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贺强：应该把三板四板市场全部发展起来
贺强：应该把三板四板市场全部发展起来
发布时间：[ 13:47:30] 来源：中国证券报
核心提示：12月4日，由金融界网站、北京大学金融与证券研究中心联合主办的“多层次资本市场建设与发展”专题研讨会在北京召开。中央财经大学期货与证券研究所所长贺强指出，真正意义上的多层次资本市场，应该是场内市场与场外市场的多层次。
　　12月4日，由金融界网站、北京大学金融与证券研究中心联合主办的&多层次资本市场建设与发展&专题研讨会在北京召开。中央财经大学期货与证券研究所所长贺强指出，真正意义上的多层次资本市场，应该是场内市场与场外市场的多层次。此外，场外市场本身也要多层次，在发展新三板市场的同时，应该积极推进全国各地区域性的场外市场，券商柜台交易市场。
　　他指出，如果把三板、四板市场全部发展起来，中国的股票市场为解决中小企业融资难就有可能作出很大的贡献。
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（）为股票基金专注成长，致力长跑。基金经理同时也是投资部总监，坚持逆向投资，因选股眼光独到，被称作&王牌猎手&。近3年、近1年、近3月、今年以来该基金收益率均排名同类前10名。
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新三板暴热抢尽“四板”风头
日 09:29来源：周末金证券
眼下，新三板扩围风头正盛，券商 、企业纷纷涌入新三板申报通道。今年2月、5月，辽宁、前海股权交易中心先后揭牌营业；7月份，青海、福建海峡股权交易中心开业；最新成立的江苏股权交易中心，在9月底宣布正式成立。
新三板暴热抢尽&四板&风头
眼下，新三板扩围风头正盛，券商 、企业纷纷涌入新三板申报通道。相比之下，那些以券商为主力的地方股权交易市场，因为券商分心等原因，挂牌速度、融资额等进度放缓。
券商分身乏术的情况下，三板的红火会否挤压四板的生存空间?
&新三板&扩围抢镜
11月14日，全国中小企业股份转让系统(新三板)扩大试点主办券商动员会上，确定了新三板扩容的具体时间表：新三板系统将于明年1、2月份建设到位，做市商系统明年5月份正式测试、8月份正式上线。这也标志着，新三板扩围正式进入读秒阶段。IPO开闸遥遥无期，新三板无疑是投行圈内最热门的词汇。那些多年来致力于培育新三板项目的券商纷纷报喜，兴奋不已。
南京一位投行高管向《金证券》记者直言，申报新三板项目是目前投行部最主要的工作之一。&有些项目都跟了四、五年，现在终于进收获期了。&
&新三板扩围的政策一出来，很多企业就被吸引过去了。特别是允许股东超过200人的规定，意味着新三板企业有机会成为公众公司，直接转板。&上海一位资深投行人士告诉《金证券》记者，&客户希望上新三板，我们当然也跟着把重心转移到新三板上，很少再参与区域性的股权交易市场这块了。&
根据监管层对多层次资本市场的建设构想，主板、中小板、创业板和场外市场应有序推进。其中，场外市场又可分为三个层次：新三板、区域性股权市场和券商自办的柜台市场。
值得一提的是，区域性股权交易市场也称&四板&或&地方OTC&，是为特定区域内的企业提供股权、债权的转让和融资服务的私募市场，是我国多层次资本市场的重要组成部分。而眼下，新三板风头正盛，许多质地优良的企业被吸引了过去。企业与券商的移情，对股权交易中心会造成怎样的影响?
