中国证监会指定创业板信息披露网站　　中国证监会指定披露上市公司信息报纸　　中国银监会指定披露信托信息报纸　　中国保监会指定披露保险信息报纸　　证券日报官方网站
机构最新动向揭示 周五挖掘20只黑马股
文章来源：中国资本证券网&&更新时间：
&&&&广电运通：稳定增长的ATM龙头&&&&类别：公司研究机构：元大证券股份有限公司研究员：魏建发日期：&&&&结论与建议&&&&广电运通为中国ATM龙头品牌，营收以每年约20%的速度稳定增长，优于产业平均增长幅度，主要因公司拓展多样现金处理产品线，除ATM之外，拓展AFC、VTM、清分机等产品，目前产品初期增长相当快速，公司也垂直整合提供金融外包一体化服务，持续并购押运公司以贡献营收，公司预估金融外包服务将成为未来的主要动能。整体而言，广电运通享有ATM的稳定增长，并且公司预期新产品线新服务有望带来额外营收增长，市场预估2015/16年每股收益为人民币1.13/1.43元，同比增长26%/27%。&&&&内容：&&&&（1）公司简介：自2008年起，广电运通已成为中国第一大ATM品牌，ATM产品占公司营收约63%，客户包含中行、交行、建行、广发等前几大银行。2014年在中国市场ATM销量市占率约为27%，国内市场主要竞争对手以国际品牌为主，包括日立、怡化、Diebold、OKI等等。&&&&（2）自动柜员机领域多元布局：广电运通主要产品以ATM为主，后拓展业务至自动柜员机的相关其他业务如AFC（自动售票设备）、清分机（纸币辨识设备）、VTM等等，都取得不错成果。其中AFC已应用于北京地铁、广州地铁、深圳地铁、高铁等60多条交通轨道路线;清分机由于2012年政府对纸币辨识有新的规范，带起换机潮，此外VTM提供远程金融服务，目前已成功在中国、香港、土耳其设置机台。&&&&（3）跨足金融外包服务，为近几年主要增长动能：银行多将现金的武装押运外包，公司近几年也跨足金融外包领域，主要优势在于立足ATM维修、营运、押运和装钞等成立全托管金融外包服务。公司计划近年将持续并购押运公司以完善押运服务布局，目前已收购的押运公司仅4家，其中宜昌宜通2014年营收为人民币5000万元（贡献1.6%营收），公司预计2-3年并购20-30家，将为未来主要增长动能。&&&&（4）营收平均每年稳定增长近16%，优于产业平均：中国ATM产业销量平均每年增长约12%，而广电运通平均每年营收增长约16%，优于产业平均水平，主因公司采取扩张性策略，增加AFC、VTM、清分机等产品线，并提供一条龙式金融外包服务，公司也将持续并购武装押运公司以完善押运体系，额外贡献营收。&&&&大华股份：安防行业领先者，解决方案转型带来新成长&&&&类别：公司研究机构：众成证券经纪有限公司研究员：韦剑飞日期：&&&&投资要点：&&&&公司是安防行业领先企业。安防视频监控行业是典型的技术密集型企业，在维持高景气的同时也存在行业洗牌的风险。公司拥有三千余人的研发技术团队，每年近10%的销售收入投入研发，取得了HDCVI等技术成果，同时公司在海内外广泛布局销售服务网络，取得了全球安防50强第六名、全球安防视频监控市场占有率位列第二、全球DVR市场占有率位列第二的优异成绩，维持稳固的行业领先地位。&&&&第二季度业绩回升，公司转型解决方案商将带来新一轮成长。提供解决方案由于具有获得客户粘性、提高企业利润等优势成为安防企业纷纷转型的方向。公司从2013年加大技术研发转型解决方案，2015年2季度净利润同比增长18%实现由负转正，拐点初现。根据公司业绩预测月净利润同比增长0%至50%，为7.25亿元至10.87亿元，按中间值25%计算，公司1-9月净利润应为9.06亿元，则第三季度净利润预计可达4.42亿元，实现102.48%高速增长，拐点确认。基于亿的销售目标，下半年业绩值得期待。&&&&以LeChange拥抱互联网。以摄像头作为入口、依托后台智能视频以及云计算是典型物联网模式。继海康推出&萤石云&后，大华以LeChange产品紧随其后，并宣布与阿里云围绕云计算、大数据技术紧密合作，进军智能家居。摄像头作为物联网的&眼&具有重要作用，随着公司产品技术创新发展，预期互联网战略将给公司带来深度变革。&&&&盈利预测：&&&&&买入&评级。预估公司2015年-2017年EPS分别为1.29元、2.05元、3.1元。&&&&风险提示：新产品推广不达预期风险、解决方案转型不达预期风险&&&&华闻传媒事件点评：非公开发行39亿加码&互联网视频生活圈&&&&&类别：公司研究机构：国联证券股份有限公司研究员：徐艺日期：&&&&事件：&&&&华闻传媒公告本次发行拟募集资金总额不超过人民币391，540.00万元，向不超过10名特定对象发行股票数量不超过24，199.0112万股。&&&&点评：&&&&更加明确战略方向，打造&互联网视频生活圈&。此次募集资金39.154亿元主要投向三个领域：移动视频项目（10.76亿元）、互联网电视项目（12.134亿元）和影视剧生产和采购项目（16.26亿元）。这三个项目的核心是以用户为中心，重点打造&互联网视频生活圈&，使其无论是在移动场景还是在家庭场景，都能欣赏到优秀的视频内容。同时，也能将华闻传媒已有的业务优势发挥出来，公司已经具备丰富的视频资源、动漫内容、游戏内容、教育资源和电商资源，能够在&互联网视频生活圈&的打造中发挥内容和应用的优势。&&&&移动视频业务收购国广华屏，携手永新视博，搭建&视频云&。公司现有的移动视频业务主要集中在中国移动、中国联通、中国电信三大运营商的视频基地，覆盖的主要是3G/4G移动运营商用户。随着全国Wi-Fi热点的大量普及，公共场所通过互联网Wi-Fi上网收看视频的用户快速增长，国广视讯通过受让国广华屏股权并对其进行增资，可以将公司的移动视频业务向互联网Wi-Fi用户进行拓展，拟做到工厂、学校、医院、高铁、轮船等区域的移动人群全覆盖，满足前述移动人群随时随地流畅收看视频的需求。&&&&同时，公司携手永新视博，开发定制型的专业移动视频云终端，搭建视频云平台。永新视博是中国数字电视产业的领跑者，拥有源于清华大学的技术研发团队，凭借其技术实力上的优势，能够与国广视讯分别从信号传输的技术层面和视频内容的运营层面出发，共同从项目的视频云终端研发、前端系统支持到后续的技术改造方面进行全方位的合作，为项目提供从平台建设、信号传输，到地方资源组织，再到业务运营管理的全程支持。&&&&牵手达华智能，补足终端环节，构建&内容+平台+终端+应用&的互联网电视生态圈。达华智能是国内上市公司，刚刚收购了全球领先的视频和音频综合解决方案提供商金锐显，在互联网电视终端的设计和研发上具有较强的技术优势。环球智达主要业务为&CAN&互联网电视终端系列产品和其他配套终端系列产品的研发和销售。环球智达的终端系列产品主要包括&CAN&系列互联网电视终端、&超霸&云盒和&超霸&声霸三个产品种类。和达华智能的合作使得公司补足了终端制造环节，构建了&内容+平台+终端+应用&全平台。内容上，一方面公司在视频内容上集合了优酷土豆、乐视、腾讯以及天脉聚源的内容，另一方面通过此次募投项目加码内容资源。应用上公司已经具备游戏、电商、教育、音乐等应用，同时，作为&七张牌照方&之一，公司在搭建平台上具备较高的门槛。&&&&加强内容生产与采购，增强内容优势，与海润影视、优朋普乐和舞之数码成立合资公司。本次募投项目中，影视剧生产和采购占比最大，为16.26亿元，通过与海润影视、优朋普乐、舞之数码的全方位合作，以成立合资公司采购和制作影视剧及其他特色视频内容相结合的方式强化公司的视频内容资源积累，并通过影视剧资源运营来增强公司和合作伙伴之间的联系，共同为&移动视频&和&互联网电视&抢占入口。