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电子元器件
证券研究报告
分析师 林照天 S4 2 linzt@.cn 2015 年 3 月 8 日
电子元器件
Apple Watch 即将正式发布 有望引领可穿 戴消费潮流
上市公司数 行业总市值(百万元) 行业流通市值(百万元) 129
兴森科技 丹邦科技 硕贝德 金运激光 银禧科技 欣旺达
联系人 杜威
021- duwei@.cn
重点公司基本状况
公司 总股本 （亿股）
2.23 1.83 2.25 1.26 2.02 2.52
EPS 收盘价
P/E 评级 2016E
29.11 30.71 21.25 146.04 27.65 20.34
E 16%15 2015E
41.05 34.4 20.4 36.51 22.67 36.21 1.04 0.83 0.60 0.16 0.50 1.27 1.41 1.12 0.96 0.25 0.82 1.78 35.66% 34.56% 59.21% 57.88% 66.30% 40.44% 39.47 41.45 34.00 228.19 45.34 28.51
行业-市场走势对比
买入 买入 买入 买入 买入 买入
来源：WIND 一致预期，齐鲁证券研究所
S 投资要点 ? 每周观点：Apple watch 即将正式发布，苹果公司推出的 iPod、iTunes、iPhone 以及 iPad，分别颠覆了 音乐、手机和电脑市场。而即将发布的 Apple Watch，能否引领智能穿戴消费潮流值得大家重点关注。 我们认为 Apple watch 有望凭借以下几点取得成功： 更丰富的功能和外形特色。 一、 根据资料显示， Apple watch 除了收发电子邮件、短信和接打电话外，还提供新闻、医疗数据和其他能够方便阅读的创新通知 应用等。此外，苹果还提供了多种类型的个性化表带选择；二、强大的品牌效应。作为全球最成功的科 技公司，苹果在全球无与伦比的品牌效应有利于其推广智能穿戴产品；三、更强大的生态链体系。数百 位 iOS 开发者已经与苹果一起在 Cupertino 的秘密实验室中为 Apple Watch 开发应用，根据消息人士爆 料，开发之中包含了很多游戏开发者。消息称多位主流以及独立游戏开发者将在下周一举行的 Spring Forward 发布会上展示自己的游戏。从二季度开始 Apple watch 备货有望达到千万级别，拉动供应链业 绩增长。主要 Apple watch 受益标的包括立讯精密（无限充电模组、表带及配件） 、环旭电子（SIP 模组， 单价最高） 、德赛电池（电池） 、大族激光（蓝宝石切割设备） 。此外，丹邦科技（COF 软板供应商，在 可穿戴设备有广泛应用）等公司也可重点关注。 我们继续推荐半导体材料及 3D 打印子行业。半导体材料市场空间广阔，国产化率低，兴森科技、南大 光电、 上海新阳等公司均有着长期布局和可喜突破， 值得中长期持续看好。 《国家增材制造发展推进计划》 发布，增材制造规模化应用即将迈出实质性步伐。工信部、财政部等 28 日印发《国家增材制造产业发展 推进计划（ 年），提出到 2016 年，初步建立较为完善的 3D 打印产业体系，产业销售收入 》 实现快速增长，年均增长速度 30%以上，整体技术水平与国际同步。此外，产业还将研发一批自主装备、 核心器件及成形材料，突破核心关键技术，并成立相应行业协会，加强对增材制造技术未来发展中可能 出现问题的研究。建立 5-6 家技术创新中心，形成较为完善的产业标准体系。我们首推金运激光，国内 3D 企业中，最接近 Shapeways 的就是金运的意造网平台，也是我们未来最为看好的 3D 打印标的。此 外，我们推荐工业 4.0 标的京山轻机。 请务必阅读正文之后的重要声明部分
行业周报 ? 另外，我们强烈建议关注汽车电子板块的投资机会。汽车的智能化、节能化、联网化是大势所趋选择，汽车 电子应用将从中高端车型向低端车型渗透， 此外新能源汽车的普及也大大提升了汽车电子在整车中的价值占 比。根据我们的测算，2015 年我国汽车电子产业规模有望达到 4500 亿左右，未来三年将保持 20%左右的 成长增速。我们判断驾驶员控制系统、传感器、连接器、LED 车灯、车载触摸屏等电子装置的渗透率将有 快速地提升，未来几年成长空间广阔。前不久，诸如国外的苹果、国内的乐视等互联网相关的公司宣布将进 入智能汽车行业， 同时近期工信部部长苗圩也宣称看好互联网企业造汽车， 传统的整车厂商也都在积极布局 智能汽车、 新能源汽车以及车联网等相关的领域， 我们认为这些事件更加预示着未来汽车智能化的发展趋势 以及汽车电子行业广阔的发展空间， 可以说汽车电子在某种程度上正在复制前几年手机行业的发展道路。 我 们看好凭借汽车电子行业多年积累能够实现内生式增长以及擅于利用外延式并购来提升自身技术实力和客 户资源的公司，强烈建议关注均胜电子、得润电子、星宇股份等标的。 更长远来看，目前电子行业的竞争愈发激烈，我们认为未来终端厂商想在这个市场脱颖而出，需要更加关注 产品的用户体验和产品品质，摆脱以往的纯硬件思维，更多地向软件、互联网等方向拓展，既能带来差异化 的功能，又能切实提升用户体验。我们认为未来硬件和互联网跨界式的合作将是大势所趋，互联网正在对硬 件产业产生越来越大的影响，除了智能手机这一重要的入口，万物互联也是大的趋势，可穿戴设备、移动医 疗、智能家居、智能汽车等都将是未来大数据的入口，互联网硬件将深刻地改变未来人们的生活。我们十分 看好“互联网硬件”这一范畴的盛行，可穿戴、指纹识别、传感器、智能家居等相关子行业都有着巨大的投 资机会。 推荐组合：兴森科技、丹邦科技、三安光电、金运激光、京山轻机、欣旺达、大华股份、聚飞光电、劲胜 精密、立讯精密、长电科技、北京君正、生益科技、同方国芯、上海新阳、华天科技、晶方科技、瑞丰光电、 阳光照明、长盈精密。 本周行业和个股强调： ? 本周一，我们继续推荐 3D 打印板块： 事件：2 月 28 日，为落实国务院关于发展战略性新兴产业的决策部署，抢抓新一轮科技革命和产业变 革的重大机遇，加快推进我国增材制造（又称“3D 打印” ）产业健康有序发展，工业和信息化部、发展 改革委、财政部研究制定了《国家增材制造产业发展推进计划（ 年）。 》 从政策的角度看，产业发展推进计划将推动 3D 打印规模化应用迈出实质性步伐。此次产业发展推进计 划提出了产业化取得重大进展、技术水平明显提高、行业应用显著深化、研究建立支撑体系四大目标， 以及着力突破增材制造专用材料、 加快提升增材制造工艺技术水平、 加速发展增材制造装备及核心器件、 建立和完善产业标准体系、大力推进应用示范五大手段，从材料、设备、技术工艺、下游应用、产业体 系等多个角度阐述了未来 3D 打印行业的发展目标和路径，以 3D 打印为代表的智能制造已经成为工信 部推进两化融合的主攻方向，我们认为此次推进计划的发布将极大推动 3D 打印的规模化应用。 从市场的角度看，我们判断未来一段时间 3D 打印行业将出现超预期的快速成长。3D 打印行业未来的 快速发展主要基于以下几个因素：随着惠普等巨头加入，打印机及材料成本有望出现快速下降；网络社 群蓬勃发展，创客运动此起彼伏；新的 3D 打印材料不断涌现；软件和设计的难度降低；数字工艺教育 的普及。Wohler 预计到 2016 年全球 3D 打印增材制造市场规模将超过 70 亿美元，2018 年将达到 125 亿美元，比 2014 年翻 4 倍。我们测算了其下游应用行业的市场空间，未来发展前景非常广阔。 从产业链上下游的角度看，目前这个时点我们更加看好下游应用领域中借助互联网平台进行商业模式 创新的公司。3D 打印行业的放量必须以成本的大幅下降为前提，上游设备和原材料企业天然面临不利 的行业环境。相对而言，我们更加看好 3D 打印下游的应用领域。此次推进计划提出出在创意设计、个 性化定制等领域，支持企业通过采用互联网平台来提高专业化服务水平，充分利用互联网思维，将线上 “云平台”与线下实体体验店有机结合，来推进 3D 打印业务的快速发展，我们认为这将是短期内最行
请务必阅读正文之后的重要声明部分
行业周报 之有效的一种商业模式。 我们强烈推荐金运激光。目前国内 3D 企业中，最契合这种模式的就是金运激光的意造网平台，这也是 我们未来最为看好的 3D 打印标的。金运激光目前已成功打造其生态体系，包括硬件、软件、内容、服 务等多个环节。商业用户及消费者只需到店定制或将激光加工及 3D 打印数据上传到云，或者将好的创 意提交给云平台设计师完成模型数据设计， 再由云端工厂制作、 物流系统配送便可完成订单流程。 同时， 公司管理层战略清晰，首先目标做好应用，再围绕应用建立自己的核心技术，然后再逆向地研究适合各 行业应用的 3D 打印设备、3D 打印材料、应用软件等。目前金运是 A 股市值最小的互联网企业，未来 有望引领我国 3D 打印行业民间消费潮流，强烈推荐。其他重点推荐公司包括银禧科技、光韵达、银邦 股份等。 ? 本周二和周四，我们对京山轻机大涨进行了点评： 公司增发即将拿到批文，超预期因素不断，继续强烈推荐。我们近期调研了解到，公司在无人机领域已 有深厚积累，有望成为国内领先的无人机厂商之一。此外，公司自动化订单大超预期，正在密切跟部分 大客户接触，竞争优势不断体现。 我们认为公司工业 4.0 的核心标的之一。所谓“工业 4.0” ，就是以智能制造为主导的第四次工业革命， 通过充分利用信息通讯技术和网络空间虚拟系统―信息物理系统相结合的手段，将制造业向智能化转 型。通过通信网络，将工厂内所有设备互联的“智能工厂”就是其中最好的一个体现。工业 4.0 不断 向实现物体、数据以及服务等无缝连接的互联网 （物联网、数据网和服务互联网）的方向发展。京山 所做的不但是简单的自动化线改造， 而是帮助传统制造业进行智能化的升级转型， 更好地符合未来制造 业发展趋势。我们认为公司未来有成为工业 4.0 领域百亿以上市值白马股的潜力，继续强烈推荐！ ? 本周四，我们对丹邦科技大涨进行了点评： 丹邦科技市场表现相当强势，我们在 2 月末对公司业绩快报进行了点评，坚定看好公司的成长逻辑。 