区域市场多&成交冷淡&
在过去一年间，区域性股权市场遍地开花。据《金证券》记者梳理统计，目前共有14家区域股权交易市场正式营业，累计挂牌企业超过2200家。
今年2月、5月，辽宁、前海股权交易中心先后揭牌营业；7月份，青海、福建海峡股权交易中心开业；最新成立的江苏股权交易中心，在9月底宣布正式成立。10月下旬，新疆股权交易中心正式开市，首批挂牌的企业达146家，托管企业204家。此外，还有北京、陕西、河北、安徽等区域性股权交易市场正在筹备当中。
蜂拥而上的区域性股权交易市场，质量如何?从规模上看，除了前海股权交易中心挂牌企业突破1200家外，其余地方股权交易中心新增企业数量并不多。辽宁股权交易中心目前挂牌企业总数为55家，托管两家；海峡股权交易中心挂牌交易企业15家，挂牌展示企业98家；青海股权交易中心最新公布的数据则是10家企业挂牌。江苏股权交易中心除了首批22家挂牌企业外，尚无一家新增企业，也没有私募债发行等交易记录。
&因为要赶在9月份开业，当时首批22家挂牌企业的材料整理工作没有弄完。我们现在还处于整理材料的善后阶段，所以没有相关的交易记录。&江苏股权交易中心综合管理部工作人员向《金证券》记者指出，目前已有企业签订了私募债发行协议，预计今年年底或者明年年初会发行。
&区域股权市场交易冷淡很正常。这里面挂牌的企业，大多是条件暂时满足上新三板。企业规模较小，加上区域性等约束，参与进来的投资者较少。目前只有天津等少数市场引入了做市商制度。&上述资深投行人士对《金证券》记者解释道，&在华东区域，当属上海股权交易中心做得比较好。总经理张云峰以前在申万做新三板业务，他是按照做新三板的思路管理交易中心。&
券商尚需深度参与
对于地方股权市场的出路，投中集团冯坡指出，看点在于业务创新和证券公司的深度参与，这将使得地方OTC成为券商产业链的重要组成部分。
《金证券》记者注意到，新成立的地方股权市场中，券商参与度越来越高，部分股权市场甚至由券商主导。以前海股权交易中心为例，通过增资扩股，中信证券、国信证券、安信证券共同成为前海股权交易中心主导者。而江苏股权交易中心，则是由华泰证券、东吴证券、东海证券、南京证券及国联证券等共同出资建立。辽宁市场的信达证券 、大通证券 、中天证券 ，新疆市场的宏源证券，甘肃市场的华龙证券 ，均参与了当地股权交易中心。
&我们也打算把一些客户介绍到当地的股权交易中心挂牌。这些企业暂时不够条件上新三板，可以在股权交易中心先做培育。等到条件成熟后，从中心摘牌上新三板。&上述投行人士透露，&但公司眼下集中做新三板，股权中心的事情只好向后拖一拖。&
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最新播报：
8家“四板”企业今批量转至新三板
　　区域性股权交易市场（俗称“四板”）挂牌企业批量转至新三板通道形成在即。记者获悉，今日举行齐鲁股权交易中心挂牌企业集中转移对接全国中小企业股份转让系统(俗称新三板)的挂牌仪式，山东省8家挂牌企业将成功批量转移至新三板。
　　记者了解到，8家集中转板的企业包括德州市的可恩口腔、宇虹新颜料、征宙机械；淄博市的齐鲁华信、迪浩管道；青岛市的东和科技；威海市的华东修船；泰安市的同创汽车。至此，齐鲁股权交易中心在新三板挂牌的企业达到10家。此前，今年1月24日，齐鲁股权交易中心挂牌企业奥盖克在新三板挂牌，成为齐鲁股权交易中心首家转板至新三板的挂牌企业；随后5月13日，第二家转板企业，山东源通机械股份有限公司在新三板挂牌。
　　“目前齐鲁股权交易中心与全国股转系统达成了‘单独受理，优先审核，提前沟通，集中挂牌’的批量对接机制。” 齐鲁股权交易中心有关负责人向记者介绍。今日举行挂牌仪式的8家企业是在全国股转系统与齐鲁股权交易中心形成批量对接机制下的首批集中转板企业，开创了区域性市场与全国市场挂牌企业批量转移先河。
　　据东和科技董事长陈克伟介绍，在2013年12月份《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》发布之后，公司就一直为转板新三板做准备。陈克伟表示：“由于公司于2012年已在齐鲁股权交易中心挂牌，因此申请在新三板挂牌，实际上是俗称的‘四板’转新三板。”
　　为做好与新三板等高层次市场的对接工作，齐鲁股权交易中心不断加强与新三板的沟通交流，双方多次召开座谈会，形成了有效对接工作机制。
　　今年1月16日，山东省金融办和全国股份转让系统在北京签署战略合作备忘录。
　　据介绍，去年11月5日，齐鲁股交中心完成公司制改造，改制以来，新增挂牌企业174家，总数达到356家，市值超过270亿元，企业覆盖全省17市，涉及112个县（市、区）。托管企业474家，展示企业1885家，服务企业超过2359家。
　　“山东省金融办将加强与全国股转系统合作，引导符合条件的中小微企业挂牌，推动齐鲁股权交易中心挂牌企业转板至全国股转系统，健全完善多层次资本市场体系。” 山东省金融办主任李永健表示。（记者 左永刚）
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新三板与四板“双向转板”可期
