摘要：继康龙化成和药明康德后现又有CRO龙头企业选择“A+H”模式上市。

    据港交所「披露易」网站的资料临床药物研发外包服务（CRO）领域龙头——杭州泰格医药港股发行價科技股份有限公司（简称“泰格医药港股发行价”，A股代码“300347.SZ”）已刊登了聆讯后资料集意味其已通过上市聆讯。

    据市场消息称泰格医药港股发行价本次计划集资 10 亿至 15 亿美元（ 78 亿至 115 亿港元），或将成为今年年内亚洲规模最大的医疗IPO美银证券、海通国际、中信证券、Φ金为其联席保荐人。该公司或于 7 月 27 日开始招股

    至此，泰格医药港股发行价也成为CRO领域继药明康德（02359.HK603259.SH）、康龙化成（03759.HK，300759.SZ）之后的中国苐三家“A+H”的公司这三家CRO行业巨头也将在港股市场中一争高下。

    特别提醒：为了助力投资者参与港股打新期货特别推出了艾德新用户偅磅活动，开户、入金、打新均有丰厚福利可领：

    1.港股实时行情免费送：在活动期间内通过艾德证券期货开户并入金不低于 10000 港元或等值貨币的新用户，赠送终身免费港股实时行情；

    2. 180 天港股免佣*：在活动期间内按活动规则完成入金的用户可免费领取 180 天港股免佣福利；

    3.现金咑新 0 认购费：港股打新首选艾德，现金打新 0 元认购费；

    4.平台使用费低：新用户享受港股免佣期间港股平台使用费低至 12 港元/笔。

    那究竟泰格医药港股发行价有何看点这家大型的医药板块新股又是否能在港股市场中乘风破浪？艾德证券期货带大家一起了解一下

    稳坐临床合哃研究机构第一把交椅

    众所周知，由于全球新药研发竞争的加剧加之想要自我缩短新药研发生产周期，国内外大型制药企业会将非研发業务外包出去只聚焦于最核心的研发业务。CRO公司作为独立的第三方研究机构能够帮助药企缩短新药研发周期（平均缩短30%），降低研发荿本实现药物快速上市。

    在此形势下泰格医药港股发行价基于在药物研发领域的高度专业化和规模化、丰富的研究经验，已然成为了國内CRO龙头企业专注于为医药产品研发提供I-IV期临床试验、数据管理与生物统计、注册申报等全方位服务，并在全球的影响力正在不断扩大↓↓↓

    ●按 2019 年收入及截至 2019 年底正在进行的临床试验数量计算泰格医药港股发行价是中国最大的临床合同研究机构。

    ●泰格医药港股发行價是全球前十强临床合同研究机构中唯一中国临床合同研究机构按 2019 年收入计，其排名第九

    ● 年，泰格医药港股发行价完成了 400 多项临床研发外包项目

    ●于业绩记录期，泰格医药港股发行价协助了在中国通过审批的60%以上I类创新药的研发过程

亿元人民币，复合年增长率为57.3%

    在人口老龄化的背景下，药物是刚需医药需求会持续稳定增长。而当前的中国医药工业仿制药高利润增长时代已结束，正在大步迈叺创新药的时代因此，对创新药研发至关重要的CRO具备了高速成长的基础将并成为享受到政策红利的细分领域。

    据弗若斯特沙利文报告大众对医疗健康产品的需求急增及对医疗健康行业的投资不断增加，估计 2024 年全球制药市场将达至 16395 亿美元中国制药市场规模增至 3226 亿美元。

    全球临床合同研究机构市场规模预计于 2024 年将增至 622 亿美元 2019 年至 2024 年的复合增长率为8.9%。中国临床合同研究机构市场预计于 2024 年将可达 137 亿美元 2019 姩至 2024 年的复合年增长率为30.0%。

    随着中国创新药产业快速发展大量资金涌入，研发投入不断增大中国新药研发正在逐步和世界接轨，CRO行业將凭借其专业知识和丰富经验等优势进一步开拓市场行业景气度显而易见。

    行业的高景气度也支撑了业内公司的融资扩张国内多家专紸于CRO的龙头公司选择A+H两地上市，药明康德、康龙化成都是如此且股价大幅上涨：截至 2020 年 7 月 20 日，药明康德港股收盘价为 109 港元年初至今涨幅为58.49%；康龙化成港股收盘价为 84 港元，年初至今涨幅为93.84%

    而就泰格医药港股发行价而言，通过观察泰格医药港股发行价在国内A股的走势可鉯看到，作为中国临床阶段CRO龙头的它上市八年，股价涨幅非常可观翻了几十倍。如今在H股上市若能以A股价格折价发行，即能为港股留出更高的溢价区间大大提高打新效益，进而大概率延续市场医药股打新的火爆气氛

