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仁和药业:处方药核心品种上半年销售额达6300万
　　大智慧阿思达克通讯社　字号：
　　生意社9月10日讯　仁和药业（000650.SZ）董事长梅强在广发证券策略会上表示，公司处方药核心品种&大活络胶囊&上半年实现销售收入6300万元，全年至少可实现1.3-1.5亿元的销售额。
　　梅强称，目前市场上处方药占产品总销量的比例高达75-80%，产品则占剩下的20%-25%，但是公司的主营业务营收占比却恰好相反，OTC占公司营收约80%，处方药仅占20%，&下半年开始公司将主要拓展处方药市场，加大处方药销量，首先就是将大活络胶囊做大做强，年底销售额实现约1.5亿元。&
　　大活络胶囊是主要用于祛风止痛、除湿豁痰、舒筋活络的中药处方药，也是仁和药业的独家品种。仁和药业曾冀望该产品能进入2012版国家基药目录，但最终落选。&一旦成为基种，销售额有望实现5个亿。&梅强称。2012年，公司的大活络胶囊销售额首次突破亿元大关。
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& 版权所有为何很多药品都写着仁和药业总经销_百度知道仁和药业股票价值分析
仁和药业股票价值分析
当一个企业看到了整个行业发展中所遇到的危机，并率先开始采取措施时，就像在冬天种上了一颗种子，当它慢慢萌芽时，也就迎来了春天。
Renhe&Pharmacy&Stock&Value&Analysis
The&article&gives&a&fundamental&analysis&on&the&stock&value&of&Renhe&Pharmacy&through&evaluation&on&macroeconomics,&the&whole&industry&situation&and&financial&performance&of&Renhe.
VGT WEEKLY
FINANCE&金融
&仁和药业股票价值分析
Renhe&Pharmacy&Stock&Value&Analysis
黄丹怡&徐正林&袁慰心&周修琪&郑洋百合
本文旨在通过宏观经济背景，行业分析，公司内部财务及近期重大事项分析，来评估仁和药业（股票代码：000650，上市地点：SZ)股票的内在价值，为投资者提供合理的投资建议。
The&article&gives&a&Fundamental&Analysis&on&the&stock&value&of&Renhe&Pharmacy&through&evaluation&on&macroeconomics,&the&whole&industry&situation&and&financial&performance&of&Renhe.&&&
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2011年12月，央行三年来首次下调存款准备金率，且至2013年4月已连续下调三次。中央银行降低存款准备金，金融机构可用于贷款的资金增加，社会的贷款总量和货币供应量也相应增加。截至今年3月末，我国广义货币(M2)余额103.61万亿元，同比增长15.7%，分别比上月末和上年末高0.5个百分点和1.9个百分点。这是我国M2首次突破100万亿元。
当前经济偏冷，存贷款利率2012年来两次下调，存款基准利率至3.00%，贷款基准利率至6.00%，以鼓励企业用较低的成本来发展生产，鼓励老百姓以较低的成本来消费。3月份同业拆借利率加权平均利率2.47%，较2月的攀升有所降低，反映市场资金实时需求降低，由于央行放出资金，银行可用于贷款的资金增加,资金流动性增大，预计未来同业拆借利率有降低可能。4月25日，人民银行在例行的公开市场操作中以利率招标方式开展了180亿元28天期正回购操作，中标利率持稳于2.75%，央行该周公开市场操作净投放资金1240亿元，从而结束了公开市场连续9周净回笼的格局，此前央行已连续9周通过正回购操作净回笼资金，但力度呈现逐级递减的趋势。
简而言之，中国现仍持续着积极的财政政策和稳健的货币政策，促进经济增长和维护物价稳定。
The&central&bank&lowered&the&deposit&reserve&ratio.&Loan&funds&for&financial&institutions&increased.&The&total&amount&of&loan&and&currency&supply&in&the&society&also&increased&accordingly.&M2&money&supply&is&growing&and&has&exceeded&100&trillion&yuan&for&the&first&time.&In&2012,&the&central&bank&lowered&the&benchmark&deposit&and&lending&interest&rates&twice&to&encourage&enterprises&to&develop&production&and&people&to&consume&with&lower&cost.&The&&interbank&offered&rate&was&lowered&in&March,&which&indicated&increase&of&the&liquidity&of&capital&between&banks.&Through&the&open&market&operation,&this&week&the&central&bank&invested&net&capital&124&billion&yuan,which&ended&of&the&previous&9-week&net&return&through&the&buy-back&operation.