优朋普乐是国内领先的互联网电视运营服务提供商，已经覆盖互联网电视用户约1，600万户，月活跃用户近600万户。未来几年优朋普乐覆盖互联网电视用户目标为超过5，000万户，月活跃用户也将超过2，000万户。海润影视是影视制作龙头，代表作品包括：《永不瞑目》、《玉观音》、《拿什么拯救你我的爱人》、《一双绣花鞋》、《一米阳光》、《亮剑》等。舞之数码是一家以动画代工和原创动画IP孵化为主营业务的动画制作公司。在动画代工方面，已经累计了5部大型动画电影制作经验，包括《赛尔号2》（2012）、《赛尔号3》（2013）、《神笔马良》（2014）、《赛尔号4》（2014）等。&&&&随着国有文化企业改革的推进，公司有望获得大股东的强力资源支持。公司具有中国国际广播电台的股东背景，国际台是国内最具全球信息采集能力和传播覆盖能力的媒体，拥有95家海外城市台，每天43种语言播报，覆盖60多个国家和地区，12家境外广播孔子课堂，18家环球网络电台，40个驻外记者站及总站，4112个境外听众俱乐部，无线广播每天累计播出节目3000多个小时，也是7家集成牌照方中唯一一家可覆盖海外的公司。今年引进的战略投资者汇垠澳丰为广州产业投资基金管理有限公司旗下基金管理公司，广州基金是广州市政府为推进产业转型升级、放大财政资金引导效应、激活社会投资、强化区域金融中心地位，专门成立的产业投融资平台并已经与大型传媒集团合作。&&&&维持&推荐&评级。预测公司年归属于母公司净利润分别为12.68亿、14.30亿和16.60亿，EPS分别0.62元、0.70元和0.81元，对应当前股价PE为17.1、15.2和13.1倍，考虑到公司全媒体平台价值凸显，公司未来空间广阔，参照国际传媒公司和A股传媒类公司进行分部估值，当前公司已被低估，维持公司&推荐&评级。&&&&风险因素：（1）公司发展战略实施不达预期，公司全媒体平台未能发挥作用，外延收购整合等不达预期;（2）原有业务出现下滑的风险;（3）公司拥有的垄断性媒体牌照资源放开导致公司在行业内优势减弱的风险。&&&&华宇软件：法检、食安信息化依旧高增长，自主可控、大数据未来值得期待&&&&类别：公司研究机构：众成证券经纪有限公司研究员：韦剑飞日期：&&&&投资要点：&&&&法检信息化继续保持领先地位。公司是法检信息化的龙头企业，基于司法三公开在上千家法院成功推广&诉讼无忧云服务平台&，向律师和诉讼当事人提供互联网和移动互联网服务，在律师端积累了一定的注册用户。&&&&完成收购华宇金信，加强食品安全信息化的建设。子公司华宇金信作为食品安全领域软件及解决方案的行业领先企业，全力推动面向各级政府、企业的城市立体化食品安全保障解决方案，协助政府和企业构建城市&智慧食安&一体化监管平台。在国家政策的推动下，未来食品安全领域的信息化建设将迎来高速生长。&&&&完成收购万户网络，加强公司在自主可控的先发优势，形成良好的协同效应。公司与国内主要的国产基础软硬件厂商开展深入的合作，加强华宇各类应用在自主可控环境下的适配和性能优化，在自主可控的应用解决方案领域建立了领先优势。&&&&公司持续专注于大数据领域相关技术和应用解决方案的研究和实践。持续地研发大数据处理、存储、应用与管理的全生命周期相关产品，子公司亿信华辰已经成为国内领先的可实施的大数据应用产品和解决方案提供商。&&&&盈利预测：公司是国内法检信息化企业龙头，法院、检察院业务正在快速增长，这依赖于国家依法治国的政策。除此之外公司还不断巩固和扩大优势行业，积极拓展各细分市场，收购华宇金信、北京万户等优秀公司，使食品安全、自主可控、大数据等也成为其增业绩增长的助推器。预计年EPS分别为0.72元、0.91元、1.30元，首次给予&买入&评级。&&&&风险提示：经济环境、行业政策、技术风险&&&&捷成股份：音视频技术+内容+版权运营构建核心竞争优势，华视网聚价值需重估&&&&类别：公司研究机构：中国中投证券有限责任公司研究员：张镭日期：&&&&捷成股份是国内音视频技术解决方案&一站式&服务的龙头企业，上市以来保持业绩的高速增长，给投资者交出满意答卷。我们认为，公司当前的估值具备一定安全边际，公司逐步构建起音视频核心生态体系，技术+内容+新媒体版权运营较强协同价值构建核心竞争优势，收购的华视网聚面临价值重估。我们首次覆盖捷成股份，给予&强烈推荐&评级。&&&&投资要点：&&&&八年交出满意成长答卷，技术+内容驱动音视频核心生态：捷成股份自上市以来保持8年的业绩高增长，给投资者交出满意答卷。公司紧紧围绕着音视频产业链进行布局，核心音视频生态已建立，业绩有望迈向新的台阶。&&&&新媒体分销链接多元化内容与渠道成为重要发行方式，广电系企业变革带来新的发展机遇：从中短期来看，基于国内内容与新媒体多对多耦合发展的格局、国内内容产业多轮发行挖掘产品信息属性、版权保护逐步完善版权价值日益体现的因素，新媒体版权运营商将会占据重要的位置并具备较强的议价权。从长期来看，内容与媒体融合的趋势将会加强，但在内容渠道垂直一体化发展之外，作为对接多元化内容与多元化渠道需求的第三方&辛迪加&市场会发挥重要作用;广电系企业则迎来变革的黎明，变革为具备为广电提供整体解决方案的企业带来新的发展机遇。&&&&视频高清化发展+广电系技术升级是公司主业驱动力，华视网聚有望构建国内新媒体发行领先者：捷成拥有包括央视在内的优质客户，高清技术升级亦走在行业前列，3D及4K视频技术均有较强积累，有望受益高清及4K频道的持续推进。华视网聚中短期成长性较为确定：1）视频网站仍然将保持版权支出的高速增长2）我们注意到2015年多家上市新媒体运营商（有线网、IPTV、互联网电视）定增预案中将绝大部分资金投向版权购买，OTT、IPTV、有线电视网的内容扩张将构成公司未来几年新的增量3）长期来看，公司将定位于链接多元化内容与渠道的新媒体发行平台，华视网聚的媒体化将引致商业模式的升级，平台价值凸显。&&&&技术+内容+新媒体版权运营较强协同价值构建核心竞争优势：对于捷成而言，从技术拓展至内容制作与新媒体版权运营是构建音视频核心生态的重要步骤;对华视网聚而言，捷成多年的媒资管理经验可为其打造内容储备平台、内容交易平台，亦能助力华视网聚拓展TV端业务，而内容制作则是新媒体版权运营发展的必然选择;对内容制作而言，捷成与华视网聚为其大大拓宽了发行销售渠道。三者形成较强的协同效应，构建核心竞争优势。&&&&盈利预测：我们预计公司15-17年的EPS为0.89/1.6/2.12，对应15-17年PE为38.56/21.45/16.21。首次覆盖，给予&强烈推荐&评级。&&&&喜临门：新品扩张费用控制得当，实业+文化持续推进&&&&类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：马莉，杨岚日期：&&&&投资要点：&&&&新品类扩张成新增长点，销售费用率下滑符合预期：公司2015年上半年实现营业收入6.40亿元，同比增长16.0%，其中二季度营业收入3.4亿元，同比增长11.7%;归属于母公司净利润为5425万元，同比增长9.9%，其中二季度3161万元，同比增长31.8%;毛利率为37.4%，与去年同期持平。收入结构中，软床及其配套产品发展迅速，同比增幅达到73.4%，外销增速19.1%，高出内销增速6.2个百分点;财务费用大幅增加（2014年中期80万元，2015年中期760万元）是净利润增速低于收入增速主要原因，剔除财务费用因素营业利润同比增长近25%，销售费用率从2014年的18.3%降低至16.1%是主要原因，与我们年初预测转型后费用率将逐步降低释放业绩弹性相一致。