源于募投项目投产扩大公司产能以及订单的增加，公司 14 年营收和净利润都实现了高增长，整年净利 润基本达到了 3 季报所预测的业绩上限，目前看公司的盈利拐点已经非常明确，我们从 13 年初一直认 为公司技术和研发实力领先，公司过往业绩的低增速有客观条件的限制，不是公司真实竞争力的体现， 一旦产能释放后业绩将有极高的弹性。 东莞松山湖募投产能是公司深圳基地产能 3 倍以上， 足以支撑未 来两年的成长。 公司募集资金进入 PI 膜领域，我们十分看好公司 PI 膜项目发展。目前这一领域进口替代空间非常大， 一旦公司募投项目顺利实施， 将极大地打开增长空间， 也会使公司成为软板行业从材料到产品垂直一体 化全球唯一企业。从我们跟公司沟通情况来看，公司 PI 膜即将量产，一旦成功量产，公司会迅速扩大 产能， 来满足国内的巨大需求。 而且我们需要提醒广大投资者， 材料领域市值空间极大， 只要有所突破， 市场会按照未来整个行业空间给予市值。此外，COF 产品以其轻薄可挠特性将不断受益于智能终端的 轻薄化趋势，COF 产品在可穿戴等领域的渗透率也有较大的提升空间。 总体来看，丹邦科技作为 COF 软板行业领军企业，公司业绩持续高增长已经明确。公司未来最重要的 看点还是在新材料领域，PI 膜及聚酰亚胺门槛极高，一旦成功量产，公司市值有望再上新的台阶。考 虑其股价调整充分，而公司 pi 膜项目即将投产，新一轮投资机会显现。建议高度重视公司基本面的良 好变化。 ? 本周四，我们继续推荐半导体材料龙头兴森科技： 公司股价近期不断创新高，我们去年 12 月底发深度强烈推荐之后涨幅已达 40%，我们认为目前公司仍 然具有相当大的投资机会。
请务必阅读正文之后的重要声明部分
行业周报 1、公司目前是半导体材料领域的龙头，IC 载板业务进口替代空间相当大。14 年由于这块业务投入较 大，造成了 8000 万左右的亏损（之前预期 7000 万，这也是公司快报业绩低于预期的一大因素） 。目前 IC 载板已经开始批量的供货，2 月份有几百平米的出货，主要供给华天和海外的一个代理，其他客户也 在逐步地拓展中，1 季度可能还会供应华为等大客户，上升趋势已经确立，短期内有望达到 1000 平米。 随着量的起来和良率的提升，15 年末将极有可能迎来月度的盈亏平衡，整年的亏损额将有望减少 6000 万。 2、宜兴厂方面继续稳步提升，14 年年底单月盈利已超 100 万，2 月份由于春节以及天数较少原因，产 量环比有所减少，不过未来几个月将恢复之前几个月的爬升节奏，我们预计 15 年 2 季度开始宜兴厂产 能有望爬坡至 1.5 万平米/月。 3、此外，公司军品、刚挠板等业务需求旺盛，原有的广州工厂 30%的稳步增长仍然值得期待。 总体来看， 宜兴厂由亏转盈以及 IC 载板减亏带来的 15 年利润增量近亿元， 英国 Exception 公司管理问 题逐步解决，此前束缚公司业绩的因素正在慢慢消除，加上原有业务的平稳发展，刚挠板、军品等业务 快速增长，我们预计公司 15 年业绩将有 50%以上的增速。公司作为 PCB 样板和半导体材料领域的龙 头，积极布局到新的领域，远期的大硅片业务也将受益集成电路大基金，成长确定性强，我们给予公司 15 年目标价为 50 元，目前仍然具备相当大的投资机会，建议各位投资者积极关注。 ? 重点推荐公司跟踪： （1）硕贝德：子公司科阳光电无论是量产进度还是技术水平都超预期，尤其在 TSV 领 域，科阳及凯尔经过多年积累，已完全具备了产业链一体化的能力，成本优势会非常突出，硕贝德今年有望 成为从封装到模组全制程的供应商，业绩弹性非常大； （2）长电科技：公司与产业基金、芯电半导体通过共 同设立的子公司，拟以 7.8 亿美元的现金收购新加玻半导体封测厂商星科金朋所有发行的股份（不包含台 湾公司在内） 全球第四大和第六大 IC 封测厂商的联合将使得长电有望进入封测行业第一阵营， ， 此次长电定 价 7.8 亿美元，扣除台湾工厂影响实现 0.93 倍 PB 收购，价格算是很合理； （3）兴森科技：目前，宜兴厂 小批量业务已经实现月度的盈利，后续产能和良率还将不断爬升，上升趋势已经形成，预计到 15 年宜兴厂 将至少贡献 2000 万的利润。IC 载板业务目前已经实现小批量的量产，上升势头也已确立，15 年下半年将 到达月度盈亏平衡点。我们预测 2015 年公司业绩将实现超过 50%的增长，未来几年增长点十分清晰； （4） 劲胜精密：智能手机创新已经到了末期，企业最有可能的成本投入方向就是手机外壳。我们判断今年中高端 机型使用金属机壳是大势所趋，公司目前已有 1000 台 CNC 机台产能，实行增发将增加更多的 CNC 产能。 今年随着金属机壳渗透率提升，有望迎来业绩拐点，业绩弹性较大，建议重点关注其投资机会； （5）三安光 电：伴随着以三安光电为代表的大陆 led 企业崛起，传统的国际一线巨头受到的竞争压力越来越大，LED 芯 片行业绝对是一个规模、 技术壁垒都相当高的行业， 看好公司中长期投资价值， 宽禁带半导体项目进展良好， 厂房设备均在紧锣密鼓安装调试，预计今年即可实现批量供货，成为公司业务的又一支柱； （6）聚飞光电： 公司董事长近期增持显示出对公司未来发展的充分信心。聚飞光学膜进展良好，已经小批量出货，目前月收 入 100 多万元做左右。小尺寸背光方面，海外客户拓展良好，在台湾、韩国等手机客户均有超预期进展。
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图表 1：重点公司 2014 年业绩预览（业绩快报+年报）
公司代码 300115.SZ 300303.SZ 300236.SZ 300053.SZ 002104.SZ 300155.SZ 300373.SZ 300227.SZ 300346.SZ 002079.SZ 300205.SZ 002475.SZ 300279.SZ 002185.SZ 002618.SZ 300207.SZ 002402.SZ 002456.SZ 300223.SZ 300088.SZ 300296.SZ 603005.SH 002055.SZ 300083.SZ 002579.SZ 002273.SZ 300014.SZ 600183.SH 002681.SZ 002436.SZ 300322.SZ 002008.SZ 300007.SZ 300221.SZ 300220.SZ 002156.SZ 000049.SZ 002138.SZ 300241.SZ 002049.SZ 公司名称 长盈精密 聚飞光电 上海新阳 欧比特 恒宝股份 安居宝 扬杰科技 光韵达 南大光电 苏州固锝 天喻信息 立讯精密 和晶科技 华天科技 丹邦科技 欣旺达 和而泰 欧菲光 北京君正 长信科技 利亚德 晶方科技 得润电子 劲胜精密 中京电子 水晶光电 亿纬锂能 生益科技 奋达科技 兴森科技 硕贝德 大族激光 汉威电子 银禧科技 金运激光 通富微电 德赛电池 顺络电子 瑞丰光电 同方国芯 2014年营业收入(亿元) 营收同比增速(%) 23.20 9.91 3.74 1.72 15.65 6.33 6.48 2.52 1.50 9.22 13.55 72.35 6.73 33.05 5.01 42.79 8.68 194.85 0.59 16.54 11.90 6.16 26.19 39.83 4.83 9.78 12.20 74.18 10.82 16.76 8.38 55.93 3.99 11.07 1.93 21.00 63.90 11.63 9.07 10.87 34.46 31.51 79.00 13.58 24.14 21.29 22.22 45.44 10.95 12.51 6.62 57.57 36.49 35.07 74.81 94.21 15.64 114.07 -37.75 50.77 52.90 36.72 26.52 21.50 8.13 56.16 17.37 12.90 2.14 28.85 65.97 29.05 32.01 14.31 21.56 18.81 45.14 14.00 32.97 18.11 2014年归属于母公司 净利润(亿元) 2.89 1.78 0.68 0.26 2.94 0.81 1.12 0.27 0.51 0.43 0.59 6.50 0.23 2.98 0.90 1.71 0.45 6.92 -0.11 1.86 1.62 1.96 0.99 0.72 0.20 1.52 0.84 5.15 1.44 1.28 0.55 7.07 0.57 0.24 0.07 1.21 2.35 2.13 0.24 3.04 净利润同比增速(%) 30.18 36.31 53.13 -5.48 46.64 -19.78 12.17 52.01 -15.97 0.58 -31.31 91.35 27.96 49.62 72.13 111.63 28.85 21.16 -143.41 -29.45 101.62 27.61 -19.19 -43.41 67.11 33.00 -47.89 -7.65 10.15 11.84 43.08 29.52 44.18 97.31 -7.31 100.03 13.84 41.14 -57.89 11.68
来源：Wind，齐鲁证券研究所