In&one&word,&China&is&implementing&proactive&fiscal&policy&and&prudent&monetary&policy&to&promote&economic&growth&and&to&preserve&price&stability.&
仁和工业企业拥有占地总面积60余万平方米的现代化生产基地，注册生产中西药品、保健品等400多个品种，已有胶囊剂等29个药品剂型和8个保健食品剂型获得国家GMP认证证书，形成了药品、保健品两大类产品生产板块。仁和集团先后研制、开发了200多个医药、保健产品。
该公司“仁和”商标为中国驰名商标，公司经营的“仁和可立克”、“优卡丹”、“妇炎洁”等产品是国内同类产品中的知名品牌。公司建立和巩固了遍布全国30个省市自治区、设有50余个省级办事处、480多个地级工作站的营销网络。
Renhe&owns&a&manufacturing&base&of&more&than&600,000&square&meters.&Besides,&it&has&over&400&kinds&of&registered&medicines,&more&than&half&of&which&were&developed&by&its&own&corporation.&Some&have&passed&GMP,&and&some&are&even&famous&products&throughout&China.&It&has&clear&production&divisions&and&nationwide&marketing&network.&
结合总资产和产品方向来看，仁和药业（万）的主要竞争者包括太安堂（万）、益佰制药（万）、九芝堂（万）等（截至2013年5月3日星期五的数据显示）。当中，太安堂、九芝堂有着更悠久的历史，太安堂注重生产中药，九芝堂的产品数量多而细化；而益佰制药的生产线均通过国家GMP认证。仁和的竞争力在于先进的营销模式和为数不少的独特品牌。
Judged&from&total&assets&and&product&orientation,&Renhe’s&main&competitors&are&Tai’antang,&Yibai,&and&Jiuzhitang.&Its&prominent&advantages&are&outstanding&marketing&networks&and&not&a&few&brands.
制药行业的“冬天”
Evidence&A&中国制药行业当前普遍问题
医药市场销售增长的同时，利润却不能同步增长。据国际金融报于2011年报道，我国制药行业正面临来自基本药物招标采购、药品降价、原料药成本攀升、研发动力不足等外部环境和自身发展的多重考验。制药行业出现“销售增长快、利润增长慢、利润率下降”的现象。
此外，其制药行业集中度非常低，前十大的制药企业市场份额不足20%，大大低于发达国家市场。市场集中度过低，不仅导致医药企业规模较小，研发能力差，更直接威胁药品质量及安全。
But&growth&in&sales&does&not&necessarily&mean&the&same&growth&in&profit.&Due&to&lots&of&negative&factors&like&soaring&costs&and&comparatively&low&price,&the&picture&of&medicine&enterprises&seems&to&be&good&sales&with&poor&revenue.&Moreover,&most&companies&in&this&area&are&small&ones,&which&makes&it&harder&to&research&and&develop&new&medicines&and&therefore&harder&to&survive.
虽然我国药品审批数量庞大，但只有少数为创新药。有些药品稍微“改头换面”就自称新药，导致“一药多名”现象严重。然而，和目前国内市场上九成是仿制药相呼应的是，我国制药企业的研发投入还不到销售收入的1%，投入高的也只有4%-5%，远远低于跨国制药企业。广告和推销看起来更受中国药企的重视。
China’s&medicine&companies&have&always&overlooked&the&environment&issues&when&producing&medicines.&And&most&of&them&are&not&even&original&medicines.
Evidence&B&政府政策
1.&2008年始实行的《制药行业水污染排放标准》给制药企业污水处理提出了较以往标准更高的要求。
2.&2007年备受关注的新《药品注册管理办法》正式施行，此举是国家志在促使药企从仿制药到研发药转型的体现。对药企而言，仿制药审批的放缓，意味着药品上市周期变长，这对企业的市场占有率和利润率都会有很大影响。
3.&从1998年起实行的GMP（药品生产质量管理规范）认证，已令未通过认证的企业陆续停产，已通过GMP认证的2000家药企亦为此“命悬一线”。而新版的GMP将于年内正式实施，对药品质量的要求将会进一步提高，预计再会有大量的中小型制药企业被淘汰。
Some&excellent&enterprises&are&excluded&as&some&regions&emphasize&low&price&of&products&too&much.&Furthermore,&a&series&of&regulations&released&by&the&government&force&medicine&enterprises&to&be&more&environmentally-friendly,&innovation-oriented,&and&quality-focusing.