&&&&绿城传媒一期款项支付完成，存货周转率剔除影视剧部分维持平稳：财务报表附注显示支付晟喜华视（原绿城传媒）2.83亿元，同期短期借款较年初增加3.6亿元，一期支付款项已完成;公司2015年上半年3.57亿存货（去年同期2.07亿元）对应周转天数为127天，比去年同期高出45天，但2015年中期存货中在拍影视剧与完成拍摄影视剧合计1.15亿元，原材料9546万元（去年同期6282万元）中包含剧本成本，剔除影视剧存货，主业床垫软床存货周转率维持平稳。&&&&实业+文化持续推进，以文化塑品牌，增强协同效应：公司考虑到宏观经济变化对家具行业的冲击，通过收购介入文化产业以减小业务波动性，并寻求以&文化塑品牌&的思路，增强与现有业务的协同效应，加强公司在&微笑曲线&的品牌端能力。我们认为消费品行业整体增速放缓后均面临从标准化向品牌化转变的过程，公司借助资本市场努力实现&品牌领先&符合产业发展趋势，电视剧加入广告宣传协同效应初显。&&&&并购方案无稀释，承诺三年利润彰显信心：公司以7.2亿现金并购绿城传媒，对股本没有任何影响，10倍市盈率收购低于传媒行业均值，绿城传媒承诺年净利润不低于6850万、9200万、12000万，若绿城传媒当期实际利润低于承诺利润，公司有权从股权价款中做相应扣除;绿城传媒控制人周伟成、兰江承诺在交割后8个月内将所得30%股权价款全部用于从二级市场增持喜临门股票，并自愿锁定至利润补偿义务履行完毕之后方可解锁，彰显双方对于未来发展的信心，也进一步捆绑绿城传媒管理层与喜临门股东利益。&&&&大股东以资管计划增持股票，绿城传媒将开始回购股票，三方利益一致，大股东主动延长限售期彰显信心：董事长与公司高管等核心员工在2014年2月募资成立资管计划以9.13元/股在二级市场增资833万股，绑定了大股东与管理层利益，为后续改革创新发展铺路，资产管理计划2016年2月到期。当前股价仅略高于该资管计划成本价。公司公告被并购方绿城传媒将开始回购公司股票，代表被并购方认可公司该市值。大股东在证监会发布6个月内不能减持通知前就主动延长首发大股东限售股限售期半年，彰显信心。&&&&盈利预测与投资建议：我们看好公司短期内费用率下降释放的业绩弹性，长期内实业+文化的协同效应。预计2015年床垫软床主业发展平稳，新品类软床销售弥补床垫增长率的下滑，预计年营业收入14.8亿元、17.2亿元，同比增长14.5%、16.9%，主营业务净利润为1.31、1.61亿元，晟喜华视承诺净利润为0.68，0.92亿元，归属于母公司净利润1.99亿元，2.53亿元，同比增长114%、27%，近50亿市值对应2015年25倍PE，维持推荐评级。&&&&欧浦智网：15亿授信完善供应链金融布局，专项建设基金支持物流项目建设&&&&类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：刘元瑞，王鹤涛日期：&&&&报告要点&&&&事件描述&&&&公司发布公告，公司近日与平安银行签署了《银企战略合作协议》，平安银行拟提供授信额度15亿元作为意向性授信表示;此外，公司&基于智能化物流产业链发展项目&被国家发改委列为国家现代物流业2015年第一批专项建设扶持项目，并由相关金融机构安排中长期优惠利率贷款予以扶持。&&&&事件评论&&&&注入15亿意向性授信额度，完善供应链金融布局：公司与平安银行签署15亿元营销额度的《银企战略合作协议》是作为平安银行对公司的意向性授信表示，公司及下属企业在使用额度时需按相关规定和程序逐项报批。此项协议签订之后，公司在合作期内可就各类境内外工程保函、银行承兑汇票承兑、贴现、商业承兑汇票贴现、本外币流动资金贷款、信用证等方式向平安银行提出授信或融资要求，同时，平安银行还可为公司上游供应商和下游经销商提供涵盖供应链的金融服务，可以说，此项授信覆盖了以公司为核心的全产业链企业，有望继续拓宽供应链金融业务所涉及企业范围，进一步实质性完善了公司供应链金融布局。同时，此次合作，公司额度使用单位相应的资金结算及相关业务均在平安银行系统内运作，由双方总部共同监督，可以保证信贷资金的安全，降低公司供应链金融业务的风险。&&&&入选发改委专项建设基金项目，物流建设夯实线下优势基础：公司&基于智能化物流产业链发展项目&主要围绕线下物流建设，通过将物联网技术应用于金属物流基地、塑料物流基地上，有望实现物流专业化、管理系统化、仓储公开化、装卸机械化、加工配送一体化以及信息网络化的目标，从而优化仓储、运输、配送、加工等服务，真正实现第三方物流与电子商务协同发展，同时实现欧浦钢网、欧浦家具网、塑料网等平台的数据化经营。&&&&此次项目被列为国家现代物流业2015年第一批专项建设扶持项目，并由相关金融机构安排中长期优惠利率贷款予以扶持，不仅是对公司线下物流项目建设的肯定，更会对项目建设产生实质性的利好，有利于稳定项目现金流并降低项目财务成本。项目顺利完成后，公司的线下优势基础也将得到夯实，进而对线上各类平台的交易产生保障与促进作用。&&&&预计公司年EPS分别0.47元、0.67元，维持&买入&评级。&&&&大亚科技：新老更替，欲展身手报宏图&&&&类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：鲍雁辛，穆方舟，黄涛日期：&&&&本报告导读：&&&&我们认为随着少壮派管理层的登台，机制理顺有望进一步理顺，资产剥离聚焦主业及后续可能的大家居产业链外延都将给公司带来较大成长空间，给予&增持&评级。&&&&投资要点：&&&&首次覆盖给予&增持评级&。我们看好公司随着少壮派管理层上台，亏损资产的剥离，机制进一步理顺，净利率有较大的提升空间。我们预测年EPS为0.44、0.64、0.93元，参考可比公司平均39.2倍PE估值，给予目标价24.97元，首次覆盖给予&增持&评级。&&&&业务结构理顺，聚焦核心业务品牌家居：2014年底开始剥离亏损资产聚焦木业主业，有望进一步增强龙头竞争力，业绩时隔7年重现增长，2015H1业绩同增47%;我们认为公司或将进一步剥离亏损资产，提升主业盈利能力，对比公司长期稳定经营性净现金流，且重资产人造板业务投资高峰已过，我们认为公司净利润率具备较大提升空间。&&&&新任董事长代表的&少壮派&管理团队，新经营理念或令公司更贴近资本市场：2015年公司首次公布三年股东回报计划，显示管理层重视资本市场态度，参考同行可比公司，我们判断未来公司可能考虑对管理团队、渠道经销商股权形式激励，进一步理顺治理结构;负债率偏高问题，我们认为后续存在以股权融资形式降低负债率的可能。&&&&品牌大家居产业链外延扩张，门店资源具备线下整合线上的优势：我们认为渠道资源是地板行业第一品牌&圣象&的核心资源之一，目前拥有遍布全国的约3000家品牌专卖店，遍布全国40余个城市及重点地区，并占据了大量优势地段，参考行业发展趋势，我们认为未来可能将沿着大家居产业链进行外延扩张，包括定制化、智能化等。而门店资源也为O2O拓展提供先天优势。&&&&风险提示：房地产投资的大幅下滑、资产剥离管理理顺慢于预期。&&&&桂林旅游公司公告点评：联手宋城，凸显公司的积极转变&&&&类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：林周勇日期：&&&&投资要点：16日晚，公司公告：拟与宋城演艺合资，在阳朔打造一台演出《漓江千古情》，公司以6000万元出资，占30%，宋城演艺以1.4亿元出资，占70%。