领先的大型平台型科技公司包含在内？您是否应当应用您已有的投资理念拥抱科技公司，而不是远离科技公司？

巴菲特：你说的没错，我们确实喜欢护城河，过去，在一座城市中唯一的报业公司中，在一家具备垄断优势的广播电视公司中，在一家产品有提价潜力的糖果公司中，我们看到了护城河。我也在一些品牌中看到了护城河。

确实，在高科技企业中，真能建立起一条护城河，那价值是难以估量的。我始终对自己缺乏信心，我觉得，在高科技方面，我不可能做出最准确的判断。我能看出来在某一阶段哪家公司胜出了，也能看明白各家公司的生意是怎么做的。但是在这个领域，比我强的人太多了。我们不懂的东西，我们不去做。伯克希尔现在有 Ted 和 Todd，他们在某些领域比我更在行，查理在某些领域也比我更在行。

我们的基本原则没变。你说得对，过去的一些公司已经失去了护城河。你说得对，将来会有一些公司建立起新的护城河，并创造非凡的价值。我希望我们偶尔能找出一两个来。但是，我们将始终在自己的能力范围之内活动。即使在自己的能力范围内活动，我们也可能犯错。

我不会做的是，让别人告诉我们什么东西好，我们就去投资。你们把钱交给我们管理，我们不会外包出去，让别人做主如何投资。你可以把自己的钱拿出去，让别人帮你管。我们从来不认为，聘请某一领域的十个专家就能获得优秀的投资收益。我们不想聘请专家投资，让别人帮着判断，把大笔的钱白白亏掉。

我们在伯克希尔里管投资的人都会努力扩大自己的能力圈，尽量不错过太多机会。我们再努力，将来仍然会错过许多机会。我们过去已经错过了许多。关键是找到我们的成功率很高的机会去投资。哪怕错过了最赚钱的机会，我们也不在意，只要我们把自己有把握的机会做好就行了。

提问：我们都知道，5G 时代即将到来。据说，在 5G 时代，所有的行业都将面临挑战。请问，我们需要掌握怎样的核心能力，才能抓住 5G 时代最好的投资机会？

巴菲特：伯克希尔的最高管理层没有这个核心能力。（笑）

我们的子公司的业务会受到 5G 发展的影响，也会受到世界上其他各种变化的影响，例如，在铁路行业应用液化天然气，这些问题，我们的子公司的经理人非常了解，比我们了解得多。

我们相信我们的经理人，他们能为应对所在行业即将发生的变化做好准备。

...我们希望我们的经理人，我们的所有经理人，都能站在他们所在行业的最前沿。无论是 BNSF、伯克希尔哈撒韦能源、还是 Lubrizol，他们都非常清楚各自所在行业的情况。我们的经理人很懂他们的行业，他们知道将来可能发生哪些变化。

...将来，世界一定会发生巨大变化。就说在伯克希尔这过去 54 年里，世界发生了多大的变化。在有些变化中，我们受到了冲击：我们的纺织厂受到了冲击；我们的制鞋厂受到了冲击；我们的百货公司受到了冲击；我们的印花票公司收到了冲击。今天的伯克希尔是在这些受到了冲击的生意之上建立起来的。我们善于求变。今时今日，伯克希尔旗下已汇聚起一大批好生意。随着世界的变化，我们现有的一些生意必将不复存在。我是坚定虔诚的资本主义者。我支持优胜劣汰，也相信因时而变。

1800 年，美国 80% 的人口在种地。如果没有世界的变化，美国现在 80% 的人口仍在生产粮食和棉花，我们的社会必然是另一番景象。因此，我们拥抱变化。我们希望我们的经理人能够预知并适应变化。哪个生意没能妥善应对变化，哪个生意就会衰亡。我们最好的选择是把资金用在别的地方。

问：像这样的传统消费品品牌将来还能拥有护城河吗？随着消费品市场产业链的变化，您仍然看好的长期竞争力吗？

巴菲特：其实，我的原话说的是我们买入卡夫的价格高了。在整个交易中，那部分没问题。我们最开始拥有一半的股权，我们支付的价格很合理，收益也不错。我们为卡夫支付的价格高了。在一定程度上，也是因为我们的参与，导致了卡夫的价格被拉高了。

，粗略地讲，70 亿美元的有形资产，能赚 60 亿美元的税前净利润，实在是了不起的公司。但是，公司再好，也可能买贵了。当年我们买入喜诗糖果。后来，事实证明，我们买得很值。要是我们当初买的价格太高，那就不行了。即使是喜诗这么优秀的公司，买入的价格太高，也赚不到钱。你出了多少钱买入，公司可不知道。公司能赚多少钱是由它的基本面决定的，它能赚多少，还是赚多少。

