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股市新“三高”仍然还是病
提起“三高”，人们自然会联想起高血压、高血脂、高血糖。它是心脑血管疾病的发病根源，严重危害现代人的健康。
“三高”是一种病态。实际上，股市“三高”也是如此。何谓股市“三高”？这是与新股发行密切联系的，也即“三高”发行。它是高发行价、高市盈率、高超募的统称。此“三高”是中国股市的一大顽疾与毒瘤，如何用市场化的手段来抑制“三高”发行，目前股市上仍然没有有效的办法。以至在今年的新股发行中，管理层不得不动用行政干预之手来进行“窗口指导”。
那么，股市新“三高”指的又是什么呢？这是股市最近一个时期所出现的一种症状，它同样也是一种病症。
所谓股市新“三高”，一是股指创新高。自从7月份以来，股市接连走出上涨的走势，上证指数频频创出年内新高，到10月9日，上证指数最高点达到2391点，创下近19个月以来的最高点。当然，仅依此而论，是不能认定“股指创新高”为病症的。实际上，这种上涨行情是投资者所期盼的，而且相对于上证指数的历史高点来说，2391点还只是在山脚下。所以这个新高只是一个阶段性的，或者只是一个相对高点。
二是限售股套现创新高。随着7月份以来股指的步步走高，大小非减持蜂拥而至。数据显示，9月1日至9月30日，沪深两市共有497家公司的股东减持，累计减持30.58亿股，累计套现362亿元，环比8月297家公司累计净减持15.85亿股、套现163.96亿元，两项数据均接近翻番，不仅创年内新高，同时也是历史最高月度水平，甚至远超过历史第二高的2013年12月份的166.60亿元。
三是定增融资创新高。统计数据显示，截至9月底，今年共有301家上市公司成功实施了定增，募资总额高达4786.15亿元，不仅超过去年全年A股市场4074.08亿元的股权再融资规模，同时也创出了2010年之后A股市场年度股权再融资规模的新高，为A股有史以来的最高纪录。而以单月计，9月份共有57家A股上市公司实施了定向增发方案，与8月17家相比大幅增长235.29%；再融资金额达到1120亿元，环比上涨190.46%，同样创出单月定增融资的新高。
一方面是股市走强，股指连创新高；另一方面是大小非减持与定向增发融资也相继创出新高，从表面上看，这是一种“双赢”甚至“多赢”，但实际上，这是一种病态。它表明股市成了名符其实的提款机。它不仅是上市公司的提款机，而且还是大小非的提款机。股市越是上涨，上市公司与大小非的提款就越是厉害。也正因如此，股市新“三高”至少说明了这样几个问题。
其一，股市上涨的最大受益者是上市公司与大小非。在股市行情低迷的情况下，上市公司的增发往往会受挫，上市公司调低增发价格甚至取消增发计划的事情都常有发生。而股市的上涨，上市公司的增发不仅可以如愿进行，甚至还可以以较高的价格来发行。而大小非的减持虽然不会因为行情的低迷而受阻，但行情低迷时，减持的价格自然要低得多。相反，股市上涨，大小非就可以以更高的价格来减持，其套现的收益会高得多。
其二，股市上涨行情不可能持续太久，“牛市论”面临考验。虽然说本轮上涨行情是投资者所期待的，甚至还是政策面所鼓励的，但正是基于上市公司与大小非把股市当成了提款机的缘故，导致行情越上涨，股市越失血。这无疑动摇了股市上涨的根基。本来行情的上涨是由资金来推动的，因此一旦流入股市的资金减少，而股市又失血不断，行情的夭折将不可避免。
其三，股市越是上涨投资者付出的代价就越大。一方面是上市公司与大小非抽血不断的情况下，要推动行情的上行，投资者必然要付出更大的代价。另一方面，随着行情的上升，增发价格与大小非减持价格也水涨船高，投资者也必然要为此付出更大的代价。而一旦行情受阻，二级市场的投资者必将为此来买单。( 文章来源：中国资本证券网)
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《证券市场红周刊》
　　重庆 谢念渝　　高雅艺术在中国已经很久没有市场了，玩酷的一代只知道周杰伦、谢霆峰……然而笔者会常常回想起数年前亲耳聆听世界三大男高音帕瓦罗蒂、多明戈、卡雷拉斯放歌紫禁城的情景。那场音乐会不仅让国人领略了高雅艺术的不朽魅力，也成为了永恒的记忆。来看一组数据吧：出场费380万美元，最高票价2000美元，4万张现场票全部售罄，央视向100多个国家直播，全球有33.6亿观众收看。最让人慑服的是：帕瓦罗蒂当时已66岁，最小的卡雷拉斯也有55岁，他们的歌声却如醇厚美酒，愈老弥香。没有扭捏作态的噱头，有的只是货真价实的声音，如同股市里永恒的主题―――绩优。　　提到高雅和绩优，就不能不提到巴菲特，这位与帕瓦罗蒂同龄的老者，用其优良的业绩，成为了雄霸股坛数十年的“海C之王”。