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行业观点及公司推荐 ......................................................................................... - 7 -  行业观点 .................................................................................................... - 7 -  推荐标的 .................................................................................................... - 8 -  重点推荐公司跟踪 ..................................................................................... - 8 -  市场回顾 ......................................................................................................... - 11 -  行情走势 .................................................................................................. - 11 -  公司公告 .................................................................................................. - 14 -  行业资讯 ......................................................................................................... - 17 -  半导体 ..................................................................................................... - 17 -  智能终端 .................................................................................................. - 18 -  LED 产业链 ............................................................................................. - 20 -  物联网/穿戴设备/智能家居 ....................................................................... - 21 - 
图表 1：重点公司 2014 年业绩预览（业绩快报+年报） ................................... - 5 -  图表 2：推荐个股指数（兴森、欣旺达、硕贝德）VS 沪深 300、创业板 ....... - 11 -  图表 3：申万电子行业指数本周跑赢沪深 300 指数 5.38 个百分点 .................. - 11 -  图表 4：电子板块 VS 沪深 300、中小盘、创业板 .......................................... - 12 -  图表 5：电子子版块与沪深 300 周涨跌幅比较 ................................................ - 12 -  图表 6：A 股主要板块一周（~）涨跌幅 .............................. - 12 -  图表 7：A 股电子行业个股一周（~）涨跌幅 ...................... - 12 -  图表 8：费城半导体指数走势 .......................................................................... - 13 -  图表 9：北美半导体 BB 值.............................................................................. - 13 -  图表 10：A 股各板块市盈率对比 .................................................................... - 13 -  图表 11：电子各子板块市盈率对比 ................................................................. - 14 -  图表 12：电子行业历史市盈率走势................................................................. - 14 -  图表 13：Huawei Watch 外观 ........................................................................ - 21 -  图表 14：电子板块重点公司估值 .................................................................... - 23 - 
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行业观点及公司推荐
行业观点 ? 每周观点：Apple watch 即将正式发布，苹果公司推出的 iPod、iTunes、 iPhone 以及 iPad，分别颠覆了音乐、手机和电脑市场。而即将发布的 Apple Watch，能否引领智能穿戴消费潮流值得大家重点关注。我们认 为 Apple watch 有望凭借以下几点取得成功：一、更丰富的功能和外形 特色。根据资料显示，Apple watch 除了收发电子邮件、短信和接打电 话外，还提供新闻、医疗数据和其他能够方便阅读的创新通知应用等。 此外，苹果还提供了多种类型的个性化表带选择；二、强大的品牌效应。 作为全球最成功的科技公司，苹果在全球无与伦比的品牌效应有利于其 推广智能穿戴产品；三、更强大的生态链体系。数百位 iOS 开发者已经 与苹果一起在 Cupertino 的秘密实验室中为 Apple Watch 开发应用，根 据消息人士爆料，开发之中包含了很多游戏开发者。消息称多位主流以 及独立游戏开发者将在下周一举行的 Spring Forward 发布会上展示自 己的游戏。从二季度开始 Apple watch 备货有望达到千万级别，拉动供 应链业绩增长。主要 Apple watch 受益标的包括立讯精密（无限充电模 组、表带及配件） 、环旭电子（SIP 模组，单价最高） 、德赛电池（电池） 、 大族激光(蓝宝石切割设备。此外，丹邦科技（COF 软板供应商，在可 穿戴设备有广泛应用）等公司也可重点关注。 我们继续推荐半导体材料及 3D 打印子行业。 半导体材料市场空间广阔， 国产化率低，兴森科技、南大光电、上海新阳等公司均有着长期布局和 可喜突破，值得中长期持续看好。 《国家增材制造发展推进计划》发布， 增材制造规模化应用即将迈出实质性步伐。工信部、财政部等 28 日印 发《国家增材制造产业发展推进计划（ 年），提出到 2016 》 年，初步建立较为完善的 3D 打印产业体系，产业销售收入实现快速增 长，年均增长速度 30%以上，整体技术水平与国际同步。此外，产业还 将研发一批自主装备、核心器件及成形材料，突破核心关键技术，并成 立相应行业协会， 加强对增材制造技术未来发展中可能出现问题的研究。 建立 5-6 家技术创新中心，形成较为完善的产业标准体系。我们首推金 运激光， 国内 3D 企业中， 最接近 Shapeways 的就是金运的意造网平台， 也是我们未来最为看好的 3D 打印标的。此外，我们推荐工业 4.0 标的 京山轻机。 另外，我们强烈建议关注汽车电子板块的投资机会。汽车的智能化、节 能化、联网化是大势所趋选择，汽车电子应用将从中高端车型向低端车 型渗透，此外新能源汽车的普及也大大提升了汽车电子在整车中的价值 占比。根据我们的测算，2015 年我国汽车电子产业规模有望达到 4500 亿左右，未来三年将保持 20%左右的成长增速。我们判断驾驶员控制系 统、传感器、连接器、LED 车灯、车载触摸屏等电子装置的渗透率将有 快速地提升，未来几年成长空间广阔。前不久，诸如国外的苹果、国内 的乐视等互联网相关的公司宣布将进入智能汽车行业，同时近期工信部 部长苗圩也宣称看好互联网企业造汽车，传统的整车厂商也都在积极布 局智能汽车、新能源汽车以及车联网等相关的领域，我们认为这些事件
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行业周报 更加预示着未来汽车智能化的发展趋势以及汽车电子行业广阔的发展空 间， 可以说汽车电子在某种程度上正在复制前几年手机行业的发展道路。 我们看好凭借汽车电子行业多年积累能够实现内生式增长以及擅于利用 外延式并购来提升自身技术实力和客户资源的公司，强烈建议关注均胜 电子、得润电子、星宇股份等标的。 更长远来看，目前电子行业的竞争愈发激烈，我们认为未来终端厂商想 在这个市场脱颖而出，需要更加关注产品的用户体验和产品品质，摆脱 以往的纯硬件思维，更多地向软件、互联网等方向拓展，既能带来差异 化的功能，又能切实提升用户体验。我们认为未来硬件和互联网跨界式 的合作将是大势所趋，互联网正在对硬件产业产生越来越大的影响，除 了智能手机这一重要的入口，万物互联也是大的趋势，可穿戴设备、移 动医疗、智能家居、智能汽车等都将是未来大数据的入口，互联网硬件 将深刻地改变未来人们的生活。我们十分看好“互联网硬件”这一范畴 的盛行，可穿戴、指纹识别、传感器、智能家居等相关子行业都有着巨 大的投资机会。
推荐标的 ? 推荐组合：兴森科技、丹邦科技、三安光电、金运激光、京山轻机、欣 旺达、大华股份、聚飞光电、劲胜精密、立讯精密、长电科技、北京君 正、生益科技、同方国芯、上海新阳、华天科技、晶方科技、瑞丰光电、 阳光照明、长盈精密。