在整个交易中，我们买入卡夫那部分的价格太高了。实际上，与过去相比，的经营情况得到了改善，只是我们买贵了。……假设我们出 500 亿美元的大价钱买下卡夫亨氏，它本身该赚多少还是多少。好公司，买得太贵，能变成烂投资；烂公司，买得很便宜，未必能变成好投资。我刚开始做投资的时候，是以很便宜的价格捡烟头，买那些走下坡路的烂公司。我们早不这么干了。我们现在是以好价格买好公司。

问：请问两位，你们如何预测一家公司的产品将来能否成功，怎么才能看出来，哪些公司的产品能成功、哪些公司的产品不能成功？在大来国际 (Diners Club) 和之间，你们选了美国运通，在皇冠可乐 (RC Cola) 和之间，你们选了可口可乐，请问你们是怎么做到的？

巴菲特：先说。大来国际是信用卡生意的先行者。美国运通后来也开展了信用卡业务，原因很多，最主要的是它担心原有的旅行支票业务出现滑坡。其实，直到今天，人们仍然在用旅行支票。当年，美国运通开展信用卡业务，与大来国际，还有另一家名叫 Carte Blanche 的公司展开竞争的时候，美国运通并没有因为自己是后来者而采取更低的收费标准，相反，它制定了比大来国际更高的价格。美国运通发行的信用卡上面印着标志性的百夫长图案。1964 年，我办了一张美国运通百夫长卡。在那个时候，美国运通的百夫长卡更尊贵、更高端。举个例子，假如你是做销售的，能从兜里掏出一张印有百夫长图案的美国运通卡，就感觉自己有种 JP 摩根的范儿。如果你掏出的是一张大来国际的卡呢？上面印的是花花绿绿的图案，你就像一个每个月都等着发饷的工薪族。大来国际的创始人是 Ralph Schneider 和 Al Bloomingdale。他们是最早开始做信用卡生意的，这是他们聪明的地方，但是他们不善于包装自己的产品，这是他们欠缺的地方。

至于皇冠可乐，之后出现了许多仿制品。1886年雅各布药房推出了可乐产品，获得了巨大的成功。模仿者接踵而来，但只有可口可乐才是真品。假如你是推销皇冠可乐的，你对我说，皇冠可乐更便宜，比可口可乐便宜一半，问我买不买。这个可是喝的东西。1900 年6.5 盎司装的可口可乐售价 5 美分。今天如果是在周末特价时买，或者买促销装，价格还是那么便宜。我手里拿的这份报纸 1942 年售价 3 美分。其实，按通胀调整后计算，现在我们花更少的钱，能买到更多饮用可口可乐产品带来的快乐。可口可乐很便宜。

再举个例子：喜诗糖果。住在加州的一位年轻人，去女朋友家做客，带了一盒喜诗糖果作为礼物，他得到了女朋友的亲吻。那一刻，这位年轻人对喜诗糖果的价格敏感度完全消失了（全场笑）。

所以说，我们最喜欢的是那种能让人亲你，而不是扇你的产品。我们买了苹果，是看好苹果公司以 iPhone 为代表的产品的生态系统。我在苹果公司的产品中看到了我刚才说的那种特质，所以我觉得苹果公司的产品很了不起。不过，我的判断也可能不对。到目前为止，我们在和上的判断是正确的。

1963 年 11 月，正好是肯尼迪遇刺前后，遭遇了色拉油丑闻。那时候，人们真的很担心美国运通这个公司还能不能活下去。但是，没人停止使用美国运通的信用卡，没人停止使用美国运通的旅行支票。美国运通的旅行支票收费标准是业内最高的。就消费产品而言，有些东西，你自己能亲眼看到，你自己能由此比较准确地预测出未来会怎样。当然，我们有时候也会看错。

芒格：我没什么补充的。我只说一点。如果在刚发明的时候，别人找我们投资，我们应该会拒绝。我们会觉得，刚发明出来的可口可乐，是一种很奇怪的产品。

巴菲特：说得对。对于我们没有获得大量实际证据的东西，我们无法预测它的未来如何。在评估一个消费产品的时候，我们希望能实际了解到这个产品在各种不同情况下的表现。

1960 年左右，菲利普·费雪写了一本书《怎样选择成长股》，这是最经典的投资书籍之一。费雪讲了“四处打探”的投资方法。本格雷厄姆教给我的方法主要是看数字，费雪讲的方法和格雷厄姆的方法不同。费雪的书非常经典。只要勤跑、勤打探，就能收集许多有用的信息。现在，人们管这个方法叫“渠道调研”。有的产品，是投资者自己可以获得直观感受的，有的产品不行。获得的感受，有时候可能是错的。不过，这种投资方法非常有用。我认为，这是一个非常重要的投资方法。Ted 和 Todd 都经常使用这个方法。他们俩也经常派人去做这件事。查理投资了 Costco 超市，他也用了这种方法。查理越研究 Costco 公司，越能看出 Costco 新的好处。查理是对的。Costco 有一批非常忠实的顾客群体。Costco 总能让顾客满意，并且总是给顾客更多。这样的生意不成功才怪。只要让顾客满意，就成功了一大半。