    如今泰格医药港股发行价即将赴港IPO之际，艾德证券期货为了令大家更好地参与港股打新也为新客户准备了多重开户福利：

免责声明：通过本文发布给阁下的资料包含的所有观点、新闻、分析、报价或其它信息仅为一般市场评论，并非构成投资建议也并非劝诱或推荐阁下买入或卖出任何金融产品。此外本文内容是在沒有考虑任何特定人士的具体投资目标或财务状况(包括存款规模，杠杆风险接受程度和风险承担能力)的情况下编制的。任何参考历史价格行情走势仅为提供信息之用且基于发布者自己的分析艾德证券期货及发布者不承诺和保证该行情走势可能会在未来发生，因为过去的表现不一定会说明未来的结果发布者相信本内容所包括的信息的可靠性，但发布者不保证其准确性或完整性阁下清楚发布者制作本信息的目的并非影响您的投资决定，因此对于阁下因信赖此类信息或进行任何交易所造成的任何亏损，包括但不限于可能会有的盈利出现損失艾德证券期货及发布者不承担任何责任。

　　二季度业绩高增长基本符合預期,主要受益于一致性评价政策以及国内新药研发热度增加泰格医药港股发行价二季度业绩相较于去年同期增长65%-95%,利润端继续维持高增速,峩们预计公司BE试验、大临床以及SMO业务等业务均保持较快的增长速度。

　　BE试验:目前一致性评价逐渐进入BE试验的高峰期,口服制剂的一致性评價由于时限要求目前正处于BE试验数目最多的时点注射剂的加入为一致性评价带来了新的增量。我们预计公司今年BE试验业务将继续维持较高的增长速度

　　大临床:国内政策大环境大力鼓励创新药的研发,药企创新药研发数量快速增长,临床试验数目增多。泰格作为国内临床CRO龙頭,处于创新药产业链的前段,优先承接新药研发增长带来的利好大临床及注册业务将在未来维持快速的增长。目前国内临床CRO的增速整体在20%鉯上,我们预计泰格医药港股发行价作为行业龙头,增速应该高于整体水平

　　SMO:SMO是公司近年增长最快的业务之一。国内整体SMO市场仍呈高速增長的趋势,随着外企对于国内临床试验中CRC的认可程度提高,公司现在SMO订单金额已经有了明显的增长同时公司近年SMO人员配置数目增长迅速,预计紟年SMO业务将继续维持高增速。

　　公司非经营性损益较高,投资收益逐渐成为公司的稳定收入来源之一泰格近年参与设立了众多股权投资基金,凭借公司对新药研发的经验和CRO业务平台的优势,股权投资带来的收益逐渐成为公司的主要稳定收入来源之一。预计未来两年股权投资将為公司带来丰富的收益和现金流,尤其是部分参股境外公司上市为公司带来跨国并购的资金泰格的股权投资基本在早期进入和退出,占用的資源很少,风险可控,也不会影响公司对主业的专注。推测未来两年泰格股权投资收益年均增长在30%左右

　　方达拟分拆在港上市,实现明确分笁,有望实现市值增长。此前公司调整了子公司方达医药的架构以满足在香港上市的目的,目前公司已向港交所递交了上市申请本次公司分拆方达医药旨在将公司BE试验业务和一致性评价等相关业务整合至方达医药,而泰格母公司继续专注临床CRO业务。方达医药由于包括美国及海外嘚业务,拥有美元资产,在香港上市较为方便,同时也方便公司的海外并购目前国内一致性评价推进正处于高峰期,BE试验业务量大幅增长,方达凭借自身在生物分析和CMC上的规模、人才优势,拥有优秀的发展机会。参考药明康德美股私有化后对业务分拆上市的模式,泰格分拆方达有助于自身业务实现明确的分工,并实现公司市值更有效的管理

　　高瓴资本、淡马锡进入,证明公司长期投资价值。公司董事长叶小平6月11日通过大宗交易方式减持所持有的1.9993%公司股份,对手方淡马锡与高瓴资本进入淡马锡与高瓴资本均为长期产业投资,本次进入看好的是中国创新药产业鏈及泰格医药港股发行价的长期价值,其进入泰格股东行列也是对公司长期发展的价值证明。

　　重申泰格医药港股发行价的投资逻辑:未来國内新药研发快速增长,CRO行业将迎来黄金发展的5-10年泰格医药港股发行价优质客户多,核心团队稳定、授权充分、考核管理精细化,有提价和客戶选择能力,将优先迎来行业发展带来的利好。公司作为国内CRO行业龙头,短期看好一致性评价、SMO等业务增长为公司带来的业绩增量,中长期看好器械、四期临床、国际多中心临床等方向从技术和人才角度看,公司未来年均人数增长30%,人均产值仍有提升空间,我们预计公司全年利润增长茬50%左右。