重点推荐公司跟踪 ? 硕贝德（300322） ：子公司科阳光电无论是量产进度还是技术水平都超 预期，尤其在 TSV 领域，科阳从样品到量产只用了半年不到的时间，充 分体现了技术团队和公司管理水平的优秀。公司目前产量不到 2000 片/ 月，今年一季度将充分释放一期 6000 片/月产能，实现盈利。不同于目 前华天等的方案， 未来公司做指纹识别封装时， 将放弃整体的 SIP 工艺， 而是把不同芯片用不同工艺（TSV、BGA 等）封装，降低成本。公司有 信心自己的解决方案能够符合未来指纹识别模组的降低成本的需求，得 到快速应用。科阳及凯尔经过多年积累，已完全具备了产业链一体化的 能力。公司认为垂直一体化成本优势会非常突出，也会是未来指纹识别 产业链发展的大方向。指纹识别产业链行业空间大(以每个模组 40 元均 价，未来国内一亿部出货量计算，规模达到 40 亿元)、渗透率低（目前 不到 5%） 、技术壁垒高(能够提供从封装到模组的公司仅硕贝德一家)， 有支撑起百亿市值公司的基础。硕贝德今年有望成为从封装到模组全制 程的供应商，业绩弹性非常大，继续推荐买入！ 长电科技（600584） 月 13 日，长电科技与产业基金、芯电半导体将 ：1 通过共同设立的子公司，拟以 7.8 亿美元的现金收购新加玻半导体封测 厂商星科金朋所有发行的股份 （不包含台湾公司在内） 全球第四大和第 ， 六大 IC 封测厂商的联合将使得长电有望进入封测行业第一阵营， 营收规 模达到 24.5 亿美元，将超越目前全球第三大矽品(SPIL)的规模，星科金 朋的主要客户来自欧美，其中美国区域销售占比高达 69.2%，通过收购 将快速地获取这些丰富的高端客户资源。根据星科金朋 2013 年报所示
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行业周报 其总资产约为 23.8 亿美元，净资产 9.7 亿美元，此次长电定价 7.8 亿美 元，扣除台湾工厂影响实现 0.93 倍 PB 收购，价格算是很合理。目前长 电科技在先进封装的布局具备一定优势， Bumping 方面长电是国内最 如 成熟的，且 WLP 产品得到了海外客户的认可，并与中芯国际合作建设 12 寸 Bumping 产能；FC 方面的布局领先华天，在技术升级初期，承 接着国产化产能转移的主要任务。星科金朋在先进封装占比超过 45%， 2013 年先进封装营收贡献高达 7.5 亿美元，而且先进封装 IP 池丰富， 这一优势契合了长电在 wafer bumping、WLCSP、FC 等领域的需求， 有助于提升长电先进业务的占比。 兴森科技（002436） ：公司股价近期不断创新高，我们去年 12 月底发深 度强烈推荐之后涨幅已达 40%，我们认为目前公司仍然具有相当大的投 资机会。1、公司目前是半导体材料领域的龙头，IC 载板业务进口替代 空间相当大。14 年由于这块业务投入较大，造成了 8000 万左右的亏损 （之前预期 7000 万，这也是公司快报业绩低于预期的一大因素） 。目前 IC 载板已经开始批量的供货，2 月份有几百平米的出货，主要供给华天 和海外的一个代理，其他客户也在逐步地拓展中，1 季度可能还会供应 华为等大客户，上升趋势已经确立，短期内有望达到 1000 平米。随着 量的起来和良率的提升，15 年末将极有可能迎来月度的盈亏平衡，整年 的亏损额将有望减少 6000 万。2、宜兴厂方面继续稳步提升，14 年年 底单月盈利已超 100 万，2 月份由于春节以及天数较少原因，产量环比 有所减少，不过未来几个月将恢复之前几个月的爬升节奏，我们预计 15 年 2 季度开始宜兴厂产能有望爬坡至 1.5 万平米/月。3、此外，公司军 品、刚挠板等业务需求旺盛，原有的广州工厂 30%的稳步增长仍然值得 期待。总体来看，宜兴厂由亏转盈以及 IC 载板减亏带来的 15 年利润增 量近亿元，英国 Exception 公司管理问题逐步解决，此前束缚公司业绩 的因素正在慢慢消除，加上原有业务的平稳发展，刚挠板、军品等业务 快速增长， 我们预计公司 15 年业绩将有 50%以上的增速。 公司作为 PCB 样板和半导体材料领域的龙头，积极布局到新的领域，远期的大硅片业 务也将受益集成电路大基金，成长确定性强，我们给予公司 15 年目标 价为 50 元，目前仍然具备相当大的投资机会，建议各位投资者积极关 注。 劲胜精密（300083） ：据了解，劲胜精密增发即将完成，定增价 23.6 左 右，已报于证监会备案 ，参与增发基本为公司内部高管，体现了管理层 的强大信心。我们在年初发布了公司深度报告《劲胜精密(300083.SZ )： 乘金属化浪潮 业绩爆发性增长可期》 ，之后公司股价相当给力，一周多 时间内涨幅已超 15%，目前再创历史新高，公司增发完成后，新一轮主 升浪行情可期。我们依旧维持之前的推荐逻辑，智能手机创新已经到了 末期，金属机壳是目前消费电子领域高增长确定性最强的创新点之一， 安卓阵营中三星等厂商从今年开始逐渐开始大范围地应用金属机壳，由 此将带来巨大的示范效应，国内的一些智能机厂商的中高端机型其实也 已经在快速地跟进，市场规模非常巨大。劲胜是三星的直接供应商，三 星的巨大体量以及金属机壳的渗透率提升将给公司带来巨大的业绩弹 性， 公司目前已有 1000 台 CNC 机台产能， 实行增发将增加更多的 CNC 产能，目前整个市场 CNC 产能处于供不应求的状态，我们认为公司将 充分受益于金属机壳渗透率的快速提升，15 年有望迎来业绩拐点，建议
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行业周报 重点关注其投资机会。 三安光电（600703） ：伴随着以三安光电为代表的大陆 led 企业崛起， 传统的国际一线巨头受到的竞争压力越来越大，生存空间被不断蚕食。 我们坚定看好公司中长期投资价值，LED 芯片行业绝对是一个规模、技 术壁垒都相当高的行业。在三安强大的研发实力、成本控制能力、规模 优势面前，市场份额向三安转移的趋势不可逆转，芯片行业集中度不断 提升的趋势清晰， 龙头企业最为受益。 公司已和成都亚光签订供货协议， 在宽禁带半导体的布局是未来持续高成长的有力保证，公司项目进展良 好，厂房设备均在紧锣密鼓安装调试，预计今年即可实现批量供货，成 为公司业务的又一支柱。我们看好公司市值成长空间，继续坚定推荐。 聚飞光电（300303） ：公司董事长近期增持显示出对公司未来发展的充 分信心， 我们刚拜访邢总， 其对公司未来几年的高速成长有充足的信心。 聚飞光学膜进展良好， 目前已经小批量出货， 月收入 100 多万元做左右， 预计今年一季度达到 500 万月营收。产品品质优秀，部分产品已经超过 台湾同行。每个手机光学膜收入大概 1.5 元左右，与公司背光器件单价 差不多，未来如果能够放量，有再造一个聚飞可能。另外，公司为促进 光学膜业务快速放量，不排除外延并购可能。小尺寸背光方面，公司国 内第一地位巩固。海外客户拓展良好，在台湾、韩国等手机客户均有超 预期进展。大尺寸背光方面，公司得到了下游客户广泛认可，未来增长 潜力也很大，保证了未来几年的持续成长动力。我们坚定看好公司未来 发展，公司优秀的管理层和管理水平，长期积累的品质控制经验，较强 的执行能力是其不断在新领域取得成功的保证。公司业绩情况良好，随 着产品结构的改善及市场份额的不断提升，收入和利润增长趋势良好， 有持续超预期可能，继续“强烈推荐” 。
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图表 2：推荐个股指数（兴森、欣旺达、硕贝德）VS 沪深 300、创业板
350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0%
来源：Wind，齐鲁证券研究所
上周推荐三只股涨跌幅统计： ? 兴森科技上涨 3.66% ? 欣旺达下跌 2.84% ? 硕贝德上涨 0%
图表 3：申万电子行业指数本周跑赢沪深 300 指数 5.38 个百分点
来源：Wind，齐鲁证券研究所
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图表 4：电子板块 VS 沪深 300、中小盘、创业板
最近一周涨跌幅 %
图表 5：电子子版块与沪深 300 周涨跌幅比较
最近一周涨跌幅 % 9.11
2.74 1.98 1.21
2.91 3.08 5.84
来源：Wind，齐鲁证券研究所
来源：Wind，齐鲁证券研究所
图表 6：A 股主要板块一周（~）涨跌幅
最近一周涨跌幅（%）
5 4 3 2 1 0 (1) (2) (3) (4) (5)
来源：Wind，齐鲁证券研究所
图表 7：A 股电子行业个股一周（~）涨跌幅
35 30 25 20 15 10 5 0 (5) (10) (15) 最近一周涨跌幅（%）
苏州固锝 宜安科技 康得新
来源：Wind，齐鲁证券研究所
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图表 8：费城半导体指数走势
800 费城半导体指数 750 美国:纳斯达克指数
4,850 4,650
700 650 600 550 500 450 400 350
4,450 4,250 4,050 3,850 3,650 3,450 3,250 3,050 2,850
来源：Wind，齐鲁证券研究所
图表 9：北美半导体 BB 值
00 00 800 600 400 200 0 订单额:当月值(百万美元) BB值(%)
115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00
来源：Wind，齐鲁证券研究所
图表 10：A 股各板块市盈率对比
120 100 80 60 40 20 0
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来源：Wind，齐鲁证券研究所
图表 11：电子各子板块市盈率对比
250 200 150 100 50 0
来源：Wind，齐鲁证券研究所
图表 12：电子行业历史市盈率走势
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
来源：Wind，齐鲁证券研究所
公司公告 ? ? 【国民技术】 ：公司正在筹划股权激励事宜，公司股票自 2015 年 2 月 27 日（星期五）上午开市起停牌。 【聚飞光电】 ：2015 年 2 月 28 日，聚飞光电与惠州仲恺高新区惠南高 新科技产业园管委会签署 《投资项目管理及服务协议书》 就公司在惠南 ， 科技园设立全资子公司 （注册资本 1 亿元） 并申请建设用地， ， 开展 LED 产品生产、研发、销售等经营活动的事项达成合作协议。 【东旭光电】董事会审议通过了 ： 《关于公司本次非公开发行股票方案 （修