此外，双方核心骨干将通过增资或股权转让，各持股10%。《漓江千古情》位于阳朔镇骥马村，毗邻遇龙河景区，占地约160亩，总投资约5亿元。&&&&点评。&&&&从宋城演艺角度，我们看到两点：&&&&（1）强大竞争力和强大自信心：阳朔是我国旅游演艺的发源地之一，张艺谋团队和梅帅元双剑合璧的《印象刘三姐》就在阳朔漓江边（比《漓江千古情》更靠近西街）;《漓江千古情》花巨资主动PK《印象刘三姐》，彰显了宋城演艺团队的信心（而且是双方团队各持股10%），也说明宋城在演艺领域的竞争！p&&&&&（2）旅游演艺布局空间受限，巨头或进入PK阶段：前几年巨头们纷纷跑马圈地，但基本井水不犯河水，现已开始正面PK，说明适合开发旅游演艺的目的地越来越少;当然，这是静态角度看，随着我国旅游市场的逐渐扩容，未来将陆续有旅游目的地达到开发旅游演艺的条件（一般是年客流量300万人次以上）。&&&&从桂林旅游角度，我们看到整个管理层在新董事长的带领下，发生积极变化：&&&&（1）有雄心、有追求：新董事长2014年11月上任以来，动作频频，凸显改变落后现状的决心;&&&&（2）思路开阔，方向正确：新董事长上任不到一个月，便开始剥离冗余资产，最先是福隆园地产项目，接下来是出售丰鱼岩股权（年年亏损），先为公司止血;接下来是引入产业背景很强硬的独立董事（鼎晖创投晏小平、凤凰卫视朱文晖），与宋城演艺合作、确保新投项目的盈利能力，开始造血。&&&&（3）心态更加开放，内部更加民主：以往投资项目，大多是控股甚至全资;现在公司已非常清楚自身的优劣势，扬长避短，说明公司管理团队的心态更加开放;晏小平、朱文晖愿意进来当独董，反映了公司内部更加民主，更能集思广益，而不是靠一把手拍脑袋。所有这些，都与新董事长的理念密不可分。&&&&桂林旅游的其他看点：&&&&（1）海航入股，是潜在加分项。2014年6月公告：海航通过重组公司第一大股东，间接成为公司的控股股东;若成功，对于公司后续发展将起到制度性保障作用。&&&&（2）业绩拐点进一步确认。上半年减亏3000万元，高铁通车/剥离冗余资产，经营将持续改善。&&&&给予买入评级，目标价16元。&&&&我们预计2015-17年桂林旅游权益利润分别为、10640万元。业绩拐点/体制拐点均较为确定，给予买入评级，按4倍PB（2015H1）（旅游板块整体4.1倍），对应目标价16元。&&&&风险提示：海航入股等重大事项受阻、系统性风险。&&&&宋城演艺：线下演艺大有可为，拉开周边游目的地序幕&&&&类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：许娟娟，陈均峰日期：&&&&事件：公司与桂林旅游共同投资设立漓江公司并打造&漓江千古情&项目。漓江公司注册资本2亿元，其中宋城演艺占比70%，桂林旅游占比30%;项目占地面积约160亩，总投资额约5亿元，预计2017年初开业运营。&&&&公司以自有资金出资1.2亿元投资设立龙泉山公司，参与投资龙泉山景区二期旅游开发配套设施项目，如缆车索道、停车场、集散广场等。&&&&评论：l维持增持评级。①异地项目再落一子，公司将加快推进线下景区的复制扩张步伐，增强品牌影响力，夯实线下景区的业绩基础。②投资龙泉山景区将开启公司对休闲度假周边游的布局，通过品牌和资本优势加强对上游核心目的地资源的把控运营，深度切入休闲旅游产业链。③公司将持续完善现场娱乐、互联网娱乐与旅游休闲三大消费场景，加速线上线下的协同融合，整体战略方向为打造大文娱、大旅游生态圈。以最新股本计算，维持2015-17年EPS为0.37/0.50/0.66元，维持目标价40.3元，增持。&&&&漓江千古情项目落地将加快公司线下景区异地复制步伐，增强品牌影响力与核心竞争优势;项目预期将快速实现盈利，公司与桂林旅游也将实现优势互补。①该项目占地160亩，总投资5亿元，将仍然采用&公园+演艺&模式，是公司华南&千古情&版图布局的重要组成部分。②2015H1桂林市旅游收入同增23.8%，2003-13年阳朔旅游收入与留宿游客量CAGR达到了37.8%和33.8%，当地高速增长的旅游市场、丰富的历史民俗风情和培育成熟的文化演艺氛围将使该项目有望快速进入盈利期。③公司首次与行业上市公司合作，将实现当地旅游资源开发与整合、营销渠道扩宽上的优势互补，首次设立核心骨干员工持股平台将激发员工积极性和创造性。&&&&布局龙泉山风景区项目将深化公司对目的地和周边休闲旅游市场的把控，打开业务拓展空间，进一步向旅游休闲全产业链延伸。①龙山风景区为全国4A级风景区，距周边金华、温州等城市较近，具有独特的旅游资源，是休闲度假周边游的热门目的地。②本次投资建设龙泉山风景区标志着公司凭借其品牌和资本优势开始从目的地资源端发力，切入潜力巨大的休闲度假周边游市场，③参股深大智能之后，公司未来将加快进军景区运营和景区投资领域，引领以景区为核心的旅游产品竞争格局的重塑，实现国内休闲旅游全产业链的延伸。&&&&风险提示：项目建设进度低于预期，突发事件对旅游市场的不利影响。&&&&安科生物：内生增长动力强劲，进军精准医疗，围绕生物大健康布局&&&&类别：公司研究机构：平安证券有限责任公司研究员：魏巍，叶寅，邹敏日期：&&&&事项：近日，我们与公司管理层进行了深入的交流，了解公司战略规划和最新进展。&&&&平安观点：&&&&明星产品生长激素保持高增长，核心产品干扰素增长潜力巨大。1、生长激素市场空间过百亿，销售模式创新和产品升级将推动公司生长激素未来三年增速超过35%，主要由于1）公司从2012年开始实行产品分线销售，更加注重产品推广、学术推广、患者教育等专业化营销;2）公司将生长激素定位于治疗儿童矮小症，并通过与医院合作建立矮小症专科门诊，实现客户拦截和渠道下沉，目前合作门诊过百家，预计每年增加20-30家;3）生长激素注射液已于14年8月申报生产，预计将于16年上市;长效生长激素目前进入II、III期临床试验，初步预计将于17年上市，新品上市也将保障未来高增长的持续性。2、核心产品干扰素增长潜力巨大，齐全的产品剂型、国内外市场共同开拓和新品上市将确保未来三年保持20%以上的增速。1）公司干扰素剂型齐全，外用剂型增速较快，出口增长迅速;2）长效干扰素Ⅱ期临床试验进展顺利，初步预计将于18年获批，上市后将进一步增强公司的竞争优势。&&&&不断丰富产品线，收购苏豪逸明进军多肽行业，有效整合产业链上游。1、化药专注抗病毒领域：1）现有的头孢类和阿德福韦酯等化药增长稳定;2）首仿化药替诺福韦是阿德福韦酯的升级换代产品，预计在原研（吉利德科学）专利16年到期后即可上市。2、中成药有望恢复&余良卿&百年老字号品牌影响力：1）剂型升级和营销改革助力活血止痛膏延续良好的增长势头;2）现有7个剂型30多个产品中的独家品种仍有较大挖掘潜力。3、生物药致力于肿瘤方面突破：注射用重组人HER-2单抗申请临床试验已经完成资料发补工作，如果临床试验顺利，预计3年左右可获批上市。4、定增收购苏豪逸明在今年9月成功过会，多肽的市场放大效应很强，将有效整合产业链上游。苏豪逸明在多肽类原料药处于领先地位，未来将重点关注肿瘤、妇科、儿科等领域多肽产品的研发，将与公司制剂产品形成协同效应，预计未来三年有望保持20%的业绩增速。&&&&外延并购加快，进军精准医疗，布局细胞治疗和基因检测领域。1、今年6月与CAR-T细胞治疗领军企业博生吉强强联合，共同开展细胞免疫治疗合作。