巴菲特一度曾被人视为股市中最后一个“老朽”，受尽新派人物的嘲笑。然而时间证明了一切。巴菲待的一世英名，得益于他从事的是股市中的高雅艺术。那是一种不朽的艺术！　　一个健康的市场，业绩是永恒的主题。君不见，科利华重组时，股价狂翻8倍，最后的结局却是惨淡退市。一切没有业绩支撑的炒作，都只能“像雾像雨又像风”，绩优成长股，那就是永远萦绕在耳边的“我的太阳”，让你时时感受着温暖。　　然而可悲的是，中国股市值得长线投资的绩优股如凤毛麟角，就像我们缺少世界级男高音一样。一些绩优公司舍不得分红；慷慨大方如苏宁电器者，又成为参与者极少的庄股；曾经的绩优公司长虹、春兰等，像通俗歌曲一样速朽；而中石油、中移动这样真正的绩优蓝筹又去了海外，为异乡人做嫁衣裳……　　我们期待沪深股市早日出现值得长线投资的“三高”：即高成长、高回报、高业绩的股票，哪怕只有三只，就像全世界只有三大男高音一样。（作者为重庆福祥投资管理公司副总裁）　　
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你可能喜欢&&& 当前市场已经进入高点位、高估值、高风险阶段两类题材有望化解“三高压力” &&& 市场已经进入高点位、高估值、高风险阶段，但指数仍在摇摇晃晃一路前行。那么，目前市场中还存在什么样的力量，能够化解上述“三高压力”呢？ 　5300点后面临“三高压力” 　首先是高点位，5300点肯定不是行情的终点，但是从3700点一路上行至今，股指已经留下了4个跳空缺口，继续上涨缺乏坚实的技术基础。 　其次是高估值，目前沪深两市动态市盈率已经接近40倍，超过了5月29日的35.25倍。且本轮行情以指标股领涨，之前的几块估值洼地已经基本被填平，市场缺乏大幅拉升的充分理由。 　第三则是高风险，我们注意到近期管理层对市场的调控已经在悄然进行，比如提示市场风险的评论性文章连续见诸媒体。而管理层更明确的手段是逐步加大市场供给，建设银行上会，随后，中石油、中国神华、中国电信等也将陆续登陆A股市场。此外，7、8月发审委审核的新股数量为27家，远多于5、6月间的7家。应该说，从长远角度看，大型蓝筹股的回归有利于市场的发展，而且温和加大供给对于流动性充裕的市场起不到本质影响。但需要注意的是管理层的态度，其目的明显是为A股降温。 　明知山有虎，偏向虎山行 　虽然“三高”给市场带来了诸多隐忧，但是从近日盘面和热点切换的情况看，似乎在未来一段时间内，股指小幅调整后仍然有继续上涨的能力。 　近两日盘中均出现了主动性调整，很显然这是部分主力机构领悟了目前政策层面的一些信号，如果再无所顾忌一味逼空下去，类似“5?30”的利剑可能又要挥下。可是目前市场中的资金非常充裕，A股日新增开户数连续超过20万户，基金开户数还要略高于这个水平，在已经过去的8月，A股市场的存量资金达到1.3万亿元，创下历史纪录。在盈利效应的驱动下，在短期内不会有猛烈调控政策出台的心理预期下，预计新增资金的流入在未来一段时间内仍将处于较高水平。 　可以说，目前的市场是被充裕的资金挟持了，只能走上“明知山有虎，偏向虎山行”的道路。但风险和机遇往往共生，现阶段市场能够寻求到什么力量来化解“三高”压力呢？ 　两类题材有望化解压力 　首先是寻找相对估值洼地。所谓相对估值洼地，是因为目前的绝对估值已经偏高，超过了理性的安全区间，但是在蓝筹泡沫并未破裂前，蓝筹股将市场估值提高后，便出现了相对的洼地。当然，这些二线品种也与价值重估这个行情的本质有密切联系，比如钢铁、石化、煤炭等资源类股票近期表现持续强劲，成功实现了热点的接力。而半年报公布后，部分行业超预期的业绩增长也促成了洼地的出现，如运输板块就是非常典型的因业绩增长而被低估的板块，建议投资者多加关注。 　第二是寻找具有较大空间的估值提升概念。这里主要指的是整体上市、注资概念。中国远洋定向增发收购总公司资产获批后，股价已经连封两个涨停，类似的股票还有上电股份因上海电气集团吸收合并而连续涨停，公用科技因定向增发吸收合并公用集团而拉升14个涨停。可见，近期在大盘震荡过程中，整体上市概念股票已经成为一支生力军走出了独立行情，而这股力量正在逐渐扩散。这是最具想象空间的题材，也是市场中最不受估值压力制约的题材。此前，煤炭、有色等板块走强，除了价值重估因素外，也与行业的整合趋势密不可分。从这个角度出发，建议大家关注有色、机械、电力等行业，特别是电力行业。由于该行业在过去两个月涨幅落后于市场，但随着近期一些政策、意见的出台，电力体制改革的步伐逐渐加快，市场资金很有可能流向这个板块。
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