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行业周报 订稿）的议案》等一系列文件。根据预案，东旭光电拟以增发价 6.84 元 /每股的价格，向不超过 10 名（含 10 名）特定投资者定向增发股份，募 集资金不超过 80 亿元用于投建第五代 TFT-LCD 用彩色滤光片 （CF） 生 产线项目、购买托管公司旭飞光电和旭新光电各 100%股权及补充公司 流动资金。 【利达光电】 ：公司于 2015 年 2 月 28 日召开了第三届董事会第十二次 （临时）会议，会议审议通过了《关于计提资产减值准备的议案》 。本次 计提资产减值准备的资产主要为应收款项和存货，计提减值准备金额为 738.53 万元，计入 2014 年度会计报表。本次计提资产减值准备将减少 公司 2014 年度净利润 627.75 万元，减少所有者权益 627.75 万元。 【达华智能】 ：公司股票将于 2015 年 3 月 3 日开市起继续停牌。 【茂硕电源】 公司确认本次停牌的重要事项为重大资产重组事项， ： 经公 司申请，公司股票自 2015 年 3 月 3 日开市时起停牌。 【佳都科技】 公司近日公司收到天津市建设工程招标管理办公室发出的 ： 《中标通知书》 新科佳都与中国机房设施工程有限公司被确定为天津地 ， 铁 6 号线工程自动售检票系统设备采购及服务项目中标单位，中标金额 合计 18,086.50 万元。 【洲明科技】 公司于 2015 年 2 月 26 日审议通过了 ： 《关于&深圳市洲明 科技股份有限公司第一期员工持股计划（草案）&及摘要的议案》等相 关议案， 并于本公告披露日发布公司第一期员工持股计划相关公告文件。 经公司申请，公司股票将于 2015 年 3 月 3 日（星期二）开市起复牌。 【洲明科技】 公司拟设立员工持股计划， ： 参加本员工持股计划的员工总 人数不超过 110 人，包括董事、监事、高级管理人员及其他骨干员工。 本员工持股计划筹集资金总额不超过 4000 万元，资金来源为员工合法 薪酬、自筹资金。 【同方股份】 ：公司拟向公司控股股东清华控股、紫光集团、工银瑞信基 金和博时基金非公开发行股票 766,016,713 股，募集资金总额为不超过 550,000 万元。 【德赛电池】 ：发布年报称，2014 年年度归属于母公司所有者的净利润 为 2.35 亿元，较上年同期增 13.84%；营业收入为 63.9 亿元，较上年同 期增 45.14%；基本每股收益为 1.14 元。 【宜安科技】 ：发布年报称，2014 年年度归属于母公司所有者的净利润 为 4891.85 万元，较上年同期减 1.56%；营业收入为 5.15 亿元，较上 年同期增 10.98%；基本每股收益为 0.4368 元。 【国民技术】 ：拟授予 82 人限制性股票 1,060 万股，约占公司股本总额 27,200 万股的 3.90%。 【丹邦科技】 丹邦投资集团自 2015 年 3 月 6 日起的未来 6 个月内拟减 ： 持的比例将达到或超过公司总股本的 5.00%，不超过公司总股本的 10.00%。 【东旭光电】 公告将与北京理工大学共同投资设立控股子公司 ： “北京旭 碳新材料科技有限公司” ，作为石墨烯新材料的技术孵化与产业运营平 台。合资公司注册资本为 1500 万元，东旭光电出资 1050 万元，占注 册资本的 70%；北理工以技术出资 450 万元人民币，占注册资本的 30%。 【英唐智控】 ：公司拟收购深圳市优软科技有限公司 30%股权并对其增
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行业周报 资。收购及增资完成后，公司将持有优软科技 51%的股权，成为优软科 技的控股股东。 【长方照明】 公司拟投资设立全资子公司深圳前海长方金融控股有限公 ： 司，注册资本拟为 1 亿元。注册地址为深圳市前海深港合作区前湾一路 1 号 A 栋 201 室。 【康得新】公司与菲利浦公司就菲利浦 3D 技术的专利和专有技术转让、 ： 产品合作开发、生产线合作研发和制造等合作事宜完成了一系列协议签 订，构成全面合作关系。 【川大智胜】 ：发布年报称，2014 年年度归属于母公司所有者的净利润 为 1097.58 万元，较上年同期减 83.95%；营业收入为 2.21 亿元，较上 年同期减 13.88%；基本每股收益为 0.0788 元。 【硕贝德】 公司原计划于 2015 年 3 月 9 日前公告本次重大资产重组预 ： 案，公司股票恢复交易。由于本次重组工作涉及的核查工作量较大，重 组方案涉及的相关问题仍需要与交易对方及有关方面进行持续沟通。公 司股票将于 2015 年 3 月 5 日起继续停牌。 【风华高科】公司与澳大利亚国立大学联合成立的&风华高科-ANU 介电 ： 材料联合研发中心&近日在澳大利亚国立大学揭牌。 【福星晓程】 ：发布年度报告称，2014 年年度归属于母公司所有者的净 利润为 5969.31 万元，较上年同期减 8.74%；营业收入为 2.54 亿元， 较上年同期减 12.70%；基本每股收益为 0.54 元。预计一季度归属于上 市公司股东的净利润比上年同期增长：57%-75%，上年同期净利润为 1922 万元。 【水晶光电】 据财政部、 ： 国家税务总局对公司红外截止滤光片及其组立 件产品、数码相机用光学元器件产品、蓝宝石相关产品、反光材料相关 产品的出口退税率进行了调整。 【锦富新材】 公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之非公 ： 开发行股票募集配套资金工作已实施完成。 【东软载波】 ：公司 2014 年度利润分配预案为：向全体股东每 10 股派 发现金股利 3 元人民币（含税） ；同时进行资本公积金转增股本，向全体 股东每 10 股转增 10 股，合计转增 222,724,000 股，转增后公司总股本 将增加至 445,448,000 股。 【光韵达】 ：发布年度业绩报告称，2014 年年度归属于母公司所有者的 净利润为 2744.96 万元， 较上年同期增 52.01%； 营业收入为 2.52 亿元， 较上年同期增 45.44%；基本每股收益为 0.2 元。 【环旭电子】发布营业收入简报， ： 公司 2 月合并营业收入为 12.15 亿元， 较上年同期增长 23.24%。 【达华智能】 ：发布年度业绩报告称，2014 年年度归属于母公司所有者 的净利润为 1.02 亿元，较上年同期增 16.05%；营业收入为 7.9 亿元， 较上年同期增 42.06%；基本每股收益为 0.2873 元。 【三安光电】 ：公司拟以自有货币资金 1 亿元设立厦门三安工业有限公 司。该公司将主要从事危险化学品批发、电子元件及组件、半导体分立 器件等业务。 【京东方 A】 ：2014 年 10 月 1 日至 2015 年 3 月 4 日，北京亦庄国际投 资发展有限公司通过竞价交易系统以及大宗交易系统累计减持公司无限 售条件流通股 580,662,046 股，占公司总股本的 1.645%。
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半导体 ? 联发科发布新处理器品牌 Helio：定位中高端――源：cnbeta
MWC2015 世界移动通讯展在西班牙巴塞罗那举行。在展前的媒体活动中， 联发科正式宣布了新的处理器品牌 Helio， 该品牌定位中高端。 联发科还在现 场介绍了这一品牌下的第一款产品 helio x10。 根联发科介绍，在整个处理 器产品线中，Helio 品牌将定位在中高端。将有两个细分的子品牌，Helio P 系列和 X 系列。 其中 Helio P 系列定位在中端，X 系列定位高端。在媒体沟通会现场，联发 科还介绍了 Helio 品牌下的第一款产品 X10。X10 处理器将配备最高 2.2Ghz 的处理器核，并支持 120Hz 屏幕显示等高端视频技术。 近年来，随着手机市场的激烈竞争，原本在幕后的处理器厂商也越来越重视 消费者品牌的建立。在以往，以英特尔“intel inside”和高通骁龙品牌为代 表，处理器厂商都在尝试通过品牌建设提高消费者认知度。此前，联发科在 这一方面的投入较少，自 2014 年发布新的 logo 和品牌主张之后，这一品牌 建设的过程加速。 此次发布会的 Helio 新品牌，无意是加强品牌建设的重要 一步，从而助力联发科的市场表现。 ? 恩智浦收购飞思卡尔――源：凤凰财经
荷兰恩智浦半导体公司(NXP Semiconductor NV)2 日发布声明称，将以约 118 亿美元的现金加股票方式收购飞思卡尔半导体公司(Freescale，FSL)。 包括飞思卡尔的债务在内，此次交易的总规模为 167 亿美元。业内分析师指 出， 恩智浦主要涉足家庭娱乐芯片领域， 而飞思卡尔专注于汽车和工业芯片， 此次收购意味着恩智浦将大力拓展汽车芯片领域。 两家公司合并后将催生一个芯片行业的新巨头。合并后的公司价值将约为 400 亿美元，合并后营业收入将超过 100 亿美元。截至 2 月 27 日，今年以 来，飞思卡尔股价累计涨幅已达 43%，市值为 110.6 亿美元。今年迄今，恩 智浦股价累计涨幅为 11%。 据彭博数据，飞思卡尔当前总股本为约 3.06 亿股，其中流通股为 1.08 亿股。 飞思卡尔去年营业收入为 46 亿美元，净利润为 2.51 亿美元，好于 2013 年。 但截至 2014 年 12 月 31 日， 飞思卡尔身负约 56 亿美元的高额债务。 恩智浦 2014 年营业收入为 56.5 亿美元，同比增长 17%；净利润为 5.39 亿美元， 同比增长 55%。 ? 联芯科技与中国移动共同推出 50 欧元低成本五模方案――源：集微网
在世界移动通信大会(MWC)上，中国移动与包括联芯科技在内的五家领先芯 片厂商联合推出 50 欧元的低成本五模智能手机方案，其中联芯科技高性价 比 LTE 智 能 手 机 平 台 ― ― LC1860C ， 支 持 TD-LTE/LTE FDD/TD-SCDMA/WCDMA/GGE 五模网络，将携手中国移动进一步推动高 性价比 4G 移动终端的普及。