1）CAR-T细胞治疗技术被誉为肿瘤终极疗法，目前已在部分血液肿瘤的临床试验中表现出了极其显著的疗效;2）作为国内首家拥有CAR-T细胞/CAR-NK细胞技术服务平台的公司，博生吉通过开展国际一流水平的细胞治疗新技术研发，已经成功构建了第二代、第三代和第四代CAR-T系统;3）这将推动博生吉肿瘤细胞免疫治疗系列产品快速推向临床市场，并助力安科生物进军精准医疗，布局细胞治疗领域。2、今年7月参股法医鉴定龙头中德美联25%股权，布局基因检测领域。中德美联建立了完整的法庭科学DNA检测技术平台，拥有全球范围内最全法庭科学产品种类，其中快速免提取检测技术领先，此次合作将拓展公司诊断试剂业务范围，预计中德美联未来三年将保持50%的业绩增速。&&&&围绕生物大健康产业布局，积极探索智慧医疗创新模式。1、去年2月成立鑫华坤公司，与温州医科大学共同研发冻干重组人角质细胞因子-2（KGF-2），目前Ⅲ期临床试验进展顺利，初步预计将于17年上市。2、去年5月收购北京惠民中医儿童医院55%股权，建立儿童生长发育中心，更好地促进生长激素在儿科领域的推广。3、去年12月收购泽平制药，试水药妆，探索生物技术产品在大健康领域的应用。4、今年1月参与合肥智慧城市创新产业项目智慧医疗建设，探索智慧医养社区服务以及构建儿童生长发育平台。&&&&投资建议：我们认为，1）公司围绕生物大健康产业布局，以生物药为主轴，以化药和中成药为两翼，构建&一主两翼&协同发展战略，并积极探索智慧医疗创新模式;2）内生增长动力强劲，明星产品生长激素保持高增长，核心产品干扰素增长潜力巨大;3）产品线日益丰富（替诺福韦、KGF-2、HER-2），收购苏豪逸明进军多肽行业，有效整合产业链上游;4）外延并购加快，进军精准医疗，布局细胞治疗（与CAR-T细胞治疗领军企业博生吉战略合作）和基因检测领域（参股法医鉴定龙头中德美联）;5）新一轮员工持股计划参与度高，也彰显管理层对公司未来发展的信心。考虑增发摊薄股本影响，我们预测公司年EPS分别为0.37、0.52元，目标价26元，对应PE50X2016，首次给予公司&强烈推荐&的投资评级。&&&&风险提示：新药研发进展低于预期;并购整合进展低于预期。&&&&汇川技术：受传统业务拖累整体增速不高，新能源汽车和通用伺服增长依然强劲&&&&类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：张玲日期：&&&&投资要点：&&&&1.事件。&&&&公司发布2015年度中报，实现营业收入11.12亿元，同比增长6.94%，归属净利3.30亿元，同比增长9.39%。&&&&2.我们的分析与判断。&&&&（一）、受传统业务拖累整体业绩增速不高。&&&&公司上半年的营业收入增速和净利润增速均不足10%，相比于公司历年来的平均业绩增速仍处于低位。主要原因是公司的电梯一体机、通用变频、注塑机伺服三项传统业务面向的下游是电梯、注塑机、机床、空压机、起重机、纺织等制造业。这些行业受国家整体经济周期影响，大多处于同比持平或下滑的状态。从2014年的收入结构来看，这三项传统业务占公司营业收入的比重为近70%，因此公司整体业绩受到了较大程度的拖累，仅取得了不足10%的增速。具体来看，上半年电梯一体机与通用变频产品分别实现收入3.8亿元、2.1亿元，同比均略有下降;而注塑机伺服产品实现收入7420万元，同比下降约18%。另外，光伏逆变器业务仍在收缩之中，上半年仅实现1000万元收入，同比下降了80%。&&&&（二）、新能源汽车和通用伺服增长依然强劲。&&&&虽然传统业务增长趋缓，但公司近年来培育的通用伺服和新能源汽车电机控制器业务仍然增长强劲。通用伺服产品收入超过1亿元，同比增长75%;新能源汽车电机控制器等产品实现收入约1.6亿元，同比增长接近70%。&&&&主要原因是公司的通用伺服产品经过前期数年的技术积累，技术水平在国内已达到遥遥领先，并逐渐开始替代松下等国际品牌。&&&&且通用伺服主要面向锂电、机器人、3C等新兴行业，下游保持了较高的景气度，因此增速较理想。而新能源汽车电机控制器业务受益于新能源汽车行业整体的高增速及公司产品线从主驱动电机控制器向集成式电机控制器和助力转向等辅助动力系统的不断延伸，也保持了较高的增速。&&&&（三）、订单增速企稳回升。&&&&公司第一季度的销售订单情况较不理想，工业自动化订单同比下降9.98%，新能源订单同比增长9.52%。而从半年报中披露的订单情况来看，呈现出明显的企稳回升态势。整个上半年的工业自动化订单增速达4.2%，新能源订单增速达135.7%。将第二季度的订单情况分拆出来，工业自动化订单同比增长15.1%，新能源订单暴增364.3%。&&&&（四）、毛利率降幅收窄、期间费用率小幅增加。&&&&毛利率降幅收窄：上半年毛利率为49.5%，同比2014年下降0.87%，降幅相比第一季度明显收窄。我们认为毛利率的下降主要是与产品结构有关，公司各项产品中，新能源汽车电机控制器属于毛利偏低的产品，该业务的较快增长直接导致了公司整体毛利率的下降。我们认为随着MD500、IS580等系列新产品的切换，后续两个季度的毛利率将保持稳定或继续小幅回升。&&&&期间费用率小幅增加：上半年公司的期间费用率同比增长0.40%。其中销售费用率实现了0.76个百分点的下降。管理费用率上升0.23个百分点，原因是公司新增员工数较多，从去年年中的3015人增长到了目前的3420人。虽然从数据上看财务费用率出现了上升，但实际上是由于部分剩余资金用于购买了理财产品，原来在财务费用科目中的利息收入进入了投资收益科目中。&&&&（五）、财务指标稳定、现金流保持强劲。&&&&从主要财务指标来看，基本上都保持稳定。预收账款、存货两项预示公司后续增长动力的指标依然保持高位。预收账款高达7568万元;而存货由2014年年底的4.4亿元进一步攀升至近5.04亿元。预付账款增长较多是由于公司增加了部分原材料预付款。&&&&经营性现金流依然强劲：公司2015年上半年经营性现金流净额为2.84亿元，占净利润的比重超过70%，且同比去年上半年的经营性现金流净额也大幅增长294%。主要原因是公司货款回收金额有所增加，上半年销售商品、提供劳务收到的现金同比去年同期增长111%。另外，部分供应商货款结算以自开汇票代替了汇票背书转让。&&&&3.投资建议。&&&&受国家整体经济周期影响，公司传统业务表现不佳，但新能源汽车电机控制器和通用伺服两项较新的业务表现依然抢眼。未来机器人及智能装备、重型装备、工业互联网等培育中的业务亦有望成长为公司新的增长极，我们依然看好公司今后的发展。近期公司第一大股东以每股50.5元的价格增持公司股份共5000万元也彰显了公司管理层看好公司未来发展的决心。考虑到电梯、注塑机等传统下游行业仍然处于低谷之中，我们将公司15-17年业绩调降为1.08元、1.46元和1.85元，依然维持推荐的投资评级。&&&&海翔药业：&医药和染料&齐头并进，未来业绩可期&&&&类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：代鹏举日期：&&&&公司医药业务随着产品结构优化、合同定制和制剂规模提升以及费用控制，整体毛利率水平不断提高。目前公司医药业务方面主营业务是化学原料药和医药中间体，主要产品分为4-AA培南系列、克林霉素系列抗生素，定制加工和制剂，以及新型降血压、降血脂系列原料药三大类。其中抗生素类占医药业务收入的70%左右，定制和制剂业务占医药业务收入的15%左右，新型药占医药业务收入的15%左右。川南占医药业务收入的75%左右，其海阔生物发酵项目运行费用是拖累医药业务的根本原因，目前已取得相关认证，将会逐步好转。