CNBC：嘿，看看您的手机，这不是苹果。

巴菲特：我想说的是，苹果虽然涉及非常多的科技因素，但在很大程度上，它依旧是个消费品公司。在1960年左右，Phil Fisher写过一本投资著作，名字叫《怎样选择成长股》，我建议投资者都该读读这本书，从Fisher那里我了解到了"聊天法"（scuttlebutt）的价值：走出去，和竞争对手、供应商、客户们交谈，彻底弄清楚一个行业或者一家公司实际上是如何经营运作的。

当我陪曾孙女去DQ买冰激凌时，有时她会带上朋友。他们几乎人手一部iPhone，我问他们这部手机可以做什么，以及如何做……他们的生活是否离不开它。可这些人都拿着苹果，几乎没空和我说话，除非我请他们吃冰激凌。我意识到苹果有非常高的客户粘性，本身产品也具有极高使用价值（虽然我自己不用）。

再看未来苹果的盈利能力，我认为库克做了一件了不起的工作，他的资本配置非常聪明。我不清楚苹果研究实验室里面有些什么，但我知道他们的客户心里想什么，因为我花了相当长的时间与他们交流。

问：在过去的10年里，伯克希尔的内在价值是以什么样的比例增长？那么在未来的10年里，伯克希尔会以什么样的比例增长呢？还请解释下原因。

巴菲特：内在价值或者盈收只能从历史数据中计算得来。但是你所提到的内在价值其实是现在和未来某天产生的现金，再减去合适的利率贴现。因此，这在未来的30年或者40年差别会很大。

如果你选择10年的时间范围，那就是回到2007年的5月份，期间我们经历了很多困难。但我们大约以10%的比例在增长，如果当前的利润环境不变，这种增长率在未来是很难的，甚至是几乎不可能实现的。这是第一个问题。

如果让我回答第二个问题，那我不会关心未来GDP的增长率，也不会关心谁会当总统，我要关心的是未来20年或者10年利率将是什么样的？如果你认为目前的利率在未来的20年或者10年都保持不变，那么我们保持10%的增长率会非常难。如果我能在一定的利润范围内进行选择的话，我希望利率能够更高但同时也具有可行性。如果你认为目前的利率不会持续很长时间，那么请看看日本。25年前，我们看不清楚日本的利率会一直维持下去，而现在我们依旧看不清。因此我认为预测利率的趋势并不简单。

不幸的是，要想给你一个满意的答案就必须预测利率的趋势。我认为伯克希尔未来变糟糕的概率很低，而伯克希尔未来盈收变得奇高的概率也很低。我认为未来伯克希尔会以10%左右的比率增长，前提是未来10或20年有更高的利率，当然不是特别高，只需要比我们过去7年的利率高就行。查理？

芒格：以我们目前的规模来讲，未来的盈利，如果从比例上来看，将不会像过去那么耀眼。这是事实，但这不是什么问题。我们一直都在这么讲，而且我们也在证实它。

巴菲特：查理，你想结束这种放缓吗？你是否关心这个？

芒格：我认为沃伦是正确的。我们所拥有的企业中有很多相比S&P 500来说更有投资价值。所以我认为，作为投资者，你不会有什么大的问题。

巴菲特：我确信，跟S&P 500企业比起来，我们更有股东意识。我是说伯克希尔这家企业拥有这样一种企业文化，决策者会从所有者的角度做出决定，正如一个私有企业拥有者做出决策那样。事实上，这是我们公司拥有而其他公司缺少的一种优势。现在很多企业在做出决策的时候都会面临各种压力。

我经常问上市公司CEO的一个问题就是“如果你拥有这家企业100%的股份，你会做出哪些跟现在不一样的事情？”。他们给出的回答通常都是这里、那里会不同等等。但如果你问我们这个问题，我们的回答是我们现在所做的事情跟我们100%拥有这家公司时没有什么两样。我认为这在未来会成为一个加分项。查理，有什么补充的吗？

芒格：我们还有另外一个优势。很多人都在努力变得杰出，而我们只是努力保持理性，这其实是一个很大的优势。努力变得杰出是危险的，尤其是当你在赌时。

问：现在伯克希尔的规模这么大了，必然要面临许多对手的竞争，如果给你一把尚方宝剑，你会用它干掉哪个竞争对手，为什么？（观众笑）

巴菲特：你问的是什么？

芒格：他问的是，如果你能干掉一个竞争对手，你愿意干掉谁？这个问题，我保持沉默。

巴菲特：查理是律师。（笑）我还真想过这个问题。我们有很多优秀的对手。在很多生意里，我们就是最强的。我们就希望，我们的管理层每天都琢磨怎么增强竞争力，用我们的话说是，加宽护城河，我们希望我们的产品更好、成本最低。我们希望了解客户需要我们做什么。日复一日、年复一年，只要我们让客户满意，客户就会给我们带来生意。