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行业周报 LC1860C 采用 28nm 工艺技术，集成了四核 Cortex-A7 处理器，主频为 1.5GHz，GPU 搭配双核 Mali T628，支持单通道 LPDDR2/LPDDR3，支 持 1300 万像素 ISP，720p 高清屏幕，同时支持当前主流 TD-LTE/LTE FDD/TD-SCDMA/WCDMA/GGE 五种网络制式。 联芯科技 LC1860C 采用 BGA 堆叠工艺，能帮助客户降低制造难度和成 本。其中特有的 TDD-sawless 设计实现了 RF 低成本，能够帮助客户实现 快速的生产测试，更快的完成入库。LC1860C 的高性价比和联芯科技提供 的完善服务，以及联芯科技多年来的客户积累，目前已有多家终端厂商导入 LC1860C 平台的智能终端开发。 智能终端 ? 美市场中国手机销量报告：中兴排名第一――源：cnbeta
《华尔街日报》援引市场研究公司报告称，一说到中国手机厂商中谁在美国 的销量最高，恐怕大多数人会先想到小米、联想和华为，但这三家在美国的 市场份额都不及中兴。Counterpoint Technology Market Research 的数据显 示，中兴通讯在美国的市场份额位列第四，仅次于三星公司、苹果和 LG 电 子。 随着今年启动新的大规模品牌推广计划，中兴通讯打算以小米和华为都无法 做到的方式增长。目前，小米正深陷专利纠纷，而华为则面临有关其与中国 政府关系的质疑。就美国市场而言，中兴通讯是唯一一家拥有可观市场份额 的中国制造商，其他公司都望尘莫及。中兴通讯将美国市场的成功归功于专 利、牢固的运营商关系以及有针对性的品牌建设。 中兴通讯还与运营商紧密合作，生产贴牌和联合品牌手机，同时特别关注可 以不用签合约就可以购买的低端手机。品牌建设方面，中兴通讯与三只 NBA 球队签署了协议， 每只球队在中国都拥有忠实的球迷群体。 除了与 NBA 球队 签署协议外，中兴通讯还与沃尔玛(Wal-Mart)合作在后者的门店内设立了销 售中心并推出了联名手机，与百思买(Best Buy)也有合作。 ? JDI 将盖新面板厂 苹果帮出资近 16.8 亿美元――源：cnbeta
根据日刊工业新闻报导，拥有目前全球最先进的中小尺寸液晶面板技术的日 本显示公司(Japan Display Inc.，JDI)，传出要打造最新技术的液晶面板厂， 将落脚在日本石川县，预计 2016 年量产，主要供应中小尺寸面板给苹果公 司 (Apple) 使用，而身为 JDI 大客户的苹果，还将主动支付这座新面板厂 的大部分预算，新厂的打造成本上看 2,000 亿日圆 (约为 16.8 亿美元 )。 JDI 目前拥有全球最大的六代线低温多晶硅面板厂，以及超高解析度面板的 优秀技术力，还有一般消费者也越来越熟悉的 IPS 广视角技术专利、内嵌 式触控技术 Pixel Eyes 等等。JDI 受惠于 iPhone 6 等产品热卖，营收和 营业利益率都有不错的成绩，预估 2015 年度（2014 年 4 月 C 2015 年 3 月）的财测是合并营收预估将年增 20.4% 至 7,400 亿日圆。 苹果对其零组件供应商，一直都有固料和稳定供应炼的动作，不论是谈长约 买关键零组件的保证供应炼、保证收购价格、协助代工厂支付薪资、买生产
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行业周报 设备搬进供应商厂房、 出资协助供应商盖新厂等等， 因此这次 JDI 新厂苹果 如果也有出资，应该不意外。让人好奇的是，新厂究竟会供应苹果哪些产品 的面板，还有苹果在高阶智慧型手机、平板电脑都进入成长饱和期后，还希 望供应商以先进技术扩产，是否还有其他策略性的后着，也引发市场关注。 ? 三星发布新旗舰 Galaxy S6 和 S6 Edge――源：36 氪
三星在巴塞罗那 MWC2015 开展前举办的发布会正式推出了两款新品： Galaxy S6 和 Galaxy S6 Edge。 继去年 9 月份三星发布了其第一款曲面手 机 Note Edge 后，三星这次又弯了。而且， Galaxy S6 Edge 弯的是双侧， 弧度一样，完全对称。 Galaxy S6 和 Galaxy S6 Edge 是三星第一次抛弃万年大塑料， 转而采用金 属机身的旗舰产品，三星官方表示，这两款手机的外壳比其它高端智能手机 更坚固。 Galaxy S6 和 Galaxy S6 Edge 机身厚度为 6.8mm，采用 5.1 英寸 2K Super AMOLED 显示屏，像素密度达到 577ppi，屏幕亮度提升到 600nit， 搭载三星 64 位 Exynos 7 八核处理器，3GB 内存。两款产品的后置摄像 头均为 1600 万像素，支持实时 HDR 以及 OIS 防抖，前置摄像头为 500 万像素。Galaxy S6 和 Galaxy S6 Edge 同时改进了指纹传感器，将原有滑 动式的指纹传感器更改为正面按压式，识别也更稳定。 值得一提的是，三星此次的处理器（14nm+64 位，集成基带）和内存芯片 （S6 将使用 LPDDR 4 3GB 运存 +UFS 2.0 闪存颗粒）都是自家产的，核 心硬件全部三星化。可以看到，Galaxy S6 Edge 在配置上与 S6 差不多， 曲面屏让 Edge 厚了 0.2 毫米，不过重量反而更轻，S6 Edge 只有 132 克。另外，由于曲面屏占用了侧面边框的空间，S6 Edge 的卡槽设计在手机 顶部，使用的是 nano SIM 卡。 除了两款旗舰机外，三星还发布了创新者版 Gear VR（支持 S6 与 S6 Edge）以及 Samsung Pay。Samsung Pay 使用 NFC 和 MST 技术，后 者支持磁卡读卡器，而 Apple Pay 目前仅能使用 NFC 。Samsung Pay 已 经和 Visa、 MasterCard 以及众多银行 （美国运通, 美国银行, 大通银行, 花 旗银行和美国合众银行）合作，今年夏季将会在美国和韩国率先启用。 ? 谷歌模块手机“真身”亮相 MWC 上市仍无时间表――源：cnbeta
在 MWC2015 大会期间， 谷歌的合作伙伴 YEZZ 正式对外展示了基于这个项 目下合作的模块化手机产品雏形：通过电永磁铁的技术来固定能实现各种功 能的模块，用户可以随心所欲更换自己手机上的模块零部件。 在 MWC 的展台，YEZZ 向外展示了此次与谷歌合作的手机样品与零部件。 一款被“剖解”的机身中有许多个小格子，用于放置不同的模块，而各个模 块之间也有着明显的间隔。这些模块底部的金属接触点可以帮助消费者更换 不同的模块。比如说 NFC 模块，声音模块、摄像头、处理器、内存等等，每 个模块都像一个小零件，用塑料外壳包裹，可以在开机运行的状态下装上或 者卸下，并通过特殊总线与主机相连。而这些模块之间并没有采用扭螺丝、 全后盖包裹、塑料卡口或夹子等方式相连，而是使用了电永磁铁来固定。
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行业周报 对于上市的时间，现阶段并无产品时间表，而对于手机产品定价，在没有发 展大规模的模块化合作伙伴之前，可能在短时间内也无法给出确切答案。 ? 曝 iPhone 6s 将升级至 2GB RAM 预装苹果 SIM 卡――源：TechWeb
3 月 5 日消息，据国外媒体报道，苹果公司今年将为新款 iPhone（即 iPhone 6s）更新的功能包括去年为 iPad Air 2 推出的功能，如升级至 2GB RAM 和 可能预装苹果公司 SIM 卡等，后者将令用户可自行选择运营商。 据了解，苹果公司此前从 2012 年发布 iPhone 5 开始为这一系列产品配备 1GB RAM，而同年早些时候该公司为第三代 Retina 显示屏 iPad 的 A 系列 CPU 也配备了 1GB RAM。预计苹果公司将再次采取相同的做法，将 iPad 的内存升级引入下一代 iPhone，该公司去年推出的 iPad Air 2 配备了内嵌 2GB RAM 的 A8X 芯片。 此外，消息人士还称，苹果公司正考虑为下一代 iPhone 预装 SIM 卡。苹果 公司 SIM 卡也是在 iPad Air 2 上首次推出的，允许消费者直接通过“设置” 应用与任何参与该项目的运营商签约移动数据计划，而无需签署长期合约， 并可在任何时候更换运营商。 LED 产业链 ? 台 LED 厂 2 月营收出炉 东贝、隆达领增――源：LEDinside
台 LED 厂陆续公布 2 月营收，上市公司东贝率先公布月合并营收 6.23 亿元 （折合人民币约 1.24 亿元） ，月减 26.7%，年增 3.7%；隆达公布，2 月份营 收 10.5 亿元（折合人民币约 2.09 亿元） ，较去年同期成长 19.6%，2 月因工 作天数减少月减 17%。 东贝表示，2 月适逢农历春节，实际工作天短少 35%，导致营收较上月衰退 但较去年同期成长，上月照明产品接单量持续大幅增加，开春以来照明产品 均是全产能生产且难以因应客户订单需求。 月将积极提升产能并加紧赶货， 3 以因应客户照明需求预料本月起营收成长动能将明显拉升；尽管美厂 Cree （科锐）提起诉讼干扰，但在市场需求热络下照明业绩依旧持续攀升，完全 不受兴讼干扰影响。另外，背光产品也随农历年后新品需求，年后需求已启 动，预期出货量可逐月增加。 法人表示，东贝营收已步入正成长循环，估计整体营收表现自 3 月起均有双 位数以上的成长，业绩在照明订单能见度超乎预期之下，第二季获利成长可 期。 隆达表示，由于 2 月份适逢农历新年、工作天数减少等因素，营收呈现下滑， 然对今年背光与照明应用仍乐观看待市场需求。隆达背光应用的新机种第一 季已开始放量，提供予中国及日本品牌客户，超薄型直下式电视（OD 15） 以及广色域产品也已顺利出货。 在照明应用方面，由于 LED 照明价格接受度提高，今年将由商用市场快速走 向家用市场。因此，隆达除了目前的灯管、平板灯等主力产品之外，今年的 灯泡产品出货量将快速拉升，抢攻 LED 家用照明市场。此外，今年将着力推 广 DOB（Driver on Board）光引擎产品，搭配其一条龙生产之高压晶粒与封