克林霉素系列作为公司传统的优势产品，始终保持25%左右的速度稳步增长，目前已获得欧盟认证通过（可以生产克林霉素制剂销往欧洲）;培南类销售较去年有所好转，今年下半年开始向下游产品延伸。公司拥有完善的基础设施、多年的技术水平积累和较低的成本，竞争优势明显。公司一方面高附加值高级中间体和原料药的产量将会不断提高;另一方面公司和辉瑞、BII等国际大公司合作多年，定制专利药上市需要经过两年的储备，今年开始进入收获期，公司正不断加快国际定制加工业务的发展速度，定制加工和制剂业务的相对占比将会逐步攀升，预计制剂业务明年将会产生收入。公司医药业务正恢复到正常盈利水平，整体毛利率水平稳步提升，显著改善业绩。&&&&染料产品种类及产量加大拓展，未来成长空间巨大。近期，东港染料均价能够维持在10%左右震荡主要是由于公司活性艳蓝KN-R在高端活性染料领域处于龙头地位，对其价格拥有绝对话语权，且下游客户稳定。目前，台州前进一期活性艳蓝KN-R产能8000吨，加中间体产能共1.2万吨左右，已满产;二期活性艳蓝KN-R技改项目及配套中间体升级改造项目（有利于降低生产成本）正逐步试产，预计明年年初二期技改项目完成，产能将会逐步释出。定增年产3.4万吨染料项目主要是发展甲臢型活性蓝、含氟活性蓝等10多种活性蓝色染料以及其他色系活性染料和酸性染料（不含活性艳蓝KN-R及中间体），未来公司将顺应染料产业升级的大趋势，由单一蒽醌系列活性蓝色染料产品向甲臢型活性蓝、含氟活性蓝等10多种活性蓝色染料以及其他色系活性染料和酸性染料产品延伸，有助于提升应对市场风险的能力，同时有利于扩大公司在高端染料细分领域的竞争优势，提升市场份额。&&&&维持公司&买入&评级。公司通过新产品扩展和产能扩张，有望实现长期快速增长。基于审慎性原则，暂不考虑增发因素，我们预计公司年EPS至0.86、1.08和1.36元，维持&买入&评级。&&&&风险提示：染料行业环保整治力度低于预期;染料价格大幅波动;增发项目的不确定性风险。&&&&金宇集团：对外研发合作快速丰富公司动物疫苗产品线&&&&类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：陈佳日期：&&&&报告要点&&&&事件描述&&&&金宇保灵近日与华中农大资产签订了两份《科技成果转让合同》。&&&&事件评论&&&&金宇保灵通过科技成果转让获得牛支原体活疫苗（M.bovisHB株，目前已完成实验室研究所有工作及中试）以及缺失tk/gG基因的牛传染性鼻气管炎病毒基因工程疫苗IBRV△gG/△tk（目前已完成部分实验室的所有工作）等两种产品的生产技术使用权;金宇保灵向华中农大资产支付转让使用费，其中固定费用为每种产品1500万元，合计3000万元，销售提成为上述两种产品在新兽药检测期内金宇保灵对其销售额的3%;合同自双方签字盖章之日起生效，有效期至华中农大资产获得新兽药证书之日起10年。&&&&对外研发合作有助于进一步快速丰富公司动物疫苗产品线。本次通过转让获得的两种牛用疫苗在国内市场上仍处空白，而传染性牛支原体肺炎和牛传染性鼻气管炎发病率较高，市场对其免疫需求较大，预计上市后将对公司业绩产生积极影响。我们认为，动物疫苗研发周期较长，结合市场需求情况，通过科技成果转让方式获得生产技术使用权，能够实现快速商业化，同时达到公司丰富产品线的发展目标，不排除后期公司继续使用此方式退出动物疫苗新品。&&&&我们坚定看好公司未来发展前景。主要基于：（1）公司与兰研所合作开发的A-O型二价苗有望于15年底上市，未来将是政府口蹄疫招采的主力品种，且目前此技术只提供金宇和中农威特。（2）公司口蹄疫疫苗产能进一步扩大，预计15年市场苗销量增长20%-40%至7680万头份~8960万头份。（2）公司积极开发动物疫苗新品，预计在年推出6款新型疫苗产品，使得公司业绩可以长期维持增长。（3）公司定增募集资金25亿元，进一步扩充产能，并新建布病活疫苗生产车间，提升公司在兽用疫苗领域的综合竞争力。（4）公司与盖茨基金会和中非基金合资在埃塞俄比亚设立公司，开启在海外市场的布局。&&&&重申&买入&评级。我们预计公司15、16年EPS分别为1.62元和2.10元。我们坚定看好疫苗行业和公司未来发展;给予公司&买入&评级。&&&&风险提示：（1）养殖业规模化进展缓慢;（2）公司新品推出低于预期。&&&&运盛实业《大丰健康云平台项目合作框架协议》公告点评：大丰模式深度落地，全面盘活公司医疗资源&&&&类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：沈海兵日期：&&&&投资要点：&&&&1.事件。&&&&8月10日晚公司发布《大丰健康云平台项目合作框架协议》及《江苏省大丰市高新技术区与运盛医疗&互联网+大健康&框架合作协议》，公司和大丰市高新技术区拟以建设&大丰市健康云项目&为基础联合成立合资公司，共同开拓互联网健康产业，创新互联网健康服务新模式。&&&&2.我们的分析与判断。&&&&（一）、大丰模式深度落地，资源整合正式开启。&&&&基于大丰市的卫生信息化基础，公司与大丰市高新技术区管理委员会联合成立合资公司，与大丰卫生局一起合作建设大丰市健康云平台项目。项目主要包括以下内容：1）对大丰市医疗卫生信息系统进行升级改造，统一数据标准，提高数据大丰市医疗卫生信息系统进行升级改造，统一数据标准，提高数据准确性。&&&&2）结合大丰市&村医签约&服务基础，向村卫生室和居民家庭投放健康监测设备，全面推广&智能健康服务包&，构建居民健康监测服务平台，实现居民健康指标的动态监测和远程管理。&&&&3）建立和改造心电、影像等诊断垂直服务通道，打造大丰健康云平台，引导医疗机构和医生在云平台上开设云诊室，提供在线咨询、检查、诊疗等（法律法规允许时）。&&&&4）建设大丰网络全科医生服务培训基地。&&&&从项目的内容不难看出，大丰模式的医疗信息化程度将得到显著提升，项目也涉及到公司的医疗信息化产品、健康检测设备、心电、影像诊断设备等产品，以及将检、远程医疗、线上诊疗等服务。该合作协议标志着公司开始对前期构建的渠道、产品线、服务线等进行真正的梳理和整合。&&&&（二）、建立和运营健康云平台，&1+1&2&甚至&1+1&N&。&&&&大丰市健康云平台拟计划投资6000万元，主要包括医疗卫生信息化基础升级改造、云平台开发和维护，健康监测设备投放等。&&&&此次大丰健康云平台的建设将充分应用到公司的医疗信息化软硬件、心电管理产品、血压、血糖、血氧监测等产品，融达信息、麦迪克斯、健资科技以及SHL的产品及服务将悉数亮相。公司的所有医疗资源将在大丰健康云平台建设和运营的过程中产生联动效应，实现&1+1&2&甚至&1+1&N&的效果。&&&&（三）、区域互联网健康生态系统内涵深刻，外延广阔。&&&&公司自2014年以来从未停止过在医疗领域的布局：大丰模式布局优秀医生资源;融达信息掌握基层医疗数据入口;麦迪克斯和健资科技卡位心电和血压数据，拥有广泛的医疗机构资源（服务超过2000家医院，其中300多家是三甲医院）;全面私有化SHL，软硬件全球领先。公司在患者、医生、医疗机构都进行了布局，并在医生、患者、医疗机构之间搭建了相互沟通的桥梁，形成了一个深度垂直的区域互联网健康生态系统。&&&&大丰健康云平台可以看成是公司未来成百上千个区域互联网健康生态系统的一个缩影，目前该生态系统已经涵盖了政府、医疗卫生机构、患者、医生等多种元素，未来随着该生态系统的正常运作，药企、医药电商企业、健康服务提供商、保险公司等更多元素都会参与进来，扩大区域互联网健康生态系统的外延。