“未来，与区域性股权交易市场是优势互补、层次递进的关系。”齐鲁股权交易中心总经理李雪近日在接受《证券日报》记者采访时表示。随着去年年底全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）扩至全国，区域性股权交易市场（俗称“市场”）也争相挂牌，掀起挂牌高潮。据悉，全国首家跨省区的区域性股权交易市场——成都（川藏）股权交易中心股份有限公司已经于2013年年底试营业，2014年一季度将正式营业。据本报记者不完全统计，除河南、海南、内蒙古等少数地区外，各地已相继成立29个股权交易市场。截至目前，全国（包括新三板与四板市场）挂牌企业数量已经达到7121家。“双向互动”局面正在形成“新三板扩容对四板市场来说是利好。”上海股权托管交易中心总经理张云峰指出，新三板和四板的关系是既竞争又合作，谁能在目前的市场环境下发展得更好，重要的是要看其融资能力、市场流动性等情况，两者均是市场进一步发展的重要组成部分。李雪认为，新三板与四板市场都是我国多层次资本市场的重要组成部分，均属于我国场外市场范畴。新三板与四板市场的发展，将极大地促进整个证券市场的发展。据记者调查，为做好与新三板等高层次市场的对接工作，齐鲁股权交易中心不断加强与新三板的沟通交流。截至目前，已经有一家齐鲁股权交易中心挂牌企业即青岛奥盖克化工股份有限公司成功登录新三板。“在齐鲁股权交易中心挂牌后，我们已经成功融资近9000万元，通过齐鲁股权交易中心转入新三板挂牌是公司历史性的转折点。”青岛奥盖克化工股份有限公司董事长王在军表示。截至目前，齐鲁股权交易中心挂牌企业达到300家，市值达到239亿元，挂牌企业覆盖山东省17市和101个县市区，托管企业415家。齐鲁股权交易中心为挂牌企业实现股权私募融资超过20亿元，为46家企业实现股权质押融资8.9亿元，通过发行私募债的形式为8家企业解决1.05亿元融资需求。另外，齐鲁股权交易中心上市培育咨询委员会培育企业30多家，其中12家企业已启动上市程序。本报记者调查得知，目前按照“山东金改22条”要求，齐鲁股权交易中心正探索与新三板建立市场“双向”机制。1月16日，山东省金融办和新三板已经签署战略合作备忘录，这也是新三板扩容后首次与地方金融部门签署合作协议。新三板承上启下成市场衔接突破口成熟市场的经验表明，资本市场的可持续发展，离不开交易资源和交易制度这两大要素，上市资源与交易制度又是互相关联，关联点就是转板机制。在发达国家，已经经过几百年的衍变，自然而然的形成了多层次资本市场体系，即针对不同成长周期和不同规模的企业，有不同的资本市场与之相对应。中国台湾地区实行的是“先上柜，后上市”制度。李雪认为，我国要想把国外几百年走出来的路用很短的时间走完，就必须在国家层面进行统筹规划，鼓励大量企业先在低层次市场挂牌，然后建立递次的转板机制，使四板市场在多层次资本市场体系中发挥更好的基础和补充作用。认为，对于我国证券市场而言，转板机制的构建一方面能够实现不同板块之间的互联互通；另一方面能够鼓励更多企业在门槛较低的场外市场先行挂牌，提高资本市场资源配置效率。随着近两年加快培育，新三板和四板市场在政策松绑和制度完善过程中扩容明显，作为连接场内与场外市场的股转系统，应成为引入转板机制的突破口。指出，转板机制的构建一方面能够实现不同板块之间的互联互通，进而有利于不同板块之间形成差异化特征；另一方面能够激发市场活力，鼓励更多企业在门槛较低的场外市场先行挂牌，进而形成与成熟市场相似的、以强大的场外市场为基础的金字塔型的市场体系。这些都是完善我国多层次分明市场体系的客观要求，有利于提高资本市场资源配置效率、激发基础板块活跃度、助力企业成长及产业布局调整。“纵观证券市场全局，股转系统既是场外市场的首要力量，也肩负着场外与场内市场承上启下的特殊责任。”申银万国认为。新三板领衔夯实资本市场塔基2013年新三板市场初创，整体处于起步发展阶段。经过近一年的运行，新三板逐步进入常态化、规范化、法制化发展轨道。未来新三板将形成三大优势：一是未来将实现做市、协议和竞价三大交易方式自由转换。二是挂牌企业可以转板到主板、、中小企业板。三是新三板还将满足挂牌企业的多元化、灵活的融资需求。新三板的相关规则已为挂牌企业转板做出了相应的程序安排。全国股份转让系统公司将积极协调有关方面，充分创造便利条件，进一步畅通与交易所市场的有机衔接机制。新三板挂牌公司可以通过发行普通股、优先股、券等金融工具直接融资，也可以通过新三板与其他金融机构搭建的服务平台间接融资。新三板支持企业在挂牌前、挂牌时和挂牌后施行融资。“小额、灵活、快速、高效是新三板融资的特点，我们公司已经做过几笔定向发行了，每次都是按照企业的需要随时进行募集，市场效率高，资金到位很快。”一家挂牌公司的负责人坦言。
据记者了解，去年12月20日，新三板与、、、、、、签署协议，建立战略合作伙伴关系。新三板将与七家商业银行将在政策法规允许的框架内开展全方位、多层次、宽领域的金融业务合作，实现资源共享和优势互补。“未来，四板市场与新三板建立起顺畅的转板互通机制，地方拟上新三板的企业的可以先到四板市场进行规范培育，待条件成熟后再进入新三板等更高层次资本市场。多层次资本市场体系的建立，将会由底层开始普及股权文化、普及正确的证券知识，对于解决目前我国资本市场的一系列弊病将发挥重要。”李雪强调。
本文来源：证券日报-资本证券网
责任编辑：NF035
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