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行业周报 装，针对传统灯具厂商提供即插即用的 LED 光电解决方案。 隆达表示，目前包含照明与背光订单均明显回笼，预计第二季营运将明显成 长，乐观预期营收有望逐季走高，目前订单能见度约 1-2 个月。市场乐观预 期隆达今年可望在 Cree 入股后挹注营运，对此，隆达表示，目前已开始供 应 Cree 中功率蓝光芯片。 物联网/穿戴设备/智能家居 ? 工信部长苗圩：物联网将带来 3 万亿美元 GDP 增量――源：搜狐 IT
3 月 7 日上午，工信部部长苗圩在全国两会上就我国工业互联网和工业机器 人等问题回答了记者提问，并解读了中国版“德国工业 4.0”计划“中国制 造 2025” 。 苗圩表示，工业互联网是新一轮工业革命和产业变革的一个重点发展领域， 其核心便是物联网。在未来 20 年中，中国工业互联网发展至少可带来 3 万 亿美元左右 GDP 增量。他同时称，到 2020 年，计划培育 3 至 5 家具有国际 竞争力的龙头企业和 8 至 10 个配套产业集群，高端机器人方面国产机器人 占到 45%左右市场份额。 ? MWC 2015:华为发布首款 Android Wear 手表产品――源：cnbeta
在 MWC 上，华为公布了其首款智能手机产品，新品符合 Android Wear 规 范，内置 1.4 英寸 AMOLED 屏幕，解析力 286PPI，拥有金色、银色和黑色 三种外壳颜色可供选择。内置心率监测，4GB 存储器，512MB 内存，6 向运 动传感器，核心采用高通 1.2GHz 的处理器，兼容蓝牙 LE 规范。 华为手表将首先在 20 个国家发布，包含美国，英国，阿根廷，澳大利亚， 巴西，加拿大，丹麦，芬兰，法国，德国，香港地区，意大利，日本，挪威， 菲律宾，俄罗斯，新加坡，韩国，西班牙，瑞典，瑞士，阿联酋，确切的定 价将在每个市场分别公布。
图表 13：Huawei Watch 外观
来源：cnbeta，齐鲁证券研究所
握奇发布了一款集合 NFC 功能的智能手表――源：集微网
本次 MWC 展上，握奇发布了一款集合 NFC 功能的智能手表――Sharkey，
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行业周报 Sharkey 智能手表搭载北京君正 JZ4775 超低功耗芯片，配合高效率屏幕和 独家节电 OS，待机时间可达 7 天，采用 E-ink1.54inch 电子墨水屏，日光下 仍能看到显示。 sharkey 最大的优势是安全，采用握奇自主研发的安全操作系统，可以完全 避免恶意软件的侵入；搭载的 cc eal6+高等安全等级的 se，保证最安全的核 心。 除了普通智能手表所拥有的如来电/消息提醒、计步器、时间提醒、双时区时 钟等常规功能外， 交通支付功能的是 sharkey 智能手表最大特点。 nfc sharkey 支持交通一卡通应用，符合交通部、住建部及各地一卡通交通规范；可随时 查询余额，通过在线充值支付系统轻松实现充值，对账户进行管理；通过手 机 app 可管理合作城市的交通应用，实现异地交通漫游功能。 握奇展台的另一大亮点是：握奇历时三年针对移动设备应用安全而推出的一 套平台解决方案――watchtrust。它基于移动设备主处理器之上的硬件信任 根， 在主处理器上构筑一个与移动操作系统并行且隔离的 tee 可信执行环境， 通过对设备资源的特权访问， 为授权的应用程序提供安全的存储和运行环境， 防止敏感应用及数据受到来自开放操作系统端恶意软件的攻击，保护应用及 数据的保密性、完整性。同时，通过 tam 可信管理平台对移动终端的安全应 用进行动态部署及远程管理。
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图表 14：电子板块重点公司估值
公司名称 液晶屏 京东方A 锦富新材 方兴科技 触摸屏 欧菲光 莱宝高科 长信科技 汇冠股份 机壳 劲胜精密 宜安科技 春兴精工 半导体 同方国芯 北京君正 长电科技 华天科技 国民技术 福星晓程 欧比特 中颖电子 生益科技 上海贝岭 上海新阳 天华超净 晶方科技 兴森科技 振华科技 中京电子 丹邦科技 连接器 长盈精密 得润电子 立讯精密 移动支付 恒宝股份 同方国芯 天喻信息 新国都 穿戴设备 奋达科技 九安医疗 宝莱特 汉王科技 电池 德赛电池 欣旺达 通信配件 硕贝德 信维通信 卓翼科技 声学器件 歌尔声学 共达电声 科大讯飞 LED 三安光电 瑞丰光电 佛山照明 阳光照明 聚飞光电 联创光电 洲明科技 利亚德 联建光电 华灿光电 光学激光 大族激光 金运激光 光韵达 水晶光电 华工科技 大立科技 高德红外 分立器件 江海股份 苏州固锝 顺络电子 扬杰科技 汉威电子 中航电测 均胜电子 安防监控 大华股份 海康威视 佳都科技 高新兴 捷顺科技 智能家居 东软载波 飞利信 和而泰 英唐智控 勤上光电 公司代码 000725.SZ 300128.SZ 600552.SH 002456.SZ 002106.SZ 300088.SZ 300282.SZ 300083.SZ 300328.SZ 002547.SZ 002049.SZ 300223.SZ 600584.SH 002185.SZ 300077.SZ 300139.SZ 300053.SZ 300327.SZ 600183.SH 600171.SH 300236.SZ 300390.SZ 603005.SH 002436.SZ 000733.SZ 002579.SZ 002618.SZ 300115.SZ 002055.SZ 002475.SZ 002104.SZ 002049.SZ 300205.SZ 300130.SZ 002681.SZ 002432.SZ 300246.SZ 002362.SZ 000049.SZ 300207.SZ 300322.SZ 300136.SZ 002369.SZ 002241.SZ 002655.SZ 002230.SZ 600703.SH 300241.SZ 000541.SZ 600261.SH 300303.SZ 600363.SH 300232.SZ 300296.SZ 300269.SZ 300323.SZ 002008.SZ 300220.SZ 300227.SZ 002273.SZ 000988.SZ 002214.SZ 002414.SZ 002484.SZ 002079.SZ 002138.SZ 300373.SZ 300007.SZ 300114.SZ 600699.SH 002236.SZ 002415.SZ 600728.SH 300098.SZ 002609.SZ 300183.SZ 300287.SZ 002402.SZ 300131.SZ 002638.SZ 股价 元 3.15 16.27 19.01 23.19 13.83 17.78 28.08 26.80 48.88 20.78 33.58 38.55 14.42 15.70 36.43 53.46 25.26 16.36 7.79 14.66 42.06 37.25 55.16 41.05 21.99 16.92 34.40 25.38 15.90 37.68 15.89 33.58 17.40 46.70 47.05 32.85 30.65 21.44 40.34 36.21 20.40 22.30 11.50 29.20 10.78 40.41 17.75 12.90 12.63 9.81 20.02 12.40 19.60 24.97 41.65 13.00 18.45 36.51 20.99 22.61 12.90 24.51 22.94 17.15 9.70 23.55 33.48 47.10 33.30 26.27 27.16 26.80 16.48 34.15 24.70 58.80 46.99 21.95 26.35 14.50 净资产 亿元 755.35 14.19 16.77 56.65 40.69 21.74 13.45 14.51 6.05 8.66 25.46 10.66 37.34 20.73 27.08 11.96 6.47 5.72 42.86 17.53 8.42 3.19 15.20 16.92 33.07 6.12 15.60 18.71 13.69 46.92 11.31 25.46 10.96 10.84 10.57 7.18 4.00 7.23 6.52 14.39 5.69 6.70 14.55 73.15 5.93 35.11 108.61 6.48 30.37 26.19 10.03 17.45 6.28 10.33 15.03 17.52 39.89 2.96 3.76 14.07 28.06 9.16 24.16 15.51 12.62 21.25 6.97 6.67 8.57 23.98 52.95 129.09 10.92 9.13 7.79 18.14 5.75 7.75 5.24 23.05 总股本 亿股 352.90 4.86 3.59 10.31 7.06 5.14 1.27 2.28 1.12 3.37 6.07 1.04 9.85 6.97 2.72 1.10 2.00 1.55 14.23 6.74 1.15 0.78 2.27 2.23 4.69 2.34 1.83 5.16 4.15 8.32 7.13 6.07 4.30 1.14 3.43 3.72 1.46 2.14 2.05 2.52 2.25 2.72 4.92 15.26 3.60 8.02 23.93 2.19 9.79 9.68 2.83 4.43 2.03 3.23 1.73 4.50 10.56 1.26 1.39 3.84 8.91 2.29 6.00 3.33 7.28 3.70 1.65 1.47 2.02 6.36 11.70 40.69 5.00 1.83 3.00 2.23 2.74 1.66 2.02 3.75 市值 亿元 1,096.75 79.05 68.24 239.00 97.61 91.34 35.72 61.16 54.75 70.10 203.77 40.09 141.97 109.43 