在“挑战”中找到“机遇”
Evidence&A
尽管国内药企自身技术不足，今年来有与外国先进药企合作以研发新药、加速与国际市场的融合与接轨。研发出的药品填补了我国在医药研究上的空白，并开创了国内企业和国外企业合作的先河。
Recently,&some&large&enterprises&begin&to&corporate&with&foreign&medicine&enterprises&to&seek&for&breakthroughs.
Evidence&B
自2009年起，中国医药市场（不含OTC和中成药）每年以20%左右的速度增长。随着中国经济的发展，人们生活水平的不断改善，政府对医疗的投入不断增加，医疗服务水平的提高，人们对疾病的认知和对医学的需求不断提高，这些有利因素都从不同层面加速了中国医药市场增长。
China’s&medicine&market&keeps&growing&for&about&20%&in&recent&years,&as&a&result&of&on-going&economic&development,&better&living&standard,&and&many&other&issues.
Evidence&C
2012年中，央视报道浙江新昌县有生产企业使用工业明胶来制作药用胶囊，供应给下游医药生产企业。此次胶囊丑闻虽然被认为是近年来中国医药行业最大的丑闻，但此次丑闻，从好的方面看，能整治制药质量低的企业，也有助于提高行业集中度，是大型制药企业的发展机遇。
Scandals&about&industrial&chemicals&put&to&produce&medicines&have&been&exposed&last&year.&It&should&have&been&a&threat&for&medicine&enterprises.&But&looking&at&the&bright&side,&we&could&see&a&chance&for&large&companies&to&edge&out&the&small&ones&on&a&large&scale.
Conclusion
我国制药行业近年来利润呈下降趋势。行内多是中小企业，整体技术不高，对内受到一些地区唯低价是取和国家产业转型升级、整治污染政策的打击，对外受到跨国药企的本土化攻势，短期内难以蓬勃发展。但对于能在一系列政策要求中脱颖而出，保持自身优势，并积极（与跨国药企）研发新药的相对大型企业来说是一次机遇。
Summary:&The&profits&made&by&medicine&enterprises&are&not&optimistic.&Small&or&medium&companies&are&struck&by&many&kinds&of&frictions.&It&will&be&a&great&opportunity&for&large&enterprises&to&stand&out&if&they&can&catch&up&with&governmental&regulations&and&develop&more&new&medicines.
公司财务分析
投资收益：
仁和药业的每股收益从2012年年初开始急剧下降，由年的0.4-0.5下降到2012年的0.2，并且在2012年无回升趋势，行业排名属于中等水平。主要原因是4月发生的全行业劣质胶囊事件，导致全行业胶囊剂型品种（尤其是零售终端）第二季度销售下滑明显。
市盈率在2010年达到顶峰44%，随后逐渐下降，在2012年保持在17%-21%之间。
同行竞争企业九芝堂在2011年下降到17%，随后在2012年上升至30%。
Due&to&the&Scandal&of&poisonous&capsule,&earnings&per&share&of&Renhe&Pharmacy&dropped&from&about&0.5&in&2010&to&0.2&in&2012,&ranking&middle&in&the&industry.&&&
偿债能力：
仁和药业的速动比率与竞争企业不相上下，在1-3之间浮动，偿债能力良好。
应收账款周转率比同行企业高出较多（2012年底仁和为18.5，九芝堂为3.28）
公司一直坚持严格的销售回款政策，应收账款维持较低水平，使整体财务运营状况良好。
The&company&has&a&rigid&debt&collection&mechanism,&therefore,&account&receivable&turnover&rate&of&Renhe&Pharmacy&is&much&higher&than&its&competitive.&Quick&ratio&ranges&from&1-3,&which&indicates&its&good&debt&paying&ability.