&&&&3.投资建议。&&&&大丰模式的深度落地，开启了公司医疗资源的整合之路。健康云平台将会使公司的医疗资源产生联动效应，实现实现&1+1&2&甚至&1+1&N&的效果。公司区域互联网健康生态系统内涵深刻，外延广阔，公司的核心竞争力就在于其打造的深度垂直的区域互联网健康生态系统，公司未来的发展模式不仅包含区域互联网健康生态系统的复制推广，更包含了该生态系统的自我壮大。因此，公司不仅有机会成为拥有大量用户和数据的医疗服务大公司，更有机会成为一个以医疗为核心、有着广阔外延的的大平台。预计公司15-17年净利润分别为5300万、8500万和1.14亿元，对应EPS分别为0.15、0.25和0.33元，维持&推荐&评级，6个月合理估值40元。&&&&4.风险提示。&&&&合作不及预期。&&&&东方网力：视云天下，视频大数据龙头的战略性布局&&&&类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：胡又文日期：&&&&国内视频监控管理平台龙头。公司主营业务为视频监控管理平台及解决方案，视频监控管理平台市场份额居中国第一，全球第三。公司先发优势明显，技术实力突出，标杆案例丰富。国内安防行业高景气，平台和应用处于快速发展期，公司主营业务持续高增长。&&&&外延并购拓展市场边界，前瞻探索安防运营模式。公司紧跟行业趋势，以视频信息技术为核心不断地向深度和广度扩展，通过&内生+外延&方式切入到轨道交通、公安刑侦等领域。同时，公司以安防监控管理平台为基础延伸，从卖产品向做服务，转型综合安防运营服务商：toB，拟通过收购动力盈科进入到用户粘性更强的安防运营业务;toC，通过与360、爱耳目、齐家网等合作，利用新型安防智能硬件，并与各地保安服务公司合作或联营，向中小企业和家庭市场提供安保运营服务。&&&&卡位&数据入口&+布局人工智能，挖掘视频大数据宝藏。公司依托视频监控管理平台主业，具备天然的视频大数据入口卡位优势，同时，公司通过自建团队、和商汤等业内顶尖团队合作，在人脸识别、人潮识别、车牌识别等领域已经处于业内领先地位，可为各行各业的用户提供以智能视频分析服务为代表的各类增值服务，目前已经在公安行业得到广泛应用，未来还将应用到零售、互联网等行业，视频大数据价值巨大，前景无限。&&&&围绕&互联网+视频&前瞻布局智能硬件，掘金新蓝海。公司采用&互联网+&模式，围绕视频技术与产品前瞻布局了一系列智能硬件产品，如家用摄像头、智能家用机器人、行车记录仪等，在满足用户安全需求的基础上，探索视频沟通、视频教育、视频娱乐等更高层次的需求。&&&&投资建议：公司是国内城市视频监控管理平台龙头，管理层思路清晰，围绕&视频、实战、云服务&战略布局。2015年以来外延加速进行，强化优势地位，并切入中小企业和家庭安防市场，完成从视频监控产品供应商向以视频为核心的综合安防运营服务商的转型。预计年EPS分别为0.81元、1.44元和1.93元，维持&买入-A&评级，6个月目标价60元。&&&&风险提示：外延收购的整合风险，传统业务的回款风险&&&&先河环保：签订河北雄县包装印刷产业VOCs治理项目&&&&类别：公司研究机构：信达证券股份有限公司研究员：范海波，吴漪，丁士涛，王伟日期：&&&&事件：日，先河环保下属子公司河北先河正源环境治理技术有限公司与河北省雄县人民政府签署了《雄县包装印刷产业VOCs污染第三方治理及资源化利用项目合作框架协议》。双方将整体投资约18亿元人民币以PPP形式合作，为雄县辖区内包装印刷行业VOCs污染综合治理提供第三方整体服务。&&&&点评：&&&&北方最大的塑料包装印刷基地，存在VOCs治理需求。2015年5月，为完成国家&大气十条&提出的到2017年PM2.5浓度相比2013年下降25%的目标，河北省提出开展VOCs综合治理，2016年完成重点企业治理设施改造和建设，其中包括包装印刷。塑料包装行业是河北省雄县第一产业，现有企业2700多家，从业人员5万余人，拥有各类包装印刷设备10000余台（套），年产值112.5亿元。因此，雄县人民政府对当地印刷企业的VOCs治理存在实际的治理需求。&&&&为雄县VOCs治理提供第三方整体服务。双方合作的内容包括：政策咨询及技术支持;VOCs资源化利用基地建设;包装印刷行业VOCs污染第三方治理;挥发性有机物排放在线监控平台系统建设。雄县人民政府授权公司投资设立的项目公司以特许经营的方式开展项目运营，最终具体的运作方式、服务收费标准尚需签订正式相关PPP项目合同予以明确。&&&&公司首个有机废气治理行业PPP项目。雄县项目的实施，是国内有机废气治理行业中公司投资的第一个PPP项目，将有助于增强公司在工业有机废气综合治理项目的建设和运营经验，提升核心竞争力和行业影响力，加快战略布局，促进公司长期可持续发展，并且对公司本年度及以后年度的业绩将产生积极影响。&&&&盈利预测及评级：根据现有股本，我们预测公司15-17年实现EPS0.35、0.41、0.46元。以的收盘价14.22元计算，对应PE为41X、35X、31X，维持&增持&评级。&&&&风险因素：政府客户回款周期长;项目实施未达预期。&&&&中储股份：收购HB集团，打造全牌照期货交割仓运营商&&&&类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：吴一凡日期：&&&&投资要点：&&&&事件/新闻：公司15日公告，拟与全球能源和大宗商品实货贸易集团摩科瑞能源集团合作，拟以6000万美元（暂估）收购HenryBath&SonLimited公司51%股权。&&&&收购标的为国际大宗仓储商。本次收购标的HB集团成立于1794年，拥有200年金融仓库管理经验，是伦敦金交所LME的创始成员之一;公司业务主要由分布于荷兰、美国及新加坡的分公司进行经营，并于2015年在上海成立分公司开展中国大陆业务。HB集团最大的优势，在于拥有全球主要大宗交易所，即伦敦金交所、洲际交易所美国期货分所以及芝加哥商品交易所的牌照。截止2015年3月，HB集团租用的仓库总量达到53个，总面积达到60万平米。&&&&打造全牌照期货仓库运营商。从公司现有仓储经营情况来看，期货交割仓的经营业绩是所有仓库中最好的，一方面因为期货交割仓整体占用率较高，另一方面也是因为期货仓的交割多为纯仓单交易，并不涉及货物转移，进一步提升仓库使用效率。倘若本次收购顺利完成，公司将成为国内唯一一家同时拥有国内外期货交割仓业务的仓储运营商;叠加上海打造国际金融中心契机，未来在上海地区或将有实现国内外期货联动，会有更多的机会接触国际期货业务，国内外全牌照将会对公司未来业务扩展具有较为积极的作用。&&&&普洛斯入股已获批，未来土地开发将实现巨量价值。8月底公司定增方案得到发改委批复，普洛斯成为战投基本已成定局，普洛斯拥有成熟的土地开发体系，预计未来将借助中储的拿地能力与中储开展多方面的土地开发合作，加速土地变现。公司旗下仓储物流地产丰富，是国内当之无愧的物流地王。公司在全国设有天津、上海、辽宁、河南、陕西五个事业部，拥有土地约727万平米，其中权益土地约450万平米，近年来公司改变发展思路，主动寻求土地资产变现，分别实现了南京、天津南仓两处土地开发出售。由于公司多数土地已逐步从市郊变为商业/居民区，未来仍将有一批土地面临出售变现，将为公司持续带来非经常性收益。&&&&维持盈利预测，维持增持。近期国家下发国企改革总体规划，中储母公司诚通集团为国资委直接管理企业，有望受益本轮国企改革。