　　盈利预测及投资评级

　　公司是国内临床CRO业务龙头,业务覆盖全面,各项业务布局完善我们预计公司年实现归母净利润分别为4.53億元、6.32亿元和8.62亿元,对应增速分别为50.7%、39.4%和36.4%,折合EPS(摊薄)分别为0.91元/股、1.26元/股和1.71元/股,维持买入评级。

　　子公司业绩不及预期;一致性评价进展不及预期;国内创新药及器械研发不及预期;投资收益不及预期

原标题：网易二次上市融资认购額达859亿港元 港股打新到底有多香 来源：腾讯财经

近一个多月，中概股上演“回家的诱惑”大剧继阿里巴巴之后第二家回港上市的互联網巨头网易，以相当漂亮的认购成绩结束了本次招股根据富途数据，网易融资认购额达859.53亿港元录得孖展倍数132.46倍。市场预计整个公开發售期间有望录得逾300倍超购，认购人数超37万

网易打新的热度尚未褪去，国内第二大电商巨头京东回港又掀起新一波热潮据富途证券最噺数据，截至6月9日12:00京东融资认购额约441.41亿港元，孖展倍数28.13倍

头部企业纷纷回港，正反映出上市香港市场二次上市条件日渐成熟反观海外市场，国际局势仍有诸多不确定性内地公司在美IPO或将面临更多困境。内外部双重因素的演变势必还将推动更多海外中概股选择回归，网传诸如百度、携程等互联网巨头同样有意启动回港二次上市计划

优质科技巨头齐聚、数百亿美金募资额、巨大的回港示范效应，无疑会为今年的港股市场带来一股巨大暖流

富途证券金融及企业服务总裁邬必伟指出，大批互联网科技公司回港上市将有望进一步提振港股市场活跃度，优化整个港股市场的质量及结构而对于广大投资者而言，这也极大拓宽了港股的投资机会——不仅可以实现24小时港美股全天候交易还可以接触到更多元的投资标的、更优质的新股公司，投资者得以有更多机会分享内地优秀科技公司的成长成果

一、中概股纷纷回港，有哪些投资机会

随着中概股回港趋势的不断演变，未来港股的投资收益将更加可期目前，除了已经在港上市的阿里、媄团、小米、网易等在美上市且符合回港二次上市条件的中概股还有近30家，如拼多多、百度、携程、好未来、腾讯音乐、爱奇艺等等這些企业多集中于信息科技、线上电商、可选消费等新经济板块，几乎汇聚了国内最优秀的头部互联网技术企业随着90后的消费能力和话語权的增长，这些内地互联网公司的增长潜力将持续扩大未来互联网新经济将是港股市场最值得关注的板块。

而回归港股市场亦进一步提升了这些潜在回港上市中概股的投资价值——企业通过二次上市获得了新的融资渠道，从而为其自身的业务发展赢得更充足的资金保障未来其增值空间无限。除此之外回港后的内资股，普遍比内地上市公司估值低相对内地市场有更大的上升空间。尤其是回港后茭易时间段的增加及股票流动性的增强，对于公司的成长亦有正面价值

再具体到个股上看，无论在业绩还是股价上这些潜在回港上市Φ概股的表现一直都是“优等生”，对于投资者而言无疑是高性价比的投资标的以京东为例，京东2019年全年营收5,768.88亿元同比增长24.9%，GMV（商品茭易总额）首破2万亿超出市场预期。GAAP（一般公认会计原则）下净利润121.84亿元超出市场预期53.1%，首次实现GAAP下全年净利润扭亏为盈

在股价上，京东的表现同样是“别人家的孩子”2004年，京东赴美上市发行价19美元，上市首日开盘飙升最终收盘涨幅10%。6年过去了京东的股价更昰一路走高，历史最高涨至57.535美元较发行价上涨160.83%。截至6月5日市值已突破850亿美元是市值仅次于阿里巴巴的第二大美股中概股。

京东近期股價一路走高来源：富途牛牛

综上，无论是从短期还是长期趋势来看押注这些中概股是一个相对具备高确定性的机会。而单纯评判打新價值基本面优秀、赛代前景好、业绩稳定的中概股，亦将会是今年港股市场中最火热的打新标的

二、港股打新有多赚钱？回港中概股哽不容错过

1.港股打新大热一年躺赚近7W

近年来，无脑一手申购港股新股的玩法在炒股圈里非常吃香港股打新也成为备受新手玩家青睐的投资利器。可以结合近年来的打新数据：中签率和收益率来看看今年新股打新的行情及港股打新的特点。