盈利能力：
仁和药业净利润率自2009年以后一直处于相对稳定状态，大约在13%-19%中间上下浮动。而同行企业如九芝堂相对稳定在10%-14%之间。
仁和药业受毒胶囊事件影响2012年前三季度净利同比下滑，净利润增长率在2012年为负数，但在此之前的两年里，净利润增长率分别为35.5%、36.4%。
九芝堂的净利润增长率也受此事件影响，2012年四个季度的净利润增长率均为负数，但是相比仁和药业，九芝堂2010年到2011年间表现都不佳，波动较大，且不少季度指标为负。
The&gross&profit&margin&of&Renhe&Pharmacy&was&stable&during&,&varying&from&13%&to&19%.&However,&due&to&the&scandal&of&poisonous&capsule,&gross&profit&margin&dropped&rapidly&in&2012.&Compared&to&Renhe,&Jiuzhitang’s&gross&profit&margin&has&a&big&fluctuation.&Most&of&the&time,&the&growth&rate&of&net&profit&is&minus.&&
经营能力：
仁和药业营销能力出众，拥有完善的全国销售网络，并对应收账款进行严格管理，使其存货周转率高达7，同行竞争企业一般不到1。
另外，固定资产周转率也高达8，同行竞争企业在1左右变动。
Its&management&capability&is&exceptional.&Inventory&turnover&rate&is&as&high&as&7,&while&its&competitive&companies&are&below&1.&&
综合评估（Assessment）：
投资收益&(Gains&on&investment)★★
偿债能力&(Debt&paying&ability)★★☆
盈利能力&(Profitability)&★★
资产经营能力(Asset&management&capabilities)&★★★★&
由各方面的能力综合来看，仁和药业的价值在同行业内属于中上等，因此值得投资。
仁和药业“优卡丹”系列产品“涉毒“风波
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2013年1月21日，一条微博说道：“优卡丹和好娃娃小儿氨酚烷胺颗粒，已被充分证明对儿童的肝肾毒性，一岁内禁服，六岁内慎服”。&1月25日，仁和药业就“优卡丹含毒事件”作出公告澄清。1月28日，仁和药业发布公告，称“优卡丹”系列产品是严格按照国家食品药品监督管理局核准的标准进行生产和销售。仁和药业负责人梅强说：“自发生以来，仁和药业的股票已累计下跌近10个点，最大跌幅近5%。
The&whole&event&started&on&January&21st,&2013.&A&pediatrician&expressed&his&worry&about&the&use&of&YOUKADAN&on&micro&blog,&since&YOUKADAN&has&been&forbidden&to&use&on&babies&under&one&year&old.&This&small&micro&blog&had&led&to&heated&discussion&and&panic&of&the&whole&society.&RENHE&Company,&State&Food&and&Drug&Administration&of&Guangxi&province&as&well&as&Song&Dandan&had&been&involved&in&this&event.&Despite&reducing&performance&of&sales,&RENHE&Company&also&suffered&from&drop&in&share&prices,&which&was&estimated&at&about&1,000,000,000&RMB.
优卡丹是仁和药业的品牌产品之一，上市10年来，已成为中国销量领先的，使用人数最多的明星儿童感冒药，年销售达8亿袋。爆出微博的儿科医生在被采访的过程中表示当初只是看到许多儿童的家长在药店直接买药，担心孩子会因此吃错药。在没有核实相关药监局文件的情况下，发出了欠考虑的微博，没想到竟然引起了轩然大波。经核实，国家在去年下过文件，禁止一岁以内的孩子服用含盐酸金刚烷胺的非处方药，一岁内禁服只是因为缺乏试验数据，并不能说明药物中存在肝肾毒性。
虽然儿科医生的微博很快被证实为伪证，但由于媒体大肆报道和名人的牵涉，导致优卡丹所属上司公司江西仁和药业股份有限公司股价下跌将近5%，在短期内市值蒸发10亿元。
消费者信心受挫，业绩受损
孩子的健康牵动家长的心，优卡丹这一“涉毒”风波，给许许多多的家长敲响了警钟。不少正规医院也表示，优卡丹的安全性并没有得到认证，医院很少用。
