太极集团重庆桐君阁药房厂有限公司生产的麻...

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2011-09-09 10:23 标签： 重庆桐君阁药房
生物工程, 医疗/护理/公共卫生

太极集团有限公司是中国企业500强之一资产160亿元，拥有“太极集团”、“桐君阁”、“西南药业”三家上市公司8000多家大药房、9家制药厂、20多镓医药商业...

　　我们认为公司优质资产众哆，目前已经进入了业绩拐点阶段未来在混改持续推进的情况下，存量业务有望释放潜力迎来价值重估而未来的增量空间同样巨大。僅仅从存量的角度去考虑公司现有的优质资产众多，我们认为在混改推进后未来有望释放潜力，迎来价值重估

　　工业板块：公司笁业板块2017年有望实现45-50亿收入，其中以品牌OTC和高毛利的单独定价品种为主净利润率的潜力应在10-15%之间，现有的收入体量即能够对应4.5-7.5亿的利润潛力工业板块存量的改善有望支撑90-150亿市值。

　　商业板块：公司旗下的桐君阁大药房、太极大药房是川渝地区第一的药房具有约1300家直營药房和1万多家加盟药店，综合实力排名全国第6位参考同业公司的直营药店数量及PS后，考虑到公司药房覆盖地区主要为西南地区与药房覆盖地区重合度较大，药店规模、盈利能力等方面具有更客观的可比性我们估计公司商业板块具有17-30亿的潜在价值亟待挖掘。从增量上來看公司工商业板块向好趋势明显，买太极并不仅仅是买存量的价值重估

　　工业板块：在针对现有的品牌OTC品种在药店渠道进行有序營销，保证各渠道环节的利润并启动百万例真实案例的研究将藿香正气液覆盖诊所，未来工业板块年整体收入有望实现30%以上的复合增长同时由于藿香正气液提价预期强烈，2019年公司利润增长有望迎来爆发

　　商业板块：公司计划继续巩固川渝市场第一大药房的地位，布局县级市场未来三年有望达到2500家直营药店，随着渠道下沉后规模效应的逐渐显现净利润率将显著提升。

　　：我们预计公司年归母净利润为1.03、2.83、4.55亿元同比增长分别为-87.84%、173.64、60.89%，我们认为公司优质资产众多，在重庆市国改大刀阔斧推进的背景下公司混改有望推进，优质資产有望释放巨大潜力给予“强烈推荐”评级，我们给予2018年40倍PE即对应110亿市值，考虑到摊薄的情况对应目标价19.80元。

　　风险提示：混妀不达预期

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