有时候，我们会受到外部大环境的冲击，这个我们左右不了，那就不做这个生意了。1966 年，我们在巴尔地摩开过百货公司。要是我们当时不退出，后来也肯定经营不下去。认清现实也很重要。既然已经是无法补救了，就不要再白费力气。

芒格：我们没想着要把竞争对手致于死地，我们只是追求无论做什么，都做到最好。

巴菲特：不愧是反垄断律师。把这个问题抛给我们的对手，要是他们一下就想到我们，那就好了

（注：从具体业务经营的角度看，只有两个问题，1、客户对品牌的满意度高，2、公司内部效率高）

您一直倡导长期投资，几十年来，您对美国运通公司的长期投资就是很好的例证。您之前讲过有创新和适应能力。现在美国运通看来没有开拓什么新业务，美国运通这个品牌也没以前那么流行了。一个谨慎的投资者，或者说伯克希尔，难道不应该定期重新审视买入一家公司的理由吗？

巴菲特：这件事我们一直都在做，我们做的所有投资，我们都会重新审视当初买入的理由。我和查理都在做这件事。我们的看法大体上都是一致的。毫无疑问，许多非常聪明的人都特别看好支付这门生意，而且他们手里也有资源。这个行业还变化特别快。我们也会改变。我觉得还行，还是看好美国运通。几十年来，美国运通从来不缺少竞争对手，就是这几年竞争更激烈了。将来还会有更多竞争。这个行业太大、很多人看好，都会进入这个行业。有些非常聪明人的在这个行业里会如鱼得水。很多公司要进入这个行业，这很正常，蛋糕很大。

芒格：很多伟大的公司都没过去那么辉煌了，例如，、 (General Mills) 等非耐用消费品公司。与它们如日中天之时相比，当然会觉得它们现在比较弱了。

巴菲特：还有汽车公司。

芒格：是啊！我年轻的时候多强啊，后来呢？所有股东都跟着赔光了。我年轻的时候，通用汽车就像轰鸣的火车头，带着整个美国经济往前飞奔，哪有敌手？世界一直在变，我们不可能因为世界发生了一点变化，一家公司的竞争优势比过去多了或少了一点，就调整投资组合。

巴菲特：但是要保持警惕，时时刻刻都要思考，盯着是否出现了可能改变格局的重大变化。这一点，不仅是对适用，我们对待我们的所有投资，都要这样思考。我们有时会犯错，比如没跟上节奏。有时也会做对。我们其实是很关注各种威胁的，不是我们没这个意识。我们一直在衡量这些威胁，判断它们是大问题还是小问题，这没那么容易，但是也很好玩。

芒格：我觉得，支付行业里的公司，特别是这行里沿用旧模式的老资格公司，摆在它们面前的都是前所未有的危险。现在这个行业的变数很大。

（注：护城河，即可持续竞争优势，并不是永恒一成不变的，需要不断审视，唯一不变的就是变化）

问：我想请教两位，一个关于心理偏见的问题。通过经营管理伯克希尔，你们其实可以洞察宏观经济脉搏，但是伯克希尔不会根据宏观经济因素做出投资决策。你们如何避免受外界信息的干扰，例如，宏观经济信息，以及买入价格锚定效应的干扰。这些对你们做出理智决策有何影响，是该忽略，还是正确利用？

巴菲特：查理我和都读很多东西，我们的知识面比较广，了解的东西多一些。我们主要研究微观经济，不知道宏观经济走向。我们在买股票的时候，就是把股票当成公司。在微观经济方面，我们尽量投入研究，要把自己能搞懂的都搞懂。我喜欢深入研究公司，不管最后买不买，我就是觉得研究各种类型的公司都有意思。研究就该这样。宏观因素，关注的人很多，我不是说宏观因素不重要。查理，有什么补充的？

芒格：还有什么比微观经济最重要？微观经济就是公司啊。公司和微观经济就是一回事。我们研究微观经济，接受宏观经济。

问：还有锚定效应，该怎么应对？

芒格：我们不锚定，就当看不见。

巴菲特：查理和我就是觉得每个公司都很有意思，我们喜欢研究微观层面的东西。1972 年，我们买喜诗糖果的时候，喜诗大概有 140 个店，我们看每个店的数据，我们看每年数据的变化，一个店开到第三年，和第二年比有什么变化。我们就是喜欢搞明白这些东西，很好玩。有些信息有用，有些看起来没什么用。什么有用，什么没用，也说不准啊。说不定什么时候，看过的信息就会从脑子里蹦出来，一下子就用上了。我们运气好，我们的工作就是我们的爱好。我们喜欢这个就像大家喜欢看棒球一样，我也喜欢看棒球。你看棒球赛，每个动作，每个球，都有意思，每个瞬间都好玩，双偷垒有意思，什么都有意思。我们就是很爱干这个。我俩还经常聊。