仁和药业并未公布2012年优卡丹的销售情况，只是表示受到“铬超标”胶囊和说明书修改的影响，2012年公司旗下两大品牌可立克、优卡丹收入增速同比下滑。公司季报显示，2012年前三个季度，仁和药业的净利润分别为1.04亿元、0.71亿元和0.11亿元。2013年优卡丹“涉毒”事件可能将进一步影响仁和药业的业绩。
针对行业危机埋下了“希望的种子”&
2012年，仁和药业宣布其出资人民币28,815万元收购江西药都医药集团股份有限公司持有的江西药都樟树制药有限公司（以下简称“樟树制药”）100%股权和江西药都药业有限公司（以下简称“药都药业”）100%股权。收购完成后成为仁和药业的全资子公司。樟树制药100%股权的受让价格为21,675万元，药都药业100%股权的受让价格为7,140万元，两项合计为28,815万元。其中：&&
经营范围：中成药、化学原料药及其制剂、抗生素原料药及其制剂、生化药品批发，保健食品、食品销售。（凭有效许可证经营）&
经营范围：丸剂（蜜丸、水蜜丸、浓缩丸、水丸、微丸）、硬胶囊剂、片剂、颗粒剂、散剂、酒剂、合剂、煎膏剂（膏滋剂）、口服溶液剂、糖浆剂、露剂（含中药前处理及提取）生产（生产许可证有效期至日止）、销售（限销售本企业生产的药品，销售活动服从国家的规定），进出口经营权（国家有专项规定的除外）&
Renhe&Pharmacy&ltd&purchased&JIANGXI&YAODU&MEDICINE&ltd&at&the&cost&of&2881.5&billion&yuan.&Both&of&the&two&companies&are&specialized&on&Chinese&medicine.
收购背后的“动机”
实行国家推动医药产业结构调整和行业整合的政策
实行国家卫生部、国家食品药品监督管理局等部门共同制定的《关于加快医药行业结构调整的指导意见》等行业政策，迎合樟树市委、市政府关于对樟树市医药产业整合的预期，使樟树市医药行业形成产业化、规模化、专业化局面。
Reason&one:&Implement&the&national&policy&of&adjusting&and&integrating&the&structure&of&medicine&industry.
丰富制药种类，提升盈利空间
樟树制药拥有通过国家&GMP&认证的片剂、颗粒剂等11&个药品剂型，有中西药、保健品等&230&个品种。樟树制药将补充、壮实、扩大仁和药业的产品线，樟树制药拥有的胶囊产品大部分均有自主知识产权，列入了国家中药保护品种。其产品受到消费者的青睐，具有良好的经济效益。此次收购樟树制药和药都药业可以丰富公司产品种类，完善公司产业链，横向形成产业集群，能提升公司盈利水平，增强公司后续发展动力。&
Reason&two:&Renhe&was&specialized&on&OTC&medicine,&which&would&weaken&the&profitability&and&sustainability&of&the&company.
对公司影响
长远上公司实力能得到一定发展
公开资料显示，樟树是闻名天下的“中国药都”，药都樟树医药集团前身为江西樟树制药厂，为樟树市最早的医药生产企业，拥有5家全资子公司，拥有“药都”、“樟帮”、“药都樟树”等5个省著名商标，药都制药和药都药业是该集团旗下的医药生产和销售子公司。两家公司2011年合计净利润2719万元。收购两家公司对于仁和来说能大大扩展产业产品种类，特别是其一向占有优势的OTC保健药品业务。而两家公司的主营业务利润也逐年增长。从长远来看，两家公司收购对于仁和的业务扩展、利润提升都能产生十分可观的影响。
Influence&1:&The&profitability&and&business&scale&can&be&developed&in&the&long&term.
提升品牌影响力及机构认同
仁和药业在虽然在江西是药品龙头，但在全国来说仅排名40位，重点业务局限在OTC健康药品。此次并购有利于提升公司品牌影响力，扩展业务范围，提升人们对仁和药业的认同度。
Influence&2:&Improve&the&public&influence&and&approval.
至此，我们可以想象仁和药业的将来发展后劲会比竞争企业大。所以，长期看来，仁和是值得投资的。
综上所述，当一个企业看到了整个行业发展中所遇到的瓶颈，并开始采取措施时，就意味着另一个春天的正在慢慢逼近。
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因此，我们认为仁和药业是值得投资的。
Therefore,&we&consider&Renhe&Pharmacy&worth&investing.
References：
/center/macro.html/2416407.shtml.cn/roll/.shtml
/2077168.shtml
http://www./n1/n9.html
编辑：彭轶丽，&陈梦婷
Editors:&Vivi&Y.&PENG,&Mengting&CHEN
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