我们维持前期的盈利预测，预测得公司15-17年归母净利润分别7.04亿、7.38亿、7.55亿，对应EPS分别为0.38元、0.40元、0.41元，现有股价分别对应PE为25倍、24倍、23倍。考虑到公司在与普洛斯合作后可能还会有超预期的土地开发项目，同时国企改革可能带来的主题催化，我们给予公司&增持&评级。&&&&嘉事堂：PBM已见雏形，器械配送驱动业绩高增长&&&&类别：公司研究机构：瑞银证券有限责任公司研究员：林娜日期：&&&&加速拓展高粘性、高盈利能力业务。&&&&我们认为，公司正在从单纯北京地区药品配送商，向药品GPO（药品集中采购）、高值耗材配送代理及PBM（医疗福利管理）业务转型。公司所并购的14家器械子公司平均毛利率约30%，净利率约10%，远高于药品配送，带动公司毛利率/扣非净利润率分别从2011年的9.4%/2.8%逐渐提升到15年中期的13.3%/4.1%。我们认为高粘性器械业务应享受更高估值水平。&&&&GPO/PBM是公司未来重点创新业务。&&&&随着各地医保控费压力的凸显及政府对发展商业医保的鼓励，我们认为PBM将是医药商业未来3-5年的核心发展方向。近两年，公司通过为大型医疗集团提供GPO服务，已具备较强议价能力及高性价比药品渠道。今年8月，公司又携手中国人寿与蚌埠、鄂州市人民政府签署了医保服务合作协议，与政府共同搭建医疗采购平台，降低整体药费，并通过收取配送费用实现盈利，PBM业务已见雏形。&&&&器械配送驱动业绩高增长。&&&&我们估计公司器械及高值耗材业务收入今年有望达到40亿（去年16亿元）。公司已经建立起覆盖27个省份800多家三级医院的高值耗材销售网络，并开始增加骨科、大外科耗材配送业务，未来空间广阔，或将成为业绩增长的主要驱动力。&&&&估值：目标价67.6元，&买入&评级。&&&&我们维持公司年0.74/1.04/1.35元的EPS预测，基于瑞银VCAM工具（WACC=7.7%）现金流贴现得出目标价67.6元。公司当前股价对应15/16年PE45/32倍，低于50倍的历史平均PE，维持&买入&评级。&&&&青岛海尔：青岛海尔推出股份回购稳定股价&&&&类别：公司研究机构：国联证券股份有限公司研究员：钱建日期：&&&&事件：&&&&青岛海尔（月11日晚公告，公司拟出资不超过5亿元，以不高于16.78元/股的价格回购公司股票，按回购数量2979.74万股计算，回购股份比例约占本公司总股本的0.49%。回购期限为自股东大会审议通过回购方案之日起6个月内。&&&&点评：&&&&回购方案有利于推动公司股票价值的合理回归，维护公司股价与广大投资者利益，切实提高公司股东的投资回报。公司依赖资本市场获得了高速发展，推出股份回购意在回馈股东、感恩市场，是一家负责任的上市公司。对公司的股份进行回购，有利于增强公司股票长期的投资价值，维护股东利益，提高股东回报，构建长期稳定的投资者群体，推动公司股票价值的合理回归。&&&&该方案直接从二级市场买入股票并注销，按当前9元左右股价如投入5亿元实际可以购入5000万股左右，是一个较大规模的股份回购，可以降低公司总股本，减少流通在外的股票，有效提升每股收益预计5%以上，可提升二级市场估值。&&&&公司的核心竞争优势来自持续不断的机制创新和产品创新：面对行业销售下滑态势及互联网冲击，公司积极进行机制创新，搭建创客孵化平台、推动创客小微实践、落实&大众创业、万众创新&，已经成功孵化出冰箱健康卫士、洗衣机社区洗、焙多芬嫩烤箱等一系列顺应互联网发展趋势的产品和网器，大大推进了公司产品的创新。顺应消费升级趋势，围绕消费者对智慧、节能、绿色、环保、艺术等核心诉求，推出以卡萨帝云珍冰箱、海尔星厨冰箱、海尔免清洗洗衣机、卡萨帝云裳洗衣机、海尔天樽空调、海尔5D净水洗电热水器、卡萨帝传奇燃气热水器等为代表的明星产品，成效显著。&&&&月公司实现收入419.20亿元，同比下降10.81%;其中空调业务下降近19%，洗衣机业务实现增长;实现归属于母公司股东的净利润26.29亿元，同比增长2%;盈利能力持续提升，整体毛利率提升2.8个百分点至27.78%;净利润率提升0.86个百分点至7.87%。费用率方面，公司在新媒体营销、新品推广以及卡萨帝渠道建设等方面投入增加，销售费用率上升2个点至13.2%。&&&&公司的长期远景目标清晰：公司积极投资布局U+智慧生活平台、互联工厂并联生态圈平台，向智慧生活整体解决方案的平台型企业转型。&&&&公司在冰洗领域的市场份额继续保持行业老大：根据中怡康统计，上半年公司冰箱、洗衣机、热水器等产品份额继续保持行业第一，公司空调产品市场份额位居第三但绝对额显著下降。&&&&公司产品在中高端市场领域的竞争地位更为突出，公司已在海尔品牌之外成功确立卡萨帝品牌的高端定位：公司突出卡萨帝&科技、精致、艺术&的品牌内涵，引领高端生活方式变革，通过举行各类精准营销活动，提升卡萨帝品牌知名度和美誉度;推进卡萨帝门店建设，上半年门店数量超过2700家，收入同比增长超过40%。&&&&公司的智能家居业务有所进展：公司依托U+智慧生活平台，推进U+智慧生活生态圈建设，探索&硬件+软件+服务&的运营模式。月公司的网器（指具备物联网功能，能够实现与用户实时交互，并具备云平台大数据分析的智能家电）销量超过110万台、销售收入超过32亿元，实现倍速增长;4月份上线U+App注册用户数达到277万;引进第三方资源78家，与微软、苹果、华为、魅族、360等公司分别在人工智能、智能家居单品、智能生态圈建设等方面进行业务合作。公司的智能家居业务已经从概念走向实际应用。&&&&公司的智能制造改造顺利，为家电业迎接智能化时代打下基础：互联工厂体系将消费者个性化需求、解决方案、供应商资源信息实现高效并联交互，可以快速响应用户个性化需求，实现定制全流程可视化，让用户从&产品使用者&转型为&产品设计者与生产监督者&。公司率先打造定制、互联、柔性、智能、可视的互联工厂生态系统，推出家电定制平台，探索家电业务的C2B定制，目前已建成投入运营沈阳冰箱、佛山滚筒、郑州空调、青岛热水器等四个互联工厂;现有工厂升级方面，累计完成5大产业线28个工厂800多个工序的智能化改造。这些措施尽管短期不产生效益，但为未来的客户互联网定制打下基础。&&&&公司积极探索互联网时代的新型交互式营销模式：公司基于产品特点以及目标受众大数据分析，通过推进与相关综艺节目合作聚合受众注意力，实现了良好的聚焦效应和话题效应，与用户实现了泛娱乐化的深度交互。如海尔冰箱已与浙江卫视《星厨驾到》节目、卡萨帝洗衣机与优酷视频《亲艾的衣橱》节目建立合作关系;海尔水晶洗衣机与东方卫视《女神新装》节目、高端家电品牌卡萨帝与浙江卫视《十二道锋味》分别实现战略合作。这些举措都具有较大的交互性营销意义，有利高端产品的推广。&&&&盈余预测与投资建议：整个家电行业在宏观经济不振尤其房地产形势不佳的大背景下，出现明显的全行业销售回落，尤其是与房地产紧密相连的空调受影响更大，我们预计随着房地产业决定性的步入衰退，家电业也将跟随回落，这一长期趋势在短期内难以逆转，未来行业的机会主要不再在于量的增长，而走向质的竞争，产品创新升级成为企业胜出的主要手段。海尔作为行业内冰洗领域的龙头，率先在创立高端品牌、智能制造及交互式营销等方面提早布局，未来完全有望以高端产品占据利润高地。因此我们预计公司自2015年起未来数年的收入增长率为2%-4%，而利润则维持稳中略增，当前股价的预测动态估值在10倍左右，处于历史相对低位区，给予&推荐&评级。&&&&风险提示：市场调整风险;行业销售下滑风险;创新业务遇阻风险
新闻热搜词
随着上市公司中报陆续出炉，机构持仓路线图亦渐渐浮出水面&