芒格：有个锚定效应危害最大，一定要小心，别被你之前的结论束缚。我们总是琢磨怎么推翻原来的想法。

巴菲特：查理说过，如果你和别人意见不一致，你要比对方更能证明他的意见是对的。只有这样，你才有资格和对方持不同意见。

芒格：否则就别张嘴。如果大家都按我说的做，政界就不会那么乱套了。

问：为什么首席投资官不能是CEO？

巴菲特：我不愿意让一个只有投资经验，而没有运营经验的人来掌管整个伯克希尔。在投资和运营上，自己领悟和获取的经验都是非常宝贵的。如果一个人既有投资也有运营经验，那就是最理想的。伯克希尔一直由一群懂得很多投资知识的集团经理人领导。

问：请问您早期能取得成功，最主要的因素是什么？

巴菲特：我跟了一位杰出的老师，我特别专注，我的心态正确，我喜欢投资。本·格雷厄姆的理念最有道理。

问：现在对你们而言什么最重要？

芒格：我认为在这方面我很不幸，我更擅长挑毛病而不是其他。我本可以作为一名成功的运动员或演员…我祖父说，我更善于把事情想明白。他表示在很早以前，我就认为一个人最主要的任务是尽量做到理性。由于我只擅长这个，别的都不会，我就坚持做我擅长的。伯克希尔在某种程度上是个理性的殿堂。我一直都是那么做的，这比聚敛财富的本事更重要。对我来说这是一项道德原则。此外，我认为人必须要非常慷慨，相反吝啬的人才是疯了。

问：在评估公司的过程中，有什么问题是投资者应该问，但却经常忽略的？

巴菲特：一开始，先看一个行业的 7-8 家公司，和每家公司的管理层交流，问他们一般的调研问题。另外，还要问每一家公司的管理层，他们愿意选择哪家竞争对手，把自己的钱投进去并 10 年不动。再问他们，选择做空哪家竞争对手。问遍了这两个问题，你对这个行业的了解可能比那些老行尊还深刻。

个人提升方面也一样，建议你们用这个方法审视你们周围的人。在你的朋友之中，谁是你的榜样，谁是你的反面教材？不妨这么想，你想买入哪位朋友，拥有它今后 10% 的收入，同时你想做空哪位朋友。想一想你的榜样身上有哪些优点，把它们变成自己的。反面教材身上有哪些缺点，在自己的身上摒弃。在座的各位都是年轻人，你们仍然有机会改掉坏习惯。“习惯的枷锁，开始的时候轻得难以察觉，到后来却重得无法摆脱。

问：请问优秀的投资者有什么共同点？

巴菲特：一个是坚持自己的投资理念不动摇，另一个是不被情绪波动左右。优秀的投资者，从数据出发，他们做投资乐在其中。投资做得好的人，是那些真正喜欢投资的人。他们把做投资当成打比赛，投资是他们喜爱的比赛。优秀的投资者，第一追求的是正确，其次才是赚钱，决策正确，钱随之而来。

投资要有一股韧劲。在诱惑面前，在别人的干扰面前，能否仍然坚持自己的信念？因为随大流而做蠢事的聪明人，我见得太多了。还有一点，优秀的投资者总是放眼未来，不沉醉于过去的成功，也不沉湎于过去的失败。各位不妨读一读历史，看看历史上发生过多少惨烈的事件。我们卷入了二战，也打过内战。美国一定行！

（注：这一段话非常经典，不被情绪波动左右，就是平常心，第一最求的是正确，其次才是赚钱，就是本分，果无需求亦无法求，因决定果，埋头种因，果自然水到渠成。）

巴菲特：我想问你一个问题，你从哪儿听说的？（笑）你说的听起来不错，可我没那么强的自制力。别人给我喜诗糖果，我总是吃。查理和我的生活过得很简单。我们知道自己喜欢的是什么，只是做自己喜欢的事。我们都喜欢阅读，查理还喜欢设计建筑。我好像从来没列过什么目标清单。

芒格：沃伦是怎么工作的呢？现代心理学有证据表明，做决策需要消耗大量精力，在疲劳的时候不应该做决策。当然了，我们以前不知道这些理论。咖啡因和糖对做决策都有好处。沃伦和我都过着随性的生活，我们完全遵循自己的习惯，从来不在鸡毛蒜皮的小事上浪费时间。我们喝可乐、吃巧克力。沃伦没有一个重要决策是疲劳时做的。他永远不知疲倦。我们的风格比较另类，但是符合人类的认知习惯

（注：这个问题本身是在网上流传颇多的谬误）

问：我今年 30 岁。请问如果你们能对 50 年前的自己说几句话，你们会说什么？

巴菲特：查理，你先请。

芒格：保持理智，勤奋努力。老理儿没错。

巴菲特：我加一句，做自己喜欢的事。

芒格：我自己不喜欢的事儿，从来没一件能做好的

问：如何能最有效地减少错误？

巴菲特：我们也犯错。伯克希尔要保证永远留有后手，我们特别小心，不能因为什么错误损害伯克希尔的竞争力。我们都是做大规模的投资，所以必须三思而后行。我犯过错，但错了就错了，我不纠结。