99.09 58.59 50.52 25.34 110.85 98.78 48.33 29.05 125.05 91.71 103.21 39.53 62.83 130.96 65.91 313.47 113.33 203.77 74.83 53.38 161.44 122.20 44.78 45.90 82.80 91.08 45.92 60.71 56.58 445.72 38.81 324.23 424.77 28.27 123.59 94.97 56.63 54.99 39.80 80.59 72.14 58.50 194.75 46.00 29.10 86.74 114.95 56.21 137.64 57.08 70.61 87.25 55.18 69.01 67.26 167.12 317.85 1,090.53 82.36 62.66 74.21 130.95 128.94 36.46 53.28 54.33 14E 0.07 0.18 0.31 0.72 0.02 0.36 0.41 0.36 0.44 0.36 0.50 -0.11 0.20 0.45 0.04 0.55 0.13 0.21 0.36 0.00 0.59 0.53 0.88 0.57 0.34 0.08 0.49 0.56 0.24 0.84 0.42 0.50 0.14 0.62 0.48 0.03 0.23 0.05 1.23 0.70 0.24 0.24 0.11 1.09 0.07 0.48 0.63 0.11 0.40 0.35 0.63 0.34 0.30 0.52 0.92 0.20 0.67 0.05 0.20 0.40 0.26 0.25 0.12 0.45 0.06 0.57 0.69 0.47 0.45 0.58 0.98 1.16 0.25 0.72 0.34 1.10 0.37 0.30 0.11 0.07 EP S PE 15E 0.09 0.54 0.55 1.10 0.09 0.78 0.00 0.94 0.64 0.50 0.74 0.40 0.37 0.61 0.40 2.28 0.39 0.22 0.50 0.00 0.93 0.60 1.38 0.97 0.42 0.00 0.86 0.95 0.46 1.31 0.58 0.74 0.40 1.04 1.00 0.10 0.35 0.00 1.66 1.23 0.60 0.52 0.45 1.55 0.00 0.73 0.82 0.00 0.54 0.47 0.89 0.50 0.53 0.84 1.38 0.00 0.93 0.16 0.00 0.71 0.39 0.36 0.20 0.64 0.12 0.83 0.96 0.83 0.65 0.81 1.60 1.61 0.43 1.08 0.43 1.98 0.80 0.43 0.15 0.51 14E 46 90 62 32 692 49 68 74 112 58 67 -361 72 35 911 97 194 79 22 71 70 63 72 65 212 70 45 66 45 38 67 126 75 98 1,095 133 429 33 52 85 93 105 27 154 84 28 119 32 28 32 37 65 48 45 65 28 699 105 57 50 98 199 38 166 41 49 100 74 46 28 23 66 47 73 53 127 73 248 214 15E 34 30 34 21 160 23 14E 1.49 3.01 5.11 3.94 5.78 4.43 0.00 6.44 5.58 3.83 4.40 10.27 3.82 3.03 10.11 11.32 3.27 3.91 3.12 0.00 7.54 2.94 5.54 7.70 6.19 0.00 0.00 4.00 3.39 5.74 1.87 4.40 2.69 0.00 3.17 2.03 2.83 0.00 3.47 5.91 2.53 2.56 2.87 5.17 0.00 4.81 4.47 0.00 3.21 2.88 4.14 0.00 3.24 3.03 7.90 0.00 3.66 2.31 0.00 4.54 3.06 4.12 4.09 4.76 1.78 5.46 3.07 5.36 4.08 4.18 4.59 4.04 2.59 5.44 2.69 8.75 2.81 5.18 2.72 6.29 B V PS 15E 1.58 4.02 5.66 5.15 7.25 5.26 0.00 7.46 9.10 4.28 5.02 10.38 4.09 3.52 10.33 13.75 3.55 4.12 3.49 0.00 8.39 3.39 7.80 9.85 6.59 0.00 9.56 5.16 3.82 7.01 2.33 5.02 2.87 0.00 5.03 2.07 3.12 0.00 4.93 7.04 2.98 2.97 3.08 6.55 0.00 5.21 6.46 0.00 3.54 3.24 4.73 0.00 3.78 3.72 13.08 0.00 3.72 2.34 0.00 4.86 3.41 4.26 4.28 5.25 1.92 5.57 4.02 8.06 5.83 5.23 6.05 5.44 3.17 6.47 3.05 10.64 3.49 5.29 2.76 6.79 14E 2.11 5.41 3.72 5.89 2.39 4.01 PB 15E 1.99 4.04 3.36 4.50 1.91 3.38 14E 3.95 7.13 5.40 19.73 0.80 13.40 0.00 4.48 8.90 8.52 13.44 0.00 5.92 14.33 1.35 6.32 6.09 4.78 13.37 0.00 8.47 17.93 18.43 8.44 5.43 0.00 0.00 16.26 9.40 17.54 23.94 13.44 9.78 0.00 13.10 0.95 9.00 0.00 36.00 11.59 10.10 9.97 6.98 23.29 0.00 10.82 12.55 0.00 12.58 12.35 16.47 0.00 10.44 17.60 8.30 0.00 18.21 4.10 0.00 13.32 8.45 6.80 3.20 10.54 3.88 11.50 27.00 7.87 5.41 14.43 26.15 30.04 9.90 14.15 11.78 14.98 17.90 5.95 3.72 6.08 ROE % 15E 4.90 12.57 9.70 21.77 1.30 18.10 0.00 13.20 9.15 11.76 15.20 3.90 10.50 17.71 3.90 17.07 11.51 5.32 14.47 0.00 11.44 17.84 20.53 10.72 6.37 0.00 8.70 19.94 11.83 20.55 26.55 15.20 12.77 0.00 22.20 4.50 11.70 0.00 33.50 16.67 18.80 17.37 14.45 24.79 0.00 14.19 14.54 0.00 15.72 14.51 19.19 0.00 14.46 22.20 10.90 0.00 20.43 6.40 0.00 16.70 12.24 8.23 4.77 12.25 7.52 14.53 28.63 11.43 11.24 16.49 29.00 31.68 11.80 17.00 13.48 19.68 26.07 8.33 4.41 7.71
28 76 42 45 95 38 26 90 23 65 75 16 45 62 40 42 52 40 27 35 29 27 45 43 45 47 335 88
4.16 8.76 5.42 7.63 3.75 3.77 5.18 3.60 4.72 7.72 4.19 2.50 5.58 12.67 9.97 5.33 3.55
3.59 5.37 4.85 6.69 3.71 3.52 4.46 3.53 3.89 7.12 3.97 2.23 5.01 10.99 7.07 4.17 3.34 3.60
6.34 4.68 6.57 8.52 7.63 6.46
4.92 4.16 5.38 6.81 6.69 6.05
14.82 16.18 10.84
9.36 15.87 9.83
24 29 34 43 26 19 55 22 23 21 23 25 37 30 30
11.63 6.13 8.07 8.70 4.01 5.64 8.39 3.97 3.94 3.41 4.84 6.04 8.24 5.27
8.18 5.14 6.86 7.51 3.73 4.46 7.75 2.75 3.57 3.03 4.23 5.19 6.71 3.19
20 226 32 33 69 114 27 79 28 35 57 51 33 17 17 38 31 58 30 58 51 175 29
5.04 15.81 4.98 4.21 5.95 5.61 3.60 5.45 4.32 10.91 8.79 8.17 6.29 5.92 6.64 6.36 6.28 9.20 6.72 16.70 4.24 9.70 2.31
4.96 15.60 4.65 3.78 5.75 5.36 3.27 5.05 4.23 8.33 5.85 5.72 5.02 4.49 4.93 5.20 5.28 8.11 5.53 13.47 4.15 9.54 2.14
来源：Wind，齐鲁证券研究所
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行业周报 投资评级说明 增持：预期未来 6 个月内上涨幅度在 5%以上 中性：预期未来 6 个月内上涨幅度在-5%-+5% 减持：预期未来 6 个月内下跌幅度在 5%以上
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