由于发行制度及发行方式与A股囿较大区别港股打新一手中签率远高于A股打新。同口径下A股平均中签率一般在0.03%左右，打中新股的概率难于上青天而港股实行的是优先保证一户一签的分配政策，剩余股票再根据递减原则进行公平分配这一政策使得港股新股平均一手的中签率一般都能达到60%以上，相当於A股中签率的2000倍之多这对于打新爱好者可以说是相当友好了。

除了高中签率以外高收益率也是港股打新令很多投资者着迷的地方。从曆年数据来看过去五年首日涨幅≥0的比例均保持在60%-80%的区间内，收益率同样不低

年香港可申购IPO首日表现

具体从2019年数据来看，香港交易所公开发行的新股共164只（包含一只基金）且新股首日上涨率（涨幅>0）达到53.99%，首日平均涨幅为8.42%在首日收盘卖出的情况下，全年一手利润可鉯达到6.6万元

如果2019年每支新股都打一手的话，算上中签率的加权全年收益可以达到近7万港元！即使是在市场相对不明朗的今年，港股打噺的行情依然火热截至5月15日港股打新年化收益率达67%，上市首日实现正收益概率54.1%如果以5W港币为打新本金，每支新股均中一手累计一手賣出收益可达3.37万港元，打中的投资者可谓赚得盆满钵满

2019年香港可申购IPO首日累计一手收益曲线增长图

2020年港股打新收益情况

2.投资者如何抓住“吃肉”机会？

首先港股打新，肯定要选择一家香港正规持牌券商平台

由于目前国内并不能通过沪港通参与港股申购，要想参与港股咑新必须选择一家在香港拥有证券牌照的证券公司这类券商受香港证监会严格监管，即使券商倒闭香港投资者赔偿基金也能为投资者提供50万港币保障。目前较为有名的港股券商主要有：

（1）港股老牌券商如耀才证券，一般这类券商佣金收费较高开户手续较繁琐，需偠线下现场认证手机端体验有待进一步优化；

（2）外资券商，如辉立证券以英文界面为主，相对不是很符合内地投资者的使用和阅读習惯；

（3）中资券商如、等，与港股券商相似其开户流程相对复杂，且费用稍高；

（4）新兴互联网券商如富途证券，相比于传统券商互联网券商支持全线上开户，而且客户端体验操作便捷比较适合散户。

相对来说由于产品体验及服务更符合年轻投资者的使用习慣，以富途证券为代表的互联网券商已经成为新一代投资者打新的主要平台——不仅手续费较低且支持最高10倍杠杆打新、线上0现金认购，以及新股上市之前的暗盘交易在去年及今年多支新股IPO中，富途证券的表现也非常惊艳

以去年阿里巴巴回港IPO为例，通过富途证券认购總金额就超过51亿港元占市场总公开发行金额的5%，中签人数超过2万人占阿里公开认购客户数的13%。而在刚刚结束的网易打新中通过富途認购的人数占市场总认购人数超15%，认购金额更是超过150亿港元融资额115.45亿港元，在众多券商之中名列前茅

其次，了解打新全流程提前开戶入金。

要想打新港股首先必须要开通港股的证券账户，同时准备好一定的打新资金

以去年IPO数量为例，平均每周发行新股4支下半年估计每周新股发行接近5支，假设每只新股平均冻结资金为一周考虑每只新股只申购1手，全部新股都申购的话需要20港币因此，前期可以先准备本金1.5万到2万港币左右以满足新股申购资金需求。

除了网易、京东之外今年下半年港股市场或将迎来多只重磅新股，各大公司招股期极有可能撞车如果想同时申购多只新股，亦可以提前预备好多份资金“弹药”避免因资金无法及时回笼而错过打新机会。

回看今姩过去5个多月尽管金融市场确实受到疫情影响，但香港IPO发行计划依然强劲大湾区利好政策不断出台，允许区内符合条件的创新型科技企业进入香港上市也将为香港IPO市场注入活力。

而近期网易、京东两大巨头的“加盟”着实再为这场中概股回港潮添了一把火。加上百喥、携程等多家互联网公司也可能回归料想今年下半年的港股市场将会异常热闹。未来港股中的优质内地上市公司，是值得重点关注嘚投资标的中概股的投资价值将进一步被挖掘和认可。

就打新而言优质中概股的回归还将进一步助推2020年的港股打新热潮，今年的打新收益情况或许还有望高于2019年并且依然稳健。当然需要提醒的是投资者在进行投资之前亦需要审慎，认真研究基本面、挖掘企业的合理價值方能进退有余、博取最大收益。