投资这么多年，我在看人方面有了一些心得。我看人也看走眼过。与四五十年前相比，我现在看人看得更准，能更能准确地挑出来优秀的经理人。

芒格：沃伦从别人的错误里总结了大量经验教训。从别人的错误里学习更有效。人们犯的错误五花八门，什么样的错都有。

巴菲特：可以读金融史方面的书。我每次读讲金融灾难的书都很入迷。通过学习历史，在投资上，我们能超过那些满脑子高等数学的人。数学高手对人性一窍不通。我们用心钻研别人的错误，我们的这番用心令我们受益匪浅。

一位股东表示巴菲特和芒格是伯克希尔的可持续竞争优势，他问巴菲特和芒格是否会投资现在的伯克希尔。

巴菲特：我们的可持续竞争优势包括：伯克希尔拥有深厚而独特的文化，其他公司难以模仿；伯克希尔拥有忠实的股东，标普 500 的周转率是 100%，而伯克希尔的周转率是 20%；伯克希尔能为企业创始人提供一个独一无二的舞台。这些都是美国其他公司无法企及的。伯克希尔的优势可以长期持续，并不是只靠我和查理两人。我认为其他公司无法复制伯克希尔。有些公司的创始人只会选择我们，除了伯克希尔，没有更好的选择。

芒格：美国大多数公司都是总部集权管理，总是驱使各个下属部门把每个季度的盈利做上去。伯克希尔不这么经营。其他公司那一套愚蠢的管理方法将长期存在下去，所以我们伯克希尔的优势也能长期保持下去。

问：你最看重管理层什么？

巴菲特：说真的，你在寻找合乎逻辑的东西——激情、对经营企业的兴趣、诚实。比如，他们是喜欢生意，还是喜欢钱？这是第一个过滤器。我指的是真正的激情；B太太经营内布拉斯加州家具市场，直到她103岁去世——这就是激情。如果理性是管理金钱时最重要的个人资产，那么在商业中，它就是激情。第二，如果你已经做了一段时间，你就会知道怎么做。但很明显，没有一个管理团队是完美的，所以你经常难于做出判断。你不能永远等着寻找完美的团队。顺便说一句，我的一个朋友花了二十年寻找完美的女人；不幸的是，当他找到她时，他发现她在寻找完美的男人。

问：你寻找什么经理人？

习惯的枷锁太轻了，在它们太重而无法打破之前，是无法感觉到的。

问：我们的学生总是很想知道当你雇佣某人时你在寻找什么？你关注什么样的品质？
巴菲特：我寻找三样东西：聪明、热情、正直。你不需要才华横溢，只需要相当聪明，例如，雷·克罗克就很聪明，并具备良好的商业原则和商业热情，以及对他自己业务的激情。每个商学院学生都有必要的智力和热情，但正直并不是与你的DNA紧密相连的。这个年龄的学生可以决定他们60岁时将成为什么样的人。如果他们不正直，他们永远不会。习惯的枷锁有时太重而无法打破。学生可以打造自己的锁链。只要选择自己崇拜的人，问问你为什么崇拜他们，通常是因为他们慷慨、正派、善良，而这些人正是你要效仿的人。

问：经理人应该学习投资吗？

芒格:我认为公司经理应该学会成为更好的投资者，因为这会让他们成为更好的经理。

巴菲特：查理说得很好。管理者应该学习投资。我有一些朋友都是首席执行官，他们把投资外包给财务顾问，因为他们不喜欢分析和吉列，不喜欢在一种股票和另一种股票中做选择。然而，当一位投资银行家带着花哨的幻灯片和圆滑的演讲出现时，一小时后，这位首席执行官愿意进行30亿美元的收购。当公司首席执行官们不愿意在个人账户上投资1万美元时，他们却愿意做出以数十亿美元收购公司的决定，这是非常奇怪的。

问：我不善于雇用好的经理。你如何评估一个人的能力？

巴菲特：你必须明白我们作弊了。如果你给我100个MBA学位（我今年要会见30多所学校），我再也不能拿100分给他们排名了——这是不可能的。我们收购具备优秀管理层的企业，我们能看到他们的记录。他们随生意而来。我们的工作不是挑选优秀的经理人；我们的工作是留住他们。他们中的大多数人都很富有。在很多情况下，他们没有金钱上的理由去工作。我们总部有19人，全球有25万人。我们的工作是确保他们有同样的热情。我们必须看到他们眼中的激情，相信激情会继续存在，但我们可以创造一个让他们快乐的环境。在这些年会上，我们告诉他们他们做了多么出色的工作，并让他们感到受到赞赏。我们没有合同，这是行不通的。我们的经理很值得赞赏。

如果你看到一群MBA，我帮不了你。他们知道在人生的这一刻如何愚弄你，给你什么答案。我会寻找那些对工作充满激情、做得比自己的一份多、善于沟通的人。在棒球比赛中，你必须在40岁的时候挂上你的球鞋，但是我们的球员们一直在打。B太太工作到103岁，第二年去世。这对我们的经理来说是很好的一课。

问：当你判断一个人是否诚实时，你会寻找什么?

