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来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2011-06-17 05:33 标签： 结构力学求解器
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　　恒生电子(加入自选股,参加模拟炒股)：股权激励方案点评
　　600570[恒生电子] 计算机行业
　　研究机构：中投证券 分析师： 崔莹 撰写日期：日
　　投资要点：
　　股权激励有望解决股权风险。我们一直强调恒生最大的风险是现有一线管理人员和核心员工持股不足，而老一代管理层减持力度又较大。在业绩连续低于预期之后，恒生股价调整至最近两年新低，外部环境不好是原因之一，但我们判断股权问题可能也在一定程度上影响了公司的执行力。通过股权激励可以有效调动管理团队和骨干员工的积极性，吸引和保留优秀人才，提升公司在行业内的竞争地位，提高公司的核心竞争力，
　　行权条件适中：股权激励行权条件为以11年为基期，未来3年净利润增长率不低于20%,52%和100%,且ROE不低于16%。我们认为公司达成该条件可能性较大，而12-15年期权成本分别为3216.8万元、4610.7万元、1990.9万元和597.0万元，其中12、13年压力相对较大。
　　我们一直认可公司在2.0业务领域的布局，交易系统+资讯终端可以最大限度提高公司对于基金、证券等行业的覆盖程度，拓宽公司的护城河。但聚源产品仍需在实践中不断完善，而2.0业务的费用对于公司业绩也一直是个拖累，希望市场能够多给公司2.0业务的发展以耐心。恒生一直是国内最优秀的金融软件企业，而且从价值创造角度而言，恒生的金融软件要优于ERP等管理软件，这是一直以来恒生略高于软件行业平均估值的前提。未来几年，我们认为公司的产品定价权将不断加强，或许能够在金融领域改变国内软件以成本计价的现状。盈利预测与投资建议：预计11-13年EPS分别为0.41,0.54和0.72元，维持推荐评级。
　　风险提示：核心人员流失风险，股权激励进程存在不确定性。
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杨洪斌：不理解价格规律就无法稳定盈利
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点击次数：[412]
杨洪斌：不理解价格规律就无法稳定盈利第四届“中期杯”实盘大赛冠军，交通银行杯大赛311%收益率亚军。 1995年踏足期货市场，经历中国期货市场的兴衰，多年实盘操作经验，历经坎坷和挫折，2000年后浴火重生，逐步走向稳定赢利。2005年后，对期货交易形成独到视角，实盘操作业绩较好提升，并形成了自己的风格，完善了理财信仰和投资哲学。
如果对价格规律没有深刻的理解，想要做到稳定盈利是不可能的。一个人一生有一两次好运已经是上帝厚爱了。期货不能靠赌。在期货中成功是需要时间的，就像星星之火要想燎原需要一个过程。如在期货中遭遇失败，一定不要抱怨市场。期货投资一定要关注价格的变化。我确信，日内交易是有局限性的，可以盈利但是管理资金的数量有限。期货做的是商品价格，它是一个发现价格的过程，价格的发现不是一天能完成的。不应以每天价格的波动来判断价格长期的走势。我们要承认任何事情都有规律，人类有认识规律的能力。价格变化中有没有确定性的东西，应该是有的。基本面包含很多因素，没有一个人能够彻底了解清楚。市场上涨的真正原因是交易商对市场的预期。价格在行走的时候，一定是波波折折地走。一个有限的理论不可能让你永远成功。我们不可能去了解每一个人的预期，但是只要他们有预期，就一定会反应在市场上。基本面对于交易者来说，是一个天时，还要有地利和人和，地利就是近期的价格走势，人和就是交易商预期的强弱。我的操作没有框框。辩证法是认识世界最好的方法。期货老是有新情况，但有些人老是犯经验主义错误。对价格变化的理解到位了，无论资金大小，都可以稳定发展；理解不到位，再多钱也是没有用的。外盘的价格变化是国外交易商的预期，跟国内的预期不完全吻合。我不会使用程序化交易，我认为程序化交易是有局限性的。价格是变化的，你很难用一个框子来框它！有时候期货交易就像一门艺术，需要独立思考和判断，就像是梵高的名画不是两个人合伙画出来的。不能过分地使用杠杆，它是一把双刃剑。我就希望找一个没有局限的事业，作为一个过程，期货这个事业没有尽头。一定要把它看做一个学习和提高的过程，而不是一个迅速积累财富的过程。期货不是所有人都适合干，性格上偏执、毛糙、肚量狭隘、对金钱过分敏感的都不适合。我一般不注重预测，因为我不是做分析的，我是一个市场追随者。
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