巴菲特：这是个好问题。总的来说，查理和我能很好地处理我们看到的情况，但我们必须有一些行为的证据在我们面前。即使在某些职业中，我们也希望能找到比其他人表现更好的人。但是如果我们和某人一起工作几个月或者更长时间，就判断他们的表现而言，我认为我们可以得出一个相当高的击球率。
在所罗门，在那些与我积极合作的人中，我认为我能够很快地把那些让我感觉很好的人和那些让我比较紧张的人分开。至于你该如何准确地发现这一点的，你知道——把你的午餐钱放在他们的桌子上——(笑)，凯文。也许你会很快发现，但是——(笑声)我们喜欢的人当中，一个经典的例子就是像汤姆·墨菲那样的人——他们一直在竭尽全力确保你得到更好的结果。这并不意味着他们没有竞争力。我的意思是，如果你为了钱或者类似的东西和他打高尔夫球，你知道，他最不想赢。但他——但是有些人，他们不把他们没有做过的事情归功于自己。事实上，他们只告诉你一些他们可能做过的事情上他们功劳。随着时间的推移，你会在判断人是否诚实上有一些感觉。
查理，你有什么好的指导方针吗?
芒格：是的。我认为人们在生活中留下了记录。所以，像你这样年纪的人应该知道，当他22岁或23岁的时候，他将会留下相当多的记录，世界将会了解你。所以我认为过往的记录非常重要。如果你早早开始，试着在一些简单的事情上有一个完美的记录，比如诚实，那你就在通往成功的路上走得很好。(掌声)
巴菲特：(意大利实业家)詹尼·阿涅利(Gianni Agnelli)有一次告诉我，他说：“当你长大时，你就拥有了你应得的声誉。你可以这样尽早开始。”但是当一个人60岁左右的时候，他们很可能就会拥有他们应得的名声。事实上，你可以拥有你想要的名声。如果你列出别人身上所有你欣赏的东西，你会发现几乎所有你列出的你欣赏和喜欢的人身上的东西，它们都是你可以拥有的品质。你应该尽快开始这样做。
这不就是本·富兰克林干的吗，查理?
芒格：没错。我总是说，你想得到一样东西最好的方法，就是让自己配得上。
摘自《1998年伯克希尔股东大会问答》

问：你尝试发现好的管理层并购买管理良好的公司。就我个人而言，我觉得我遇见向你一样优秀的管理层的概率，就像我把理查德·尼克松复活一样（意味着不可能）。作为一个普通的投资者，我怎么才能知道什么是好的管理层呢?

巴菲特：我们根据两个准绳来衡量管理层。第一是他们管理的企业到底有多好。我认为你可以通过阅读他们的成就、将他们的成就和竞争对手相比，并看看他们的长期资本配置能力到底如何。你可以从中学习到很多东西。你必须了解他们当时手中到底有怎样的牌。如果你对这家企业有所了解（你不可能理解所有的企业，但可以找到你能理解的行业或公司），就可以看看管理层在利用手里的资源方面有多出色。
第二就是弄明白管理层是如何对待自己的股东的。很多管理层的表现在前百名之20到80之间，弄明白他们到底排在哪里并不容易。但是，我认为你不难发现，比尔·盖茨，汤姆·墨菲，唐·基奥……或者像这样的人，都是非常优秀的经理人。要弄清楚他们为谁工作并不难。我也可以给你另一些极端的例子。有趣的是，在我看来，管理能力差劲的管理者常常不考虑股东利益。管理能力和对股东好坏常常要么都好，要么都差劲。
但是，我认为阅读报告——阅读竞争对手的报告——在某些情况下您会得到一个结论。你不需要在这个行业中做出100个正确的判断或者50个正确的判断。你只需要做几个，而这就是我们要做的。总的来说，我对管理层的评价和你对管理层的评价来源是一样的，都是来自于阅读报表而不是因为我和他们很熟或者我完全了解他们。所以，去阅读委托书吧，看看他们是怎么想的，看看他们是怎么对待自己和股东的，看看他们取得了什么成就，考虑一下他们在接管时所做的事情，并和这个行业的其他公司做对比。我认为有时候能弄明白这些问题就行，用不着次次都能判断。
摘自《1994年伯克希尔股东大会问答》

问：你能谈谈你是如何决定什么是好的管理，以及你是如何决定你是否有一个好的经理的吗?

巴菲特：真正伟大的企业不需要良好的管理。我的意思是，这必须是一个很棒的生意。经营不善的企业，只有管理有方，才能成功，甚至生存。我们物色那种了解自己的企业、爱自己的企业、爱自己的股东而且愿意像对待合伙人一样对待自己股东的管理层。不过我们还是很关注企业的基本面的。假如我们旗下有一个经理人我们认为很优秀，但是此人在管理一个糟糕的企业，我们以前投资过糟糕的企业，我们所能采取的最聪明的行动可能莫过于把这人调出来，放到别的企业里去。
美国各家企业的经理人的才华存在天上地下的差异。财富500强企业的CEO们的选拔程序和美国奥林匹克田径队选拔运动员的程序截然不同。美国企业选拔高层并不像美国奥林匹克代表队选拔运动员那样有一个统一的标准。所以美国有些经理人很有能力，有些非常厉害，不过也有很多非常平庸。我认为在一些案例中，谁的业绩出色是相当容易识别的。就像寻找一个棒球手，指望其将来能打出300分的时候，我们喜欢选择以前能打出350或360分的棒球手。假如有个人说，“我去年打出127分，不过我现在买了新球棒，而且还请了新教练。”或者经理人请到一个管理咨询师当军师，那么我们都抱非常怀疑的态度。一个击球软弱无力的打击手宣称自己能突然变成一个有力的打击手，我们不怎么相信。然后我们试图弄明白管理层对待股东的态度。在美国企业界，管理层对待股东也并不统一。其实离统一远得很。
不过要强调，我们希望的是好的管理人员在好企业里。我在年报里描述了汤姆·墨菲。在他管理大都会公司的那几十年里，他的能力和正直无人能够媲美。你可以从50个不同的途径发现他的能力和正直。他为股东着想，他不仅仅想着股东，而且还为了股东的利益采取行动。在他打造企业的时候，他只采取有道理而且符合股东利益的行动，从不为了满足自己的自负(或私利)而乱来一气。并不是所有的管理层都是汤姆·墨菲。当你发现一个这样的人，而且这人在一家很好的企业里，那么你就应该大手笔下注，不要重蹈我过去的覆辙——我曾经出售过一两次大都会公司的股票。
摘自《1996年伯克希尔股东大会问答》

11、如果你不了解业务，那就分散投资

股东：我想知道的是你如何考虑在给定证券中你愿意持有多大的头寸，因为你一般都有新的现金流入你可以投资；但对于一般投资者，他们资金有限，他们该如何决定呢?

巴菲特：以我们目前的规模，查理和我可能再也不能找到我们想投多少钱就可以投多少钱的投资目标了。

查理，如果我们真的很喜欢这个目标。

巴菲特：我们可能再也不能尽情投资了。我们找到自己很喜欢的东西的时候很开心，有时候我们真的找到了，但是我们的资金太多，总是容不下，或者说我们无法像只有100万美元时那样尽情地投资。

我们愿意向单只证券投入大量的资金。在我管理我的合伙公司的时候，我单只股票投资比例的上限是40%。至于查理，你管理你的公司的时候，我记得，你的上限不止40%。

巴菲特：假如我们管理一家规模小一点的合伙公司，或者我们管理自己的资本，而且自己的资本较少，我们还会这么做的。

除非我们认为自己对那家企业非常了解，而且认为根据那家企业的性质(我们花钱买的资产和掌管企业的管理层)，我们没有任何风险，否则我们不会那样集中投资。

这样的企业偶尔能找到，如果它的吸引力比第二选择、第三选择、第四选择大很多，我们就会将我们很大百分比的净值投进去。

我们不是在建议你这样做，我们只是建议，在你资金充裕时找到一个这样的目标，根据你自己对企业价值的判断，根据你对企业的喜欢之处，在你对企业足够了解的情况下，才该这么做。

你必须得真的了解这家企业。

顺便说一下，人们一直都对前景很黯淡的私营企业集中投资，人们会把自己净值的很大一部分投进比如干洗店、加油站或其他什么特许经营店中，这些业务都是高风险的。

人们还会把全部身家都投入农场，农场也是一种企业且存在各种业务风险。

所以,如果你很理解一家企业，而且价格有充分的吸引力，将你很大百分比的净值投进去并不算疯狂。

如果你不理解企业，最好还是多元化投资，而且要相当广泛的多元化。

芒格：有一个真实的故事。伯克希尔有一位股东，他一开始时的股票是他父亲留给他的，他父亲去世后，留下了一大笔财产，这笔财产其实就是两只证券，即伯克希尔的股票和另一家优秀公司的股票。

一家银行是共同受托人，这家银行的信托经理说，“你得多元化这笔投资。”

这是一个大错误。那位和银行一起作为共同受托人的年轻人说：“你知道，如果我父亲采取你的做法，他现在只是一个银行里的信托经理，不会成为一个富人。”（掌声）

那个人持有伯克希尔直到今天，银行现在依